韓国は、中央銀行と金融規制当局がウォンに連動するデジタルトークンを誰が監視すべきかで争う中、待望のステーブルコイン法案の最終決定が近づいていると発表した。.
金融サービス委員会（FSC）は、2025年末までに政府主導の法案を提出する予定だ。この法案は、国会で審議中の、個々の議員によって提出された他の5つの競合するステーブルコイン法案に加わることになる。.
一方、10月27日にステーブルコインのホワイトペーパーを発表した韓国銀行（BOK）は、「通貨は技術ではなく信頼に基づいて機能する」と強調し、ライセンス発行や監視の役割も模索している。.
立法上の混乱
競合する提案により、ステーブルコイン政策の状況は混乱している。.
「国会の法案のほとんどは、民間のステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を想定している」と情報技術イノベーション財団のフィンテック政策アナリスト、セジン・キム氏は述べた。.
「一方、中央銀行は金融安定性への懸念から、国債の発行を銀行に委ねたいと考えている。」
FSCはステーブルコインを仮想資産市場の一部とみなしており、ライセンス付与、取引所の監視、保管の監督はFSCの管轄内にとどまるべきだと主張している。.
、ジョンファン・JK・キム氏は、すべての法案は同じ包括的な目的を共有しているものの、FSCや韓国銀行が推奨するモデルと完全に一致するものはない、と説明した。
新しく選出されたdent 明大統領は、韓国国民が米ドルに裏付けられた資産に依存しすぎていると懸念を表明した。.
韓国の暗号資産市場は、米ドルにペッグされたステーブルコインであるUSDCとUSDTが主流となっている。韓国銀行（KOK）によると、米ドルにペッグされたステーブルコインの総取引量は2025年第1四半期に56兆9,500億ウォン（416億ドル）に達し、2024年第3四半期の17兆600億ウォンから3倍に増加した。.
しかし、韓国の投資家は、海外の投資家よりもUSDTとUSDCに高い金額を支払っています。「キムチプレミアム」と呼ばれるこの価格差は、ユーザー需要の高さと、トレーダーが国内への資金移動を困難にする資本規制に起因しています。.
価格上昇は2017年の Bitcoin 強気相場で最初に観測され、価格が30％も急騰し、現在ではステーブルコインにも広がっている。.
暗号通貨推進派のdent
李dent は、韓国をデジタル資産の中心地に変革することを公約した。選挙運動では、韓国ウォンにペッグされたステーブルコイン市場の設立や、国内企業によるステーブルコインの発行を認めるといった提案が盛り込まれた。.
キム・セジン氏は、ステーブルコインに関する議論は優先順位が間違っていると考えている。彼女は、金融監督院（FSC）と韓国銀行（BOK）はライセンス発行権限と、ステーブルコインが新たな成長産業を開拓する鍵となるという考えに重点を置きすぎていると述べた。.
彼女は、ステーブルコインは利益率が極めて低い大規模決済システムとして機能していると強調した。韓国のステーブルコイン・エコシステムの成功は、流通コストの管理方法と、周辺産業の成長にかかっている。.
「ライセンス供与は設計原則が形成された後に行われます」と彼女は述べた。「ウォンにペッグされたステーブルコインが韓国の実体経済で機能するためには、スポットETF、トークン化証券（STO）、国際送金、クロスボーダーB2B決済といった実際のユースケースに沿って設計されなければなりません。ETFは投資のパイプとして機能し、ステーブルコインは決済のパイプとして機能します。両方のパイプが連動して動くことでのみ、韓国は世界的な資本の流れを捉えることができるのです。」
中央銀行の警告
韓国銀行（BOK）は、ウォン建てステーブルコインの発行は銀行主導で行われるべきだと主張している。ステーブルコインに関するホワイトペーパーは、コインが法定通貨と1対1の価値を失うペッグ解除、大量償還、外国為替取引違反、資本逃避といったいくつかのリスク要因が概説されている。
韓国銀行の李昶勇総裁は、ウォンに連動するステーブルコインの発行は外国為替規制の回避策として機能し、資本流出と為替レートの変動性を高める可能性があると述べた。.
ソウル国立大学のチェ・ジェウォン教授（金融学）は、韓国銀行（KOK）の慎重なアプローチに賛同している。韓国では米ドル建てステーブルコインの取引量が多いものの、ウォン建てステーブルコインが tracするかどうかは不透明だとチェ教授は述べている。.
「韓国銀行の懸念は正当なものだと思います。もちろん、ステーブルコインが崩壊するかどうかは、実際に起こるまで予測できません。しかし、最も流動性の高い米ドル建てステーブルコインがペッグ解除のリスクを抱えていることを考えると、韓国銀行がウォン建てステーブルコインにも同じリスクがあると疑っているのも不思議ではありません。」
情報技術イノベーション財団のフィンテック政策アナリスト、キム・セジン氏は、韓国ウォンを主要な米ドル建てステーブルコインと比較することはできないと強調した。.
「ウォンは世界的に同じ流動性プロファイルを持っていないため、韓国はウォンにペッグされたステーブルコインを大規模に導入した場合の経済効果を慎重に評価する必要がある。」
アーキテクト・リーガル・アドバイザリーのジョンファン・JK・キム氏は、韓国の規制哲学は依然「ポジティブリスト」モデルに根ざしており、当局が明示的に承認した活動のみが許可されると述べた。.
「イニシャル・コイン・オファリングは正式には禁止されていないものの、規制圧力により実際には実施されたことがないため、その好例だ」と彼は述べた。.
この遺産のせいで、韓国は米国の天才法のような市場主導型でイノベーション第一の枠組みを導入することが難しい。.
2つの発行者、1つのコイン
韓国ウォンにペッグされたステーブルコインの発行者は、法整備の完了を待ち構えている。ブロックチェーン開発企業のIQ AIとFrax Financeは10月30日、KRWXステーブルコインの発行を発表した。このコインは、マルチブロックチェーンと国境を越えた利用を念頭に開発されている。まだ概念実証段階にあり、韓国居住dentはまだ利用できない。
KRW1は、韓国初のステーブルコインとして正式に認められています。韓国の規制に基づき、機関投資家による取引を念頭に置いて設計されています。特に、国際送金、緊急支援金の分配、機関投資家向け金融アプリケーションへの利用が想定されています。このトークンは、国のステーブルコインに関する規則が最終決定されるまで、試験運用モードのままです。
制御と革新
韓国は、中央銀行が準備金と決済を管理し、FSCがライセンスと取引所を監督するという役割分担の方向に傾いていると、ジョンファン・JK・キム氏は述べた。.
「まだ正式な合意ではないが、法案は何らかの形で責任の共有を前提としている。」
同氏は、最初のステーブルコインはテクノロジー系スタートアップ企業ではなく、銀行主導のコンソーシアムから登場する可能性が高いと述べた。.
「両規制当局は、ステーブルコインは段階的に導入され、安全で制度的に支えられた資産として機能するべきだという共通の認識を持っている。」
こうしたモデルにより、韓国版ステーブルコインは実験的なものではなく、より耐久性のあるものになるだろう。.
