كوريا الجنوبية تسارع لإنهاء قواعد العملات المستقرة وسط معركة صلاحيات بين المنظمين

قالت كوريا الجنوبية إنها على وشك إنهاء تشريعات العملات المستقرة التي طال انتظارها، حيث تتصارع البنك المركزي والهيئة التنظيمية المالية حول من يجب أن يراقب الرموز الرقمية المرتبطة بالون.

تخطط لجنة الخدمات المالية (FSC) لتقديم مشروع قانون مدعوم من الحكومة بحلول نهاية عام 2025. سينضم إلى خمسة مشاريع قوانين أخرى منافسة للعملات المستقرة قيد المراجعة في الجمعية الوطنية والتي قدمها lawmakers فرديون.

في الوقت نفسه، شدد بنك كوريا (BOK)، الذي أصدر ورقة بيضاء للعملات المستقرة في 27 أكتوبر، على أن "الوظائف النقدية تعتمد على الثقة بدلاً من التكنولوجيا"، ويسعى أيضاً إلى دور في الترخيص والمراقبة.

فوضى تشريعية

المقترحات المتنافسة غطت مشهد سياسة العملات المستقرة.

"معظم مشاريع القوانين في الجمعية الوطنية تتصور نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة الخاصة،" قال سيجين كيم، محلل سياسة التكنولوجيا المالية في مؤسسة تكنولوجيا المعلومات والابتكار.

"البنك المركزي، من ناحية أخرى، يريد الاحتفاظ بالإصدار في أيدي البنوك بسبب مخاوف بشأن الاستقرار المالي.".

ترى FSC أن العملات المستقرة جزء من سوق الأصول الافتراضية وتؤكد أن الترخيص، ومراقبة البورصات، والإشراف على الحفظ يجب أن يظل ضمن اختصاصها.

بينما تشترك جميع مشاريع القوانين في الهدف الشامل نفسه، فإن أياً منها لا يتماشى تماماً مع النموذج المفضل لكل من FSC وBOK، أوضح Jeonghwan JK Kim، محامٍ متخصص في الأصول الرقمية في Architect Legal Advisory.

الامتياز الكيمشي ينتشر إلى العملات المستقرة

أعرب الرئيس المنتخب جاي-ميونغ لي عن قلقه من أن الكوريين الجنوبيين يعتمدون كثيراً على الأصول المدعومة بالدولار الأمريكي.

تسيطر العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي USDC وUSDT على سوق العملات المشفرة في كوريا. وفقاً لـ BOK، وصل إجمالي حجم تداول العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي إلى 56.95 تريليون وون (41.6 مليار دولار) في الربع الأول من عام 2025، مما يمثل زيادة ثلاثية من 17.06 تريليون وون في الربع الثالث من عام 2024.

لكن المستثمرين الكوريين يدفعون أكثر مقابل USDT وUSDC من المستثمرين في الخارج. ينشأ فجوة السعر، المشار إليها باسم "الامتياز الكيمشي"، من ارتفاع طلب المستخدمين والقيود الرأسمالية التي تجعل من الصعب على المتداولين نقل المال داخل وخارج البلاد.

تم ملاحظة ارتفاع السعر في البداية في صعود البيتكوين لعام 2017 حيث ارتفعت الأسعار إلى ما يصل إلى 30%، وقد انتشر الآن إلى العملات المستقرة.

رئيس مؤيد للعملات المشفرة

تعهد الرئيس لي بتحويل البلاد إلى مركز للأصول الرقمية. تضمنت حملته الانتخابية مقترحات لإنشاء سوق عملات مستقرة مرتبطة بالون الكوري، والسماح للشركات المحلية بإصدار عملات مستقرة.

تعتقد سيجين كيم أن نقاش العملات المستقرة لديه أولويات خاطئة. قالت إن FSC وBOK يركزان كثيراً على سلطة الترخيص وفكرة أن العملات المستقرة هي المفتاح لفتح صناعات نمو جديدة.

شددت على أن العملات المستقرة تعمل كنظام تسوية عالي الحجم هوامش ربح رقيقة جداً. يعتمد نجاح نظام العملات المستقرة في كوريا على كيفية إدارة تكاليف التوزيع وما إذا كانت الصناعات المحيطة تنمو حوله.

"الترخيص يأتي بعد تشكيل مبادئ التصميم،" قالت. "لكي تعمل عملة مستقرة مرتبطة بالون في الاقتصاد الحقيقي لكوريا، يجب تصميمها جنباً إلى جنب مع حالات الاستخدام الفعلية مثل صناديق ETF القابلة للاسترداد الفوري، والأوراق المالية الرمزية (STO)، والتحويلات الدولية، وتسوية B2B عبر الحدود. تعمل صناديق ETF كقناة الاستثمار. تعمل العملات المستقرة كقناة التسوية. لا يمكن لكوريا التقاط تدفقات رأس المال العالمية إلا إذا تحركت كلتا القناتين معاً.".

حذر البنك المركزي

تصر BOK على أن إصدار عملات won المستقرة يجب أن يكون بقيادة البنوك. في ورقة بيضاء الخاصة بعملات won المستقرة، حددت BOK عدة عوامل خطر، مثل depegging حيث تفقد العملة قيمتها واحد لواحد مع العملة الورقية، وسحوبات جماعية، وكذلك انتهاكات الصرف الأجنبي وهروب رأس المال.

قال حاكم بنك كوريا الوطني تشانغ يونغ ري إن إصدار عملة مستقرة مربوطة بالوون الكوري قد يعمل كحل بديل للوائح صرف العملات الأجنبية، مما قد يزيد من تدفق رأس المال إلى الخارج وتقلبات سعر الصرف.

يوافق جايون تشوي، أستاذ المالية في جامعة سيول الوطنية، على النهج الحذر لبنك كوريا الوطني. وعلى الرغم من تداول العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بحجم كبير في كوريا، فهو غير متأكد مما إذا كانت العملة المستقرة المقومة بالوون ستكتسب زخماً.

"أعتقد أن مخاوف بنك كوريا الوطني مشروعة. بالطبع، لا يمكننا التنبه بانهيار عملة مستقرة حتى يحدث ذلك. ولكن نظراً لأن أكثر العملات المستقرة بالدولار سيولةً تنطوي على خطر فقدان الربط، فلا عجب أن يشتبه بنك كوريا الوطني في أن العملات المستقرة المقومة بالوون تحمل نفس المخاطر."

شدد سيجين كيم، محلل سياسات التكنولوجيا المالية في مؤسسة المعلومات والتكنولوجيا والابتكار، على أن الوون الكوري لا يمكن مقارنته بالعملات المستقرة المهيمنة بالدولار الأمريكي.

"لا يتمتع الوون بنفس ملف السيولة العالمية، لذا تحتاج كوريا إلى تقييم الآثار الاقتصادية بعناية لإدخال عملات مستقرة مربوطة بالوون على نطاق واسع."

قال جونغ هوان جيه كيه كيم من شركة آركيكت للاستشارات القانونية إن الفلسفة التنظيمية في كوريا لا تزال متجذرة في نموذج "القائمة الإيجابية"، حيث يُسمح فقط بالأنشطة التي توافق عليها السلطات صراحةً.

"تُعد عروض العملات الأولية مثالاً رئيسياً على ذلك، لأنها غير محظورة رسمياً، لكنها لم تُطلق أبداً في الممارسة العملية بسبب الضغط التنظيمي،" قال.

وهو إرث يجعل من الصعب على كوريا اعتماد إطار عمل يقوده السوق ويركز على الابتكار مثل قانون "جينيس" الأمريكي.

صادران، عملة واحدة

ينتظر مصدرو العملات المستقرة المربوطة بالوون الكوري في الخلف حتى يتم الانتهاء من التشريع. أعلن مطور البلوكتشين IQ AI وشركة Frax Finance عن إطلاق العملة المستقرة KRWX في 30 أكتوبر. بُنيت العملة للاستخدام متعدد سلاسل الكتل وعبر الحدود. لا تزال في مرحلة إثبات المفهوم وليست متاحة بعد لسكان كوريا الجنوبية.

KRW1، الذي أطلقته Busan Digital Asset Custody Services في سبتمبر، هو رسمياً أول عملة مستقرة في كوريا الجنوبية. صُمم حول لوائح كوريا ومعاملات المؤسسات في الاعتبار. على وجه الخصوص، التحويلات عبر الحدود، وتوزيع المساعدات الطارئة، وتطبيقات التمويل المؤسسي. يبقى الرمز في وضع تجريبي حتى يتم الانتهاء من قواعد العملات المستقرة الوطنية.

التحكم مقابل الابتكار

قالت جونغ هوان جيه كيه كيم إن كوريا الجنوبية تميل إلى تقسيم المهام، حيث يدير البنك المركزي الاحتياطيات والتسوية، وتشرف لجنة الخدمات المالية (FSC) على الترخيص والبورصات.

"لم يكن ذلك اتفاقاً رسمياً بعد، لكن مشاريع القوانين تفترض شكلاً من أشكال المسؤولية المشتركة."

قال إنه من المرجح أن تأتي العملات المستقرة الأولى من اتحادات تقودها البنوك بدلاً من شركات التكنولوجيا الناشئة.

"يتشارك المنظمون في إدراك مشترك مفاده أنه يجب إدخال العملات المستقرة تدريجياً ويجب أن تعمل كأصل آمن ومترسخ مؤسسياً."

سيجعل هذا النوع من النموذج النسخة الكورية من العملات المستقرة أقل تجريبياً وأكثر متانة.