预测者难以解释2025年的市场波动——‘市场理智之年’

据彭博社分析师称，今年的市场预测几乎没有用处。几个预测都集中在人工智能（AI）的增长上，预计这将推动各个行业的金融市场。但正如历史所示，即使是好的赌注也可能导致无法挽回的损失。更糟糕的赌注又该如何呢？

20世纪70年代，华尔街投资者承认偏爱推动美国市场的排名前10至15只股票，这些股票当时占市场总市值的40%。他们完全忽视了地缘政治紧张局势和宏观经济政策等外部因素，正如乔治·古德曼（George Goodman）在《 超级金钱》.

（Supermoney）一书中所述。20世纪60年代许多“高增长”美国股票崩盘，基金经理们一无所获，连残羹冷炙都没剩下。“我们没有引起重视，”一位金融会议发言人说道。

我们现在正处于类似的情况；美国前10大股票占市场比重的30%。像时钟一样精准，预测者称2025年是“人工智能和技术创新”之年。如果1970年的情景重演，“金融专家”真的该受责备吗？还是说2025年才是常识之年？

吸取过去的教训：放眼大局

2024年，华尔街的表现堪称非凡，实现了自20世纪90年代末克林顿时代繁荣市场以来最强的连续两年回报。然而，一些市场分析师担心股市上涨“好得令人难以置信”。

批评者警告称，某些股票估值已与经济基本面脱节。与20世纪70年代类似，他们担心一场可能波及更广泛经济的严重市场调整迫在眉睫。 

““我非常担心，因为股市定价中只包含了永远晴朗的天空和阳光，”” 穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席经济学家马克·扎迪（Mark Zandi）表示， 表示 CNN报道。

扎迪进一步警告称，当前的市场环境是“估值非常高，近乎泡沫化。” 市场对走势看似不可动摇的信心可能面临清算，如果投资者不警惕，可能会迎来残酷的现实打击。

Kindness Financial Planning创始人埃利奥特·阿佩尔（Elliott Appel）表示，金融预测者往往回避责任。他将他们的 预测 行为比作追逐连胜的赌徒，并指出很难找到准确预测股市的历史记录。 

““如果股市预测有用且准确，你很容易就能找到过去的预测，”” 阿佩尔认为。“如果你不信，试着搜索任何公司或个人对股市的历史预测。它们几乎找不到。” 

Verdad Capital的投资组合经理丹·拉斯穆森（Dan Rasmussen）也认同关于市场预测的观点。在最近的一 播客篇文章中，他将长期预测称为“纯粹的抛硬币”。

“如果你能完美预测，那也帮不了你多少。即使拥有完全的后见之明，你也无法解释市场中的大部分波动。知道数字并不能告诉你人们会对它们作何反应。” 拉斯穆森重申道。

人工智能周期：机遇还是海市蜃楼？

人工智能劫持了投资头条和投资组合。然而，拉斯穆森认为，并非所有投资都能带来长期回报。他指出，很难区分创造价值的人和那些“烧钱”的人。 

拉斯穆森青睐快速增长的东欧股票，特别是波兰小盘股，这些股票可能从俄乌冲突停火中受益。这些交易清淡的股票与美国备受 scrutinized 且往往定价过高的AI股票形成鲜明对比。

据CNN报道，股票受人工智能激增和“科技七巨头”主导的推动。2024年飙升29%，此前一年涨幅为43%。据 标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）称，同期标普500指数市值增加了惊人的10万亿美元。.

近期市场经历了回调，扎迪担心跌幅超过20%的下跌即将来临。他承认，自20世纪90年代末互联网泡沫高峰期以来，他从未对估值过高的市场感到如此不安。

““股价上涨在经济成功中发挥了关键作用。它推动了大量支出。财富效应非常强劲，”” 穆迪分析公司首席经济学家解释道。““但如果股市下跌并长时间低迷，这将打击高收入者的消费。这对经济构成威胁。””

美国政策不确定性将影响市场

与此同时，摩根大通 研究 预测2025年经济前景充满挑战，特点是通胀高企和货币政策分化。全球GDP预计增长2.5%，而核心CPI通胀可能保持在3%左右，这将限制央行降息的能力。

摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡兹曼（Bruce Kasman）预测将出现“长期高利率”环境，这与通胀降至2%的共识观点相悖。他认为商品价格通缩已经结束，服务价格通胀不太可能回到疫情前水平。

西欧可能成为薄弱环节，欧元区政策利率预计将降至2%以下。相比之下，美国 美联储 和大多数新兴市场央行预计将采取最小行动，维持较高利率。

卡兹曼警告称，极端的贸易或移民政策可能会扰乱全球供应链和市场情绪。美国更加内向的转变，包括大规模驱逐或大幅缩减贸易，可能会引发重大的全球经济冲击。 

摩根大通分析师认为，报复性措施和投资者信心的下滑将加剧经济压力。