- 中央集権型取引所におけるビットコインのショートポジションは、資金調達レートが大幅なマイナス圏へと急落する中、2024 年 8 月以来最も極端な水準まで急増しています。
- 集計された取引所データは、トレーダーが大幅な下落に大きくベットしていることを示しており、これは過去の激しい清算を伴う反発の前兆となった局面と類似しています。
- ビットコインが 65,000 ドル付近で取引され、バリュエーション指標が割安水準に近づいている中、デリバティブ市場全体でポジション圧力が高まっています。
集中型暗号資産取引所における空売りポジションは、2024 年 8 月以来最も積極的な水準に急増しています。当時ビットコインは数ヶ月続いた底値の 55,000 ドル付近まで下落しましたが、その後わずか 4 ヶ月で年間最高値の 106,000 ドルまで急騰しました。
Santiment Feed が集計した資金調達レートデータによると、市場全体のポジションは現在、大幅な下落方向に傾いています。本レポート時点では、ビットコインは 2025 年 10 月の過去最高値から 47.3% 下落した後、取引価格が 66,500 ドル水準で推移していました。
Santiment の分析によると、先物市場の資金調達率がマイナスになると、空売り勢が価格上昇を予想するトレーダーに対して支払いを行うことになります。このマイナスの値が深くなるほど、空売りのエクスポージャーはより攻撃的になります。
取引所の資金調達率がマイナス圏に転落すれば、さらなる苦境が待ち受けているのでしょうか？
Santiment の「取引所別集計された資金調達率」チャートによると、2024 年第 3 四半期の先物市場はビットコイン価格の下落を予想するトレーダーにより深くマイナス圏へと突入しました。その年の 8 月 1 日から 6 日の間にビットコインの価値は驚くべき 12,000 ドルも下落し、デリバティブ市場のセンチメントは悪化しました。
しかし、ビットコインは悲観的な下落トレンドを反転し、20 日後には当初の 66,000 ドル台へ回復しました。価格の上昇に伴いショートポジションが締め上げられ、過剰な空売りポジションが清算され、トレーダーはポジションの買い戻しを余儀なくされました。Santiment によると、これがその後の 4 ヶ月間でビットコインを 83% 押し上げる要因となりました。
現在の状況を見ると、市場はさらに 80% の価格上昇に直面する可能性がありますが、Santiment は大規模な空売りポジションの強制決済（ロスカット）が強気相場の開始を明確に示す指標ではないと改めて強調しています。
Santimentのチャートによると、1月下旬から2月初旬にかけて持続的なネガティブな資金費率の急騰が見られました。このチャートは11月、12月、1月の間に高値と安値が次々と低下するパターンを示していますが、BTCの価格が65,000ドル付近に圧縮されるにつれて、空売り圧力が強まりました。
「極端なネガティブな資金費率は、急速な価格反発のきっかけとなり得ます。多くのショートポジションはレバレッジを効かせて開設されているため、トレーダーは潜在的なリターンを増やすために資本を借りています。価格が下落するのではなく上昇すると、これらのレバレッジを効かせたショートポジションはすぐに損失を抱えることになります。損失がある閾値に達すると、取引所はシステム保護のために自動的にポジションをクローズします」と分析は述べています。
センチメントはUptoberの清算イベントを彷彿とさせる
10月10日の出来事では、190億ドル規模のレバレッジ付き賭けが吹き飛ぶ中、いくつかの集中型取引所やDEXでロングの清算が発生し、ビットコインは二桁のパーセンテージ下落しました。その下落後、トレーダーはポジションをショート側に移し、資金費率をマイナスに転じました。
ビットコインは、1 月下旬のボラティリティで一時 59,000 ドル付近まで下落した後、現在は約 65,900 ドルで取引されています。市場全体のセンチメントが売り優勢にあるため、ネガティブな資金コストの急騰が先物取引を不透明にしています。
大量のショートポジションが存在しても、必ずしも直ちに反落するとは限りません。しかし、価格が上昇し始めればボラティリティの高まり確率は高まります。現在のポジション状況を踏まえると、ビットコインの小幅な上昇局面は、10/10 の水準と同様のショート清算閾値に達した際に市場に影響を与える可能性があります。
「他のセンチメント指標の状況から見て、市場への信頼感が欠如しているため、これらのショートポジションが突然自動的に解消されるとは考えていません。したがって、価格の上昇に伴う清算イベントが発生するのが最も可能性が高い結果です」と、Santiment は X で予測を締めくくりました。
ビットコインはほぼ割安圏にあります
昨年 10 月に過去最高値を付けた後、ビットコインは約 4 ヶ月間にわたり下降トレンドにあります。この通貨の Market Value to Realized Value (MVRV) レシオは 1.1 付近にあり、トレーダーたちは現在の価格を適正と見なしていることを示しています。
過去の市場サイクルでMVRV比率が1を下回った際、ビットコインは割安と見なされていました。現在の数値は価格がその水準に近づいていることを示唆していますが、今回のサイクルは過去のものとは大きく異なります。
ビットコインは10月のピーク前に、長期にわたる過大評価の領域まで急騰しませんでした。もし市場が極端な過大評価フェーズに入らなかったのであれば、それはトレーダーが過去のサイクルで目にしたものとは異なる底堅さの形成を意味します。
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Florence Muchai
フローレンスは過去6年間、暗号資産、ゲーム、テクノロジー、AIに関するニュースを報道してきました。メルウ科学技術大学でのコンピュータ学およびMMUSTでの災害管理と国際外交の学習により、言語能力、観察力、技術スキルを十分に備えています。フローレンスはVAPグループで勤務し、複数の暗号資産メディアハウスで編集者として活躍しました。
