- 韩国金融委员会正在最终确定一项监管稳定币的法案。
- 该法案将与已在韩国国会待审的四项法案展开竞争。
- 两款以韩元计价的稳定币已通过试点项目推出。
韩国表示，其期待已久的稳定币立法已接近最终确定，因为中央银行和金融监管机构正在争夺谁应监管与韩元挂钩的数字代币。
金融服务委员会（FSC）计划到2025年底提交一项政府赞助的法案。它将加入国民议会正在审查的五项其他竞争性稳定币法案，这些法案由个别议员提交。
与此同时，韩国银行（BOK）于10月27日发布了一份稳定币白皮书，强调“货币功能基于信任而非技术”，并也在寻求在许可和监控方面发挥作用。
立法混乱
相互竞争的提案使稳定币政策格局变得混乱。
“国民议会中的大多数法案都设想为私人稳定币发行人建立许可制度，”信息技术与创新基金会（ITIF）的金融科技政策分析师Sejin Kim表示。
“另一方面，中央银行希望将发行权保留在银行手中，以担忧金融稳定。”
FSC将稳定币视为虚拟资产市场的一部分，并坚持认为许可、交易所监督和托管监督应保留在其管辖范围内。
虽然所有法案都共享相同的总体目标，但没有任何一项完全符合金融服务委员会（FSC）或韩国银行（BOK）偏好的模式，Architect Legal Advisory专注于数字资产的律师Jeonghwan JK Kim解释道。
泡菜溢价蔓延至稳定币
新当选的总统李在明（Jae-Myung Lee）表示担忧，韩国人过于依赖美元支持的资产。
美元挂钩稳定币USDC和USDT主导着韩国的加密市场。根据韩国银行的数据，2025年第一季度，美元挂钩稳定币的总交易量达到56.95万亿韩元（416亿美元），较2024年第三季度的17.06万亿韩元增长了三倍。
但韩国投资者为USDT和USDC支付的价格高于海外投资者。这种被称为“泡菜溢价”的价格差距源于高昂的用户需求和资本限制，使得交易员更难将资金进出该国。
这种价格上涨最初在2017年比特币牛市期间被观察到，当时价格飙升至30%，如今已蔓延至稳定币。
亲加密总统
李总统承诺将韩国转变为数字资产枢纽。他的竞选活动包括建立韩元挂钩稳定币市场以及允许国内公司发行稳定币的提案。
Sejin Kim认为稳定币辩论存在优先级错误。她说，FSC和BOK过于关注许可权以及稳定币是解锁新增长产业关键的想法。
她强调，稳定币作为一种高交易量结算系统，利润空间极薄。韩国稳定币生态系统的成功取决于如何管理分销成本，以及周边产业是否围绕其发展。
“许可是在设计原则形成之后才进行的，”她说。“为了让韩元挂钩稳定币在韩国的实体经济中发挥作用，它必须与实际用例（如现货ETF、代币化证券（STO）、国际汇款和跨境B2B结算）一起设计。ETF充当投资管道，稳定币充当结算管道。只有当两条管道协同运作时，韩国才能捕获全球资本流动。”
央行谨慎
韩国银行坚持认为，韩元稳定币的发行应由银行主导。在其稳定币白皮书中，韩国银行概述了多种风险因素，例如脱钩（即代币失去与法币一对一的价值）、大规模赎回，以及外汇违规和资本外逃。
韩国银行行长李昌永（Chang-yong Rhee）表示，发行韩元挂钩稳定币可能成为规避外汇监管的渠道， potentially 增加资本外流和汇率波动。
首尔大学金融学教授崔宰元（Jaewon Choi）同意韩国银行的谨慎态度。虽然美元稳定币在韩国的交易量很高，但他不确定韩元计价的稳定币是否会获得青睐。
“我认为韩国银行的担忧是合理的。当然，我们无法预测稳定币是否会崩溃，直到它发生。但鉴于流动性最强的美元稳定币存在脱钩风险，韩国银行怀疑韩元计价的稳定币也承担相同风险并不令人惊讶。”
信息技术与创新基金会（ITIF）的金融科技政策分析师Sejin Kim强调，韩元不能与主导的美元稳定币相提并论。
“韩元不具备相同的全球流动性特征，因此韩国需要仔细评估大规模引入韩元挂钩稳定币的经济影响。”
Architect Legal Advisory的Jeonghwan JK Kim表示，韩国的监管哲学仍然植根于“正面清单”模式，即只允许当局明确批准的活动。
“首次代币发行（ICO）就是这方面的一个典型例子，因为它们并未正式禁止，但由于监管压力，它们从未在实践中启动，”他说。
这种遗留问题使得韩国难以采用像美国《Genius法案》那样以市场驱动、创新优先的框架。
两家发行人，一种代币
韩元挂钩稳定币发行人正在等待立法最终确定。区块链开发商IQ AI和Frax Finance于10月30日宣布推出KRWX稳定币。该代币专为多区块链和跨境使用而构建。它仍处于概念验证阶段，尚未向韩国居民开放。
KRW1由釜山数字资产托管服务于9月推出，是韩国官方首个稳定币。它的设计围绕韩国法规并着眼于机构交易，特别是跨境汇款、紧急援助分发和机构金融应用。在国家稳定币规则最终确定之前，该代币仍处于试点模式。
控制与创新
Jeonghwan JK Kim表示，韩国倾向于分工，由中央银行管理储备和结算，而FSC监督许可和交易所。
“这还不是正式协议，但法案假设某种形式的共同责任。”
他说，首批稳定币很可能来自银行主导的联盟，而不是科技初创企业。
“两个监管机构都达成共识，即稳定币应逐步引入，并应作为安全、机构锚定的资产发挥作用。”
这种模式将使韩国的稳定币版本更具实验性，但也更耐用。
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Thisanka Siripala
Thisanka Siripala是一位驻日本的记者，报道亚洲的商业、金融、人工智能和金融科技领域。她毕业于澳大利亚墨尔本大学（荣誉学士），并拥有翻译学硕士（日语方向）学位。她热衷于报道亚洲快速演变的数字金融和金融科技领域。
