أعلنت كوريا الجنوبية أنها على وشك الانتهاء من تشريعاتها المتعلقة بالعملات المستقرة التي طال انتظارها، في ظل تنافس البنك المركزي والهيئة التنظيمية المالية حول الجهة المسؤولة عن مراقبة الرموز الرقمية المرتبطة بالوون.
تعتزم لجنة الخدمات المالية تقديم مشروع قانون برعاية الحكومة بحلول نهاية عام 2025. وسينضم هذا المشروع إلى خمسة مشاريع قوانين أخرى متنافسة تتعلق بالعملات المستقرة قيد المراجعة في الجمعية الوطنية والتي قدمها مشرعون أفراد.
وفي الوقت نفسه، أكد بنك كوريا (BOK)، الذي أصدر ورقة بيضاء حول العملة المستقرة في 27 أكتوبر، أن "العملة تعمل على الثقة وليس على التكنولوجيا"، ويسعى أيضًا إلى لعب دور في الترخيص والمراقبة.
فوضى تشريعية
أدت المقترحات المتنافسة إلى تشويش المشهد السياسي للعملات المستقرة.
"معظم مشاريع القوانين في الجمعية الوطنية تتصور نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة الخاصة"، كما قال سيجين كيم، محلل سياسات التكنولوجيا المالية في مؤسسة تكنولوجيا المعلومات والابتكار.
"من ناحية أخرى، يرغب البنك المركزي في إبقاء عملية الإصدار في أيدي البنوك بسبب المخاوف المتعلقة بالاستقرار المالي."
تعتبر هيئة الرقابة المالية العملات المستقرة جزءًا من سوق الأصول الافتراضية وتؤكد أن الترخيص والإشراف على التداول والإشراف على الحفظ يجب أن تبقى ضمن اختصاصها.
أوضح جونغهوان جيه كيه كيم، وهو محامٍ متخصص في الأصول الرقمية في شركة أركيتكت للاستشارات القانونية، أنه على الرغم من أن جميع مشاريع القوانين تشترك في نفس الهدف العام، إلا أن أياً منها لا يتوافق تماماً مع النموذج المفضل لدى كل من مجلس الإشراف المالي وبنك كوريا .
أعربdent المنتخب حديثاً جاي ميونغ لي عن مخاوفه من أن الكوريين الجنوبيين يعتمدون بشكل مفرط على الأصول المدعومة بالدولار الأمريكي.
تهيمن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، وهما USDC وUSDT، على سوق العملات الرقمية في كوريا. ووفقًا لبنك كوريا المركزي، بلغ إجمالي حجم تداول هذه العملات 56.95 تريليون وون (41.6 مليار دولار أمريكي) في الربع الأول من عام 2025، مسجلاً بذلك زيادة ثلاثة أضعاف مقارنةً بـ 17.06 تريليون وون في الربع الثالث من عام 2024.
لكن المستثمرين الكوريين يدفعون مبالغ أكبر مقابل عملتي USDT وUSDC مقارنةً بالمستثمرين الأجانب. ويعود هذا الفارق السعري، المعروف باسم "علاوة الكيمتشي"، إلى ارتفاع الطلب من المستخدمين والقيود المفروضة على رأس المال، مما يصعّب على المتداولين تحويل الأموال من وإلى البلاد.
لوحظ ارتفاع الأسعار في البداية خلال موجة صعود Bitcoin في عام 2017 حيث ارتفعت الأسعار بنسبة تصل إلى 30٪، وقد امتد الآن إلى العملات المستقرة.
dent مؤيد للعملات المشفرة
تعهدdent لي بتحويل البلاد إلى مركز للأصول الرقمية. وشملت حملته الانتخابية مقترحات لإنشاء سوق للعملات المستقرة المرتبطة بالوون الكوري، والسماح للشركات المحلية بإصدار عملات مستقرة.
ترى سيجين كيم أن النقاش الدائر حول العملات المستقرة يركز على أولويات خاطئة. وقالت إن هيئة الرقابة المالية وبنك كوريا يركزان بشكل مفرط على سلطة الترخيص وفكرة أن العملات المستقرة هي المفتاح لفتح آفاق جديدة للنمو في الصناعات.
أكدت أن العملات المستقرة تعمل كنظام تسوية ذي حجم معاملات كبير بهوامش ربح ضئيلة للغاية. ويعتمد نجاح منظومة العملات المستقرة في كوريا على كيفية إدارة تكاليف التوزيع ونمو الصناعات المحيطة بها.
وقالت: "يأتي الترخيص بعد وضع مبادئ التصميم. ولكي تعمل العملة المستقرة المرتبطة بالوون في الاقتصاد الكوري الحقيقي، يجب تصميمها بما يتوافق مع حالات الاستخدام الفعلية مثل صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، والأوراق المالية المُرمّزة (STO)، والتحويلات المالية الدولية، وتسوية المعاملات بين الشركات عبر الحدود. تعمل صناديق المؤشرات المتداولة كقناة للاستثمار، بينما تعمل العملات المستقرة كقناة للتسوية. ولا يمكن لكوريا الاستفادة من تدفقات رأس المال العالمية إلا إذا تحركت هاتان القناتان معًا."
حذر البنك المركزي
يصر بنك كوريا المركزي على أن يكون إصدار العملات المستقرة بالعملة الكورية (وون) بقيادة البنوك. وقد حدد البنك في ورقته البيضاء عدة عوامل خطر، مثل فك الارتباط حيث تفقد العملة قيمتها المباشرة مع العملة الورقية، وعمليات الاسترداد الجماعية، بالإضافة إلى انتهاكات قوانين الصرف الأجنبي وهروب رؤوس الأموال.
قال محافظ بنك كوريا تشانغ يونغ ري إن إصدار العملة المستقرة المرتبطة بالوون يمكن أن يكون بمثابة تجاوز للوائح الصرف الأجنبي، مما قد يزيد من تدفق رأس المال إلى الخارج وتقلبات سعر الصرف.
يتفق جاي وون تشوي، أستاذ المالية في جامعة سيول الوطنية، مع النهج المدروس الذي يتبعه بنك كوريا. فبينما تُتداول العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي بأحجام كبيرة في كوريا، إلا أنه غير متأكد من مدى نجاح العملات المستقرة المقومة tracالكوري.
أعتقد أن مخاوف بنك كوريا مشروعة. بالطبع، لا يمكننا التنبؤ بانهيار أي عملة مستقرة حتى يحدث ذلك. ولكن بالنظر إلى أن أكثر العملات المستقرة سيولةً المقومة بالدولار الأمريكي معرضة لخطر فك الارتباط، فليس من المستغرب أن يشك بنك كوريا في أن العملات المستقرة المقومة بالوون الكوري تحمل نفس المخاطر
أكد سيجين كيم، محلل سياسات التكنولوجيا المالية في مؤسسة تكنولوجيا المعلومات والابتكار، أنه لا يمكن مقارنة الوون الكوري بالعملات المستقرة المهيمنة المقومة بالدولار الأمريكي.
"لا يتمتع الوون بنفس مستوى السيولة العالمي، لذلك تحتاج كوريا إلى تقييم الآثار الاقتصادية بعناية لإدخال العملات المستقرة المرتبطة بالوون على نطاق واسع."
قال جيونغهوان جيه كيه كيم من شركة الاستشارات القانونية المعمارية إن الفلسفة التنظيمية في كوريا لا تزال متجذرة في نموذج "القائمة الإيجابية"، حيث لا يُسمح إلا بالأنشطة التي وافقت عليها السلطات صراحةً.
وقال: "تُعد عروض العملات الأولية مثالاً رئيسياً على ذلك لأنها غير محظورة رسمياً، لكنها لم تُطلق أبداً على أرض الواقع بسبب الضغوط التنظيمية".
إنه إرث يجعل من الصعب على كوريا تبني إطار عمل قائم على السوق والابتكار أولاً مثل قانون العباقرة الأمريكي.
جهتان مُصدرتان، عملة واحدة
ينتظر مُصدرو العملات المستقرة المرتبطة بالوون الكوري إقرار التشريعات اللازمة. أعلنت شركة IQ AI، المتخصصة في تطوير تقنية البلوك تشين، وشركة Frax Finance عن إطلاق عملة KRWX المستقرة في 30 أكتوبر. صُممت هذه العملة للاستخدام عبر سلاسل بلوك تشين متعددة وعبر الحدود. لا تزال العملة في مرحلة إثبات المفهوم، ولم تُطرح بعدdentفي كوريا الجنوبية
عملة KRW1 ، التي أطلقتها شركة بوسان لخدمات حفظ الأصول الرقمية في سبتمبر، أول عملة مستقرة رسمية في كوريا الجنوبية. وقد صُممت وفقًا للوائح الكورية مع مراعاة المعاملات المؤسسية، ولا سيما التحويلات المالية عبر الحدود، وتوزيع المساعدات الطارئة، وتطبيقات التمويل المؤسسي. ولا تزال العملة في مرحلة تجريبية حتى يتم الانتهاء من وضع القواعد الوطنية للعملات المستقرة.
السيطرة مقابل الابتكار
قال جيونغهوان جيه كيه كيم إن كوريا الجنوبية تميل إلى تقسيم المهام، حيث يتولى البنك المركزي إدارة الاحتياطيات والتسوية، وتتولى هيئة الخدمات المالية الإشراف على الترخيص والتبادل.
"لم يتم التوصل إلى اتفاق رسمي بعد، لكن مشاريع القوانين تفترض شكلاً من أشكال المسؤولية المشتركة."
وقال إنه من المرجح أن تأتي العملات المستقرة الأولى من اتحادات تقودها البنوك بدلاً من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا.
"يتفق كلا المنظمين على ضرورة إدخال العملات المستقرة تدريجياً وأن تعمل كأصل آمن ومرتبط بالمؤسسات."
من شأن هذا النوع من النماذج أن يجعل النسخة الكورية من العملات المستقرة أقل تجريبية ولكنها أكثر متانة.
