금융위원회(FSC)는 2025년 말까지 정부 후원 법안을 제출할 계획입니다. 이는 개별 의원들이 제출한 국가 의회에서 검토 중인 5개의 경쟁 스테이블코인 법안과 함께 합류하게 됩니다.

한편, 10월 27일 스테이블코인 백서를 발표한 한국은행(BOK)은 “통화는 기술이 아닌 신뢰에 기반하여 기능한다”고 강조하며, 라이선싱 및 모니터링에서 역할을 모색하고 있습니다.

입법의 혼란

경쟁 제안들은 스테이블코인 정책 환경을 혼란스럽게 만들었습니다.

“국가 의회의 대부분의 법안은 민간 스테이블코인 발행자에 대한 라이선스 제도를 상상하고 있습니다,”라고 정보기술혁신재단(ITIF)의 핀테크 정책 분석가 Sejin Kim은 말했습니다.

“반면 중앙은행은 금융 안정성에 대한 우려로 인해 발행을 은행의 손에 유지하고자 합니다.”

FSC는 스테이블코인을 가상 자산 시장의 일부로 간주하며, 라이선싱, 거래소 감독 및 커스터디 감독이 자신의 관할권에 남아 있어야 한다고 유지합니다.

김치 프리미엄이 스테이블코인으로 확산

새롭게 선출된 이재명 대통령은 한국인들이 USD 기반 자산에 너무 의존하고 있다는 우려를 표명했습니다.

KRW1은 9월 부산 디지털 자산 커스터디 서비스(Busan Digital Asset Custody Services)가 출시한 것으로, 공식적으로 한국의 첫 번째 스테이블코인입니다. 이 코인은 한국의 규제와 기관 거래를 고려하여 설계되었으며, 특히 국경 간 송금, 긴급 구호금 배포, 기관 금융 응용 분야에 중점을 두었습니다. 이 토큰은 국가 스테이블코인 규칙이 최종화될 때까지 시범 운영 모드에 있습니다.

USD 연동 스테이블코인인 USDC와 USDT는 한국의 암호화폐 시장을 지배합니다. BOK에 따르면, USD 연동 스테이블코인의 총 거래량은 2025년 1분기 동안 56조 9,500억 원($416억)에 달했으며, 이는 2024년 3분기 17조 600억 원에서 3배 증가한 수치입니다.

하지만 한국 투자자들은 해외 투자자들보다 USDT와 USDC에 더 많은 가격을 지불하고 있습니다. “김치 프리미엄”으로 불리는 이 가격 격차는 높은 사용자 수요와 자본 제한으로 인해 거래자들이 자금을 국가 간에 이동시키기 어렵기 때문에 발생합니다.

가격 인상은 처음에는 2017년 비트코인 강세장에서 관찰되었으며, 당시 가격이 최대 30%까지 치솟았고, 이제 스테이블코인으로 확산되었습니다.

친(親) 암호화폐 대통령

이재명 대통령은 국가를 디지털 자산 허브로 전환하겠다고 약속했습니다. 그의 선거 캠페인에는 한국 원화 연동 스테이블코인 시장 설립과 국내 기업의 스테이블코인 발행 허용을 위한 제안이 포함되었습니다.

Sejin Kim은 스테이블코인 논쟁이 잘못된 우선순위를 가지고 있다고 믿습니다. 그녀는 FSC와 BOK가 라이선스 권한과 스테이블코인이 새로운 성장 산업의 열쇠라는 아이디어에 너무 집중하고 있다고 말했습니다.

그녀는 스테이블코인이 얇은 마진으로 높은 거래량 정산 시스템으로 작동한다고 강조했습니다. 한국의 스테이블코인 생태계의 성공은 분배 비용이 어떻게 관리되느냐와 주변 산업이 그 주변에서 성장하느냐에 달려 있습니다.

“라이선스는 설계 원칙이 형성된 후에 따라옵니다,”라고 그녀는 말했습니다. “원화 연동 스테이블코인이 한국의 실물 경제에서 기능하려면, 스팟 ETF, 토큰화된 증권(STO), 국제 송금, 국경 간 B2B 정산과 같은 실제 사용 사례와 함께 설계되어야 합니다. ETF는 투자 파이프 역할을 하고, 스테이블코인은 정산 파이프 역할을 합니다. 한국은 두 파이프가 함께 움직일 때만 글로벌 자본 흐름을 포착할 수 있습니다.”

중앙은행의 경고

BOK 총재 이창용은 원화 연동 스테이블코인 발행이 외환 규제의 우회로 역할을 하여 자본 유출과 환율 변동성을 증가시킬 잠재력이 있다고 말했습니다.

서울대학교 금융학 교수인 Jaewon Choi는 BOK의 신중한 접근 방식에 동의합니다. 그는 USD 스테이블코인이 한국에서 높은 거래량으로 거래되지만, 원화 표시 스테이블코인이 traction( traction)을 얻을지 확신하지 못합니다.

한국은행은 원화 스테이블코인 발행이 은행 주도여야 한다고 강조합니다. 한국은행의 백서에서는 코인이 법정화폐와 1:1 가치를 잃는 디페깅, 대량 환매, 외환 위반 및 자본 유출과 같은 여러 가지 위험 요인을 제시했습니다.

“한국은행의 우려는 정당하다고 생각합니다. 물론 스테이블코인이 붕괴될지 예측할 수는 없지만, 가장 유동성이 높은 USD 스테이블코인에도 디페깅 위험이 있으므로, BOK가 원화 표시 스테이블코인도 동일한 위험을 가지고 의심하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.”

정보기술혁신재단의 핀테크 정책 분석가 Sejin Kim은 한국 원화를 지배적인 USD 스테이블코인과 비교할 수 없다고 강조했습니다.

“원화는 동일한 글로벌 유동성 프로필을 가지고 있지 않으므로, 한국은 대규모 원화 연동 스테이블코인 도입의 경제적 영향을 신중하게 평가해야 합니다.”

아키텍트 레걸 어드바이저리의 Jeonghwan JK Kim은 한국의 규제 철학이 당국에 의해 명시적으로 승인된 활동만 허용되는 “포지티브 리스트(positive-list)” 모델에 뿌리를 두고 있다고 말했습니다.

“초기 코인 공개(ICOs)는 이의 주요 예시입니다. 공식적으로 금지되지는 않았지만, 규제 압력으로 인해 실제로 출시된 적이 없기 때문입니다,”라고 그는 말했습니다.

이는 미국 Genius Act와 같은 시장 주도, 혁신 우선 프레임워크를 채택하는 것을 한국이 어렵게 만드는 유산입니다.

두 발행자, 하나의 코인

한국 원화 연동 스테이블코인 발행자들은 입법이 최종화되기를 기다리고 있습니다. 블록체인 개발자 IQ AI와 Frax Finance는 10월 30일 KRWX 스테이블코인 출시를 발표했습니다. 이 코인은 멀티블록체인 및 국경 간 사용을 위해 구축되었으며, 아직 개념 증명 단계에 있어 한국 거주자에게는 제공되지 않습니다.

두 개의 발행자, 하나의 코인

한국 원화 페그 스테이블코인 발행자들은 입법을 기다리고 있습니다. 블록체인 개발사 IQ AI와 프랙스 파인낸스는 10월 30일 KRWX 스테이블코인 출시를 발표했습니다. 이 코인은 멀티블록체인 및 국경 간 사용을 위해 설계되었으며, 아직 개념 증명 단계에 있어 한국 거주자에게는 제공되지 않습니다.

1원은 9월 부산 디지털 자산 신탁 서비스에서 출시되었으며, 공식적으로 한국의 첫 번째 스테이블코인입니다. 이 코인은 한국의 규제와 기관 거래를 고려하여 설계되었습니다. 특히 국경 간 송금, 긴급 구호금 배분, 기관 금융 응용 분야에서 활용됩니다. 이 토큰은 국가 스테이블코인 규정이 최종화될 때까지 시범 운영 모드에 있습니다.

통제 versus 혁신

정환 JK 김에 따르면, 한국은 중앙은행이 준비금과 정산을 관리하고 금융위원회(FSC)가 라이선스와 거래소를 감독하는 등 역할을 분담하는 방향으로 기울고 있다.

“아직 공식적인 합의는 아니지만, 법안들은 어떤 형태의 공동 책임을 전제로 한다.”

그는 첫 스테이블코인은 기술 스타트업보다는 은행 주도의 컨소시엄에서 나올 가능성이 높다고 말했다.

“두 규제 기관은 스테이블코인이 점진적으로 도입되어야 하며, 안전하고 기관에 기반을 둔 자산으로 기능해야 한다는 공통된 인식을 공유하고 있다.”

이러한 모델은 한국의 스테이블코인 버전을 덜 실험적이지만 더 내구성이 있게 만들 것이다.