随着英伟达准备公布财报，投资者关注点转向对华出口限制

英伟达预计将在周三公布财报，但投资者似乎更关注出口限制对中国的影响。该公司继续从图形处理器销售中实现巨大增长，人工智能基础设施的需求显示出降温迹象。

由于中国因素，英伟达周三财报发布前的氛围与最近几个季度有所不同。特朗普政府于4月9日向这家科技公司发函，要求英伟达的H20芯片（一种专为符合美国先前限制而设计、面向中国市场的Hopper处理器版本）获得出口许可证。

英伟达希望对中国进口的H20单位计提55亿美元的减值

突发：$NVDA 英伟达称美国政府出于国家安全原因禁止其向中国出售H20芯片

因此，他们预计将对财政第一季度收益计提55亿美元的减值$NVDA -3.5% pic.twitter.com/iZo4cvccXJ

—— amit (@amitisinvesting) 4月 15, 2025

在一份文件中，英伟达回应了新的限制措施，称其 准备 对与中国及其他目的地出口H20图形处理单元相关的库存计提55亿美元的减值。法国巴黎银行（BNP Paribas）的分析师认为，这是芯片行业历史上最大的减值。

分析师认为，英伟达减值对未来收入的潜在影响将是巨大的。BNB Paribas的分析师David O’Connor承认，库存注销意味着H20收入在滚动12个月的基础上将遭受150亿美元的打击。H20人工智能芯片在2024年预计产生120亿至150亿美元的收入。

在乔·拜登总统执政期间，美国政府发出担忧，称英伟达和其他半导体公司如 超威半导体 的AI芯片可能被用于为敌对势力的军事目的创建超级计算机。 

英伟达首席执行官 黄仁勋 在2月该公司上季度财报电话会议上表示，来自中国的收入已暴跌至出口管制前水平的一半。他还警告说，中国的竞争正在加剧，英伟达连续第二年在其年度申报中将华为列为竞争对手。

据LSEG数据，分析师预计英伟达截至4月的季度收入将增长66%，达到432.8亿美元。这一水平标志着与去年同期超过250%的增长相比出现了急剧放缓。

美国新的出口许可证要求引发了围绕今年剩余时间预测的诸多不确定性。平均分析师预测本季度将报告53%的增长，预计截至1月结束的整个财政年度的增长也将类似。

“虽然我们当时的想法是管理层至少部分预期到了这一点，但在禁令出台后，很明显公司曾收到H20会没事的暗示，他们对此感到实质性惊讶。”

——摩根士丹利分析师。

该银行分析师周二承认，可能阻碍投资者的潜在问题，如美国禁止向中国销售H20芯片的影响，已得到充分预告，重新加速的路径也很清晰。分析师表示，他们并未明确为季度购买该股票，而是为他们认为即将到来的前景购买。

英伟达推出向中东出口芯片的计划

黄仁勋本月早些时候在台湾表示，英伟达曾占据中国图形处理单元95%的市场份额，但在芯片限制下已降至50%。这家科技公司在 表示 2月向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中记录了对地址在中国（包括香港，该公司第四大市场）的客户的年度销售额为171亿美元。

近几周来，英伟达首席执行官辩称，限制英伟达芯片对华出口只会激励那里的工程师发明自己的处理器，从而加强该国的AI半导体行业。Wedbush Securities分析师周二表示，对华出口限制收紧的影响被中东的需求增长所缓和。

英伟达 披露 本月初与一家沙特阿拉伯初创公司达成芯片供应协议，据报道还参与了一项允许阿联酋进口美国先进芯片的交易。Wedbush的分析师表示，沙特阿拉伯和阿联酋的AI支出可能有助于填补中国不确定性给英伟达未来业务留下的空白。