Corea del Sur se apresura a finalizar las reglas de las monedas estables en medio de una batalla territorial con los reguladores

Corea del Sur dijo que está cerca de finalizar su tan esperada legislación sobre monedas estables, mientras el banco central y el regulador financiero discuten sobre quién debería vigilar los tokens digitales vinculados al won.

La Comisión de Servicios Financieros (FSC) planea presentar un proyecto de ley patrocinado por el gobierno para fines de 2025. Se unirá a otros cinco proyectos de ley sobre monedas estables que compiten entre sí y que se encuentran bajo revisión en la Asamblea Nacional y que han sido presentados por legisladores individuales.

Mientras tanto, el Banco de Corea (BOK), que publicó un informe técnico sobre monedas estables el 27 de octubre, enfatizó que “la moneda funciona con base en la confianza más que en la tecnología”, y también está buscando un rol en la concesión de licencias y el monitoreo.

Caos legislativo

Las propuestas en competencia han complicado el panorama de políticas sobre las monedas estables.

“La mayoría de los proyectos de ley en la Asamblea Nacional prevén un régimen de licencias para emisores privados de monedas estables”, dijo Sejin Kim, analista de políticas fintech de la Fundación de Tecnología de la Información e Innovación.

“El banco central, por otro lado, quiere mantener la emisión en manos de los bancos por preocupaciones sobre la estabilidad financiera”

La FSC considera que las monedas estables son parte del mercado de activos virtuales y sostiene que la concesión de licencias, la supervisión de los intercambios y la supervisión de la custodia deben permanecer dentro de su jurisdicción.

Si bien todos los proyectos de ley comparten el mismo objetivo general, ninguno se ajusta completamente al modelo preferido ni de la FSC ni del BOK, explicóJeonghwan JK Kim, abogado especializado en activos digitales de Architect Legal Advisory.

La prima del kimchi se extiende a las monedas estables

Eldent recién elegido Jae-Myung Lee expresó su preocupación por el hecho de que los surcoreanos dependen demasiado de los activos respaldados por el dólar.

Las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense, USDC y USDT, dominan el mercado de criptomonedas de Corea. Según el Banco de Corea (BOK), el volumen total de operaciones de las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense alcanzó los 56,95 billones de wones (41.600 millones de dólares) en el primer trimestre de 2025, triplicando el volumen registrado en comparación con los 17,06 billones de wones del tercer trimestre de 2024.

Pero los inversores coreanos pagan más por USDT y USDC que los inversores extranjeros. La diferencia de precios, conocida como "prima de kimchi", se debe a la alta demanda de los usuarios y a las restricciones de capital que dificultan a los operadores la entrada y salida de dinero del país.

El aumento de precios se observó inicialmente en la corrida alcista Bitcoin de 2017, donde los precios se dispararon hasta un 30% y ahora se ha extendido a las monedas estables.

dent pro-cripto

Eldent Lee se comprometió a transformar el país en un centro de activos digitales. Su campaña electoral incluyó propuestas para establecer un mercado de monedas estables vinculadas al won coreano y permitir que las empresas nacionales emitan monedas estables.

Sejin Kim cree que el debate sobre las monedas estables tiene prioridades equivocadas. Afirmó que la FSC y el Banco de Corea están demasiado centrados en la autoridad de concesión de licencias y en la idea de que las monedas estables son la clave para impulsar nuevas industrias en crecimiento.

Destacó que las monedas estables funcionan como un sistema de liquidación de alto volumen con márgenes de beneficio muy reducidos. El éxito del ecosistema coreano de monedas estables depende de cómo se gestionen los costos de distribución y del crecimiento de las industrias circundantes.

“La concesión de licencias se produce una vez definidos los principios de diseño”, afirmó. “Para que una stablecoin vinculada al won funcione en la economía real de Corea, debe diseñarse en función de casos de uso reales, como ETFs al contado, valores tokenizados (STO), remesas internacionales y liquidaciones B2B transfronterizas. Los ETFs actúan como canal de inversión. Las stablecoins actúan como canal de liquidación. Corea solo puede captar los flujos de capital globales si ambos canales se mueven conjuntamente”

Cautela de los bancos centrales

El Banco de Corea (BOK) insiste en que la emisión de monedas estables en wones debe ser liderada por los bancos. En su informe técnico, el BOK describió varios factores de riesgo, como la desvinculación de la moneda, donde la moneda pierde su valor uno a uno con la moneda fiduciaria, los reembolsos masivos, así como las infracciones cambiarias y la fuga de capitales.

El gobernador del BOK, Chang-yong Rhee, dijo que la emisión de una moneda estable vinculada al won podría actuar como un eludir las regulaciones cambiarias, aumentando potencialmente la salida de capital y la volatilidad del tipo de cambio.

Jaewon Choi, profesor de finanzas de la Universidad Nacional de Seúl, coincide con el enfoque mesurado del Banco de Corea. Si bien las monedas estables en dólares estadounidenses se negocian con gran volumen en Corea, no está seguro de si una moneda estable denominada en wones ganará trac.

Creo que las preocupaciones del Banco de Corea son legítimas. Claro que no podemos predecir si una stablecoin colapsará hasta que ocurra. Pero dado que las stablecoins en dólares estadounidenses más líquidas corren el riesgo de desvincularse, no sorprende que el Banco de Corea sospeche que las stablecoins denominadas en wones conllevan el mismo riesgo

Sejin Kim, analista de políticas fintech de la Fundación de Tecnología de la Información e Innovación, enfatizó que el won coreano no se puede comparar con las monedas estables dominantes del dólar.

“El won no tiene el mismo perfil de liquidez global, por lo que Corea necesita evaluar cuidadosamente los efectos económicos de introducir monedas estables vinculadas al won a gran escala”

Jeonghwan JK Kim, de Architect Legal Advisory, dijo que la filosofía regulatoria de Corea sigue basada en un modelo de “lista positiva”, donde solo se permiten actividades explícitamente aprobadas por las autoridades.

“Las ofertas iniciales de monedas son un excelente ejemplo de esto porque no están prohibidas formalmente, pero nunca se han lanzado en la práctica debido a la presión regulatoria”, dijo.

Es un legado que dificulta que Corea adopte un marco impulsado por el mercado y que priorice la innovación, como la Ley Genius de Estados Unidos.

Dos emisores, una moneda

Los emisores de monedas estables vinculadas al won coreano esperan con ansias la aprobación de la legislación. El desarrollador de blockchain IQ AI y Frax Finance anunciaron el lanzamiento de la moneda estable KRWX el 30 de octubre. La moneda fue diseñada para uso multi-blockchain y transfronterizo. Aún se encuentra en la fase de prueba de concepto y aún no está disponible para losdentde Corea del Sur

KRW1, lanzada por Busan Digital Asset Custody Services en septiembre, es oficialmente la primera stablecoin de Corea del Sur. Fue diseñada en función de la normativa coreana y pensando en las transacciones institucionales, en particular, las remesas transfronterizas, la distribución de ayuda de emergencia y las aplicaciones de financiación institucional. El token permanece en fase piloto hasta que se finalicen las normas nacionales sobre stablecoins.

Control versus innovación

Corea del Sur se está inclinando por dividir los deberes, con el banco central gestionando las reservas y la liquidación, y la FSC supervisando las licencias y los intercambios, dijo Jeonghwan JK Kim.

“Aún no es un acuerdo formal, pero los proyectos de ley asumen algún tipo de responsabilidad compartida”

Dijo que es probable que las primeras monedas estables provengan de consorcios liderados por bancos en lugar de nuevas empresas tecnológicas.

“Ambos reguladores comparten el reconocimiento común de que las monedas estables deben introducirse gradualmente y funcionar como un activo seguro y con anclaje institucional”

Este tipo de modelo haría que la versión coreana de las monedas estables fuera menos experimental pero más duradera.