中心化交易所 (CEX) 的空头头寸达到极端水平，标志着 Bitcoin价格触底反弹。

中心化加密货币交易所的空头头寸已飙升至 2024 年 8 月以来的最高水平。当时， Bitcoin 跌至数月以来的最低点 55,000 美元，但在短短四个月后就飙升至年内最高点 106,000 美元。.

根据Santiment Feed汇总的资金费率数据，目前市场整体仓位严重偏向下行。截至发稿时， Bitcoin 交易 价格 为66,500美元，较2025年10月创下的历史高点下跌了47.3%。

桑蒂门特的分析表明，当永续期货市场的融资利率转为负值时，卖空者实际上是在向押注价格上涨的交易者支付佣金。负值幅度越大，卖空规模就越大。.

外汇融资利率跌至负值，未来还会更糟吗？

根据Santiment发布的“按交易所汇总的融资利率”图表，由于交易员押注 bitcoin价格下跌，2024年第三季度期货市场大幅下跌。当年8月1日至6日期间， Bitcoin 价格暴跌12000美元，导致衍生品市场情绪恶化。.

然而， Bitcoin 扭转了暴跌颓势，20天后回升至最初的66,000美元价格区间。随着价格开始攀升，空头头寸受到挤压，过度拥挤的空头头寸被强制平仓，迫使交易员买回仓位。据Santiment称，这推动 bitcoin 在接下来的四个月内上涨了83%。

从目前的形势来看，市场可能还会再上涨 80%，尽管 Santiment 重申，大规模的空头头寸清算并不是牛市阶段开始的明确信号。.

根据Santiment图表显示，1月下旬至2月初资金持续出现负增长。图表显示，11月、12月和1月期间，比特币价格呈现一系列更低的高点和更低的低点，但随着比特币价格在65,000美元附近收窄，做空压力加剧。.

分析指出：“极度负资金状况可能导致价格快速反弹。许多空头头寸都使用了杠杆，这意味着交易员借入资金以提高潜在收益。如果价格上涨而不是下跌，这些杠杆空头头寸就会迅速遭受损失。一旦损失达到一定阈值，交易所会自动matic以保护其系统。”.

这种情绪让人联想起Uptober的清算事件。

10 月 10 日的事件导致 190 亿美元的杠杆交易化为乌有，多家中心化交易所和去中心化交易所 (DEX) 经历了多头清算， Bitcoin 价格因此暴跌两位数百分比。随后，交易员将仓位转为空头，导致资金费率变为负值。.

Bitcoin 目前交易价格接近 65,900 美元，此前在 1 月下旬的波动中曾短暂跌至 59,000 美元附近。由于市场整体情绪偏空，资金缺口激增导致持续交易变得不明朗。.

尽管大量做空并不能保证价格立即上涨，但如果价格开始上涨，它会增加价格波动的可能性。鉴于目前的仓位，如果空头清算阈值达到10月10日时的水平， bitcoin 价格可能会出现小幅上涨。.

“由于市场信心不足，根据其他情绪指标来看，我们认为这些空头头寸不会自行平仓。因此，价格上涨导致的清算事件可能是最终结果，”Santiment 在总结其对 X 的预测时表示。.

Bitcoin 几乎处于低估状态。

自去年10月创下历史新高以来， Bitcoin 已连续下跌约四个月。其市值与实际价值之比（MVRV）接近1.1，表明交易者认为其当前价格合理。.

在之前的市场周期中，当MVRV比率跌破1时， Bitcoin 被认为价值被低估。目前的读数表明价格正接近这一水平，但本轮周期与以往截然不同。.

Bitcoin 在10月份达到峰值之前，并没有长期处于高估状态。如果市场从未进入过极端高估阶段，这意味着底部形态与交易员在以往周期中观察到的有所不同。.