Prognostiker haben Schwierigkeiten, die Marktvolatilität im Jahr 2025 – dem „Jahr der vernünftigen Märkte“ – zu erklären

Laut Bloomberg-Analysten sind die diesjährigen Marktprognosen wenig bis gar nicht hilfreich. Viele Prognosen konzentrieren sich auf das Wachstum der künstlichen Intelligenz (KI), von der erwartet wird, dass sie die Finanzmärkte branchenübergreifend beflügeln wird. Doch wie die Geschichte zeigt, können selbst gut geplante Spekulationen zu nicht wieder gutzumachenden Verlusten führen. Wie viel mehr gilt das erst für schlechte?

In den 1970er Jahren gaben Wall-Street-Investoren zu, die 10 bis 15 größten Aktien des US-Marktes zu bevorzugen, die damals 40 % der Marktkapitalisierung ausmachten. Sie vernachlässigten dabei völlig externe Faktoren wie geopolitische Spannungen und makroökonomische Maßnahmen, wie George Goodman in seinem Buch „Supermoney“.

Viele der in den 1960er-Jahren boomenden US-Aktien brachen ein und ließen Fondsmanager mit leeren Händen zurück. „Wir haben nicht aufgepasst“, sagte ein Redner auf einer Finanzkonferenz.

Wir befinden uns nun in einer ähnlichen Situation: Die zehn größten US-Aktien machen 30 % des Marktes aus. Wie erwartet prognostizieren Experten für 2025 das Jahr der „KI und technologischen Innovation“. Angenommen, die Ereignisse von 1970 wiederholen sich – tragen dann wirklich die „Finanzexperten“ die Schuld? Oder ist 2025 das Jahr der Vernunft?

Lehren aus der Vergangenheit: Den Blick für das große Ganze öffnen

Das Jahr 2024 war für die Wall Street eine bemerkenswerte Leistung: Sie erzielte dietronRenditen in zwei aufeinanderfolgenden Jahren seit den prosperierenden Märkten der Clinton-Ära Ende der 1990er-Jahre. Einige Marktanalysten befürchten jedoch, dass der Aufstieg des Aktienmarktes „zu schön ist, um wahr zu sein“

Kritiker warnen davor, dass sich bestimmte Aktienbewertungen von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten entkoppelt haben. Ähnlich wie in den 1970er Jahren befürchten sie eine potenziell schwere Marktkorrektur, die sich auf die gesamte Wirtschaft ripple könnte. 

„Ich bin sehr besorgt, weil der Aktienmarkt nichts anderes als ewigen Sonnenschein und strahlend blauen Himmel einpreist“, sagte Mark Zandi, Chefökonom bei Moody's Analytics, gegenüber CNN.

Zandi warnte zudem, dass das aktuelle Marktumfeld „sehr hoch bewertet, ja fast schon überhitzt“ sei. Das scheinbar unerschütterliche Vertrauen in die Marktentwicklung könnte auf die Probe gestellt werden, und wenn Anleger nicht vorsichtig sind, könnte ihnen ein böses Erwachen bevorstehen.

Finanzprognostiker entziehen sich oft der Verantwortung, sagt Elliott Appel, Gründer von Kindness Financial Planning. Er vergleicht ihre Vorhersagen mit denen von Spielern, die einer Glückssträhne hinterherjagen, und weist auf die nahezu unmögliche Suche nach historischen Aufzeichnungen mit präzisen Börsenprognosen hin. 

„Wenn Börsenprognosen nützlich und zutreffend wären, fände man problemlos frühere Vorhersagen“, meinte Appel. „Wenn Sie mir nicht glauben, versuchen Sie, historische Börsenprognosen von Unternehmen oder Einzelpersonen zu finden. Sie sind nahezu unmöglich aufzuspüren.“ 

Dan Rasmussen, Portfoliomanager bei Verdad Capital, teilt diese Einschätzung hinsichtlich der Marktprognosen. In einem kürzlich erschienenen Podcastbezeichnete er langfristige Prognosen als „reines Glücksspiel“.

„Selbst perfekte Prognosen würden Ihnen nicht viel nützen. Selbst mit vollständiger rückblickender Voraussicht lässt sich der Großteil der Marktvolatilität nicht erklären. Die Zahlen zu kennen, sagt Ihnen nicht, wie die Menschen darauf reagieren werden“, bekräftigte Rasmussen.

Der KI-Zyklus: Chance oder Illusion?

Künstliche Intelligenz hat die Schlagzeilen und Portfolios der Investmentbranche dominiert. Rasmussen argumentiert jedoch, dass nicht alle KI-Systeme langfristig Rendite abwerfen werden. Er wies auf die Schwierigkeit hin, zwischen wertschöpfenden Unternehmen und solchen, die Kapital vernichten, zu unterscheiden 

Rasmussen bevorzugt wachstumsstarke osteuropäische Aktien, insbesondere polnische Nebenwerte, die von einem Waffenstillstand im Russland-Ukraine-Konflikt profitieren könnten. Diese Aktien mit geringem Handelsvolumen stehen im deutlichen Gegensatz zu den stark beachteten und oft überbewerteten amerikanischen KI-Aktien.

Laut CNN wurden die Aktienmärkte vom Boom der künstlichen Intelligenz und der Dominanz der sieben größten Technologieaktien angetrieben. Sie legten 2024 um 29 % zu, nach einem beeindruckenden Anstieg von 43 % im Vorjahr. Der S&P 500 gewann im selben Zeitraum laut S&P Dow Jones Indices.

Die Märkte haben in den letzten Wochen Rückgänge erlebt, und Zandi befürchtet einen bevorstehenden Einbruch von über 20 %. Er gab zu, sich seit Ende der 1990er-Jahre, auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase, nicht mehr so ​​unwohl in Bezug auf überbewertete Märkte gefühlt zu haben.

„Der Anstieg der Aktienkurse hat maßgeblich zum Erfolg der Wirtschaft beigetragen. Er hat die Konsumausgaben stark angekurbelt. Die Vermögenseffekte sind beträchtlich“, erklärte der Chefökonom von Moody’s Analytics. „Sollte der Aktienmarkt jedoch fallen und über einen längeren Zeitraum niedrig bleiben, würde dies die Konsumausgaben der Besserverdienenden erheblich dämpfen. Und das stellt eine Bedrohung für die Wirtschaft dar.“

Die politische Unsicherheit in den USA wird sich auf die Märkte auswirken

von JP Morgan Studie prognostiziert für 2025 ein schwieriges Wirtschaftsumfeld mit hoher Inflation und divergierenden geldpolitischen Entwicklungen. Das globale BIP dürfte um 2,5 % steigen, während die Kerninflation (Verbraucherpreisindex) bei etwa 3 % verharren könnte, was die Möglichkeiten der Zentralbanken zur Zinssenkung einschränkt.

Bruce Kasman, Chefökonom von JP Morgan, prognostiziert ein anhaltend hohes Zinsniveau und stellt damit die allgemeine Einschätzung in Frage, wonach die Inflation auf 2 % sinken werde. Die Disinflation bei den Warenpreisen sei beendet, argumentiert er, und es sei unwahrscheinlich, dass die Inflation bei den Dienstleistungspreisen auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehren werde.

Westeuropa könnte sich als Schwachstelle erweisen, da die Leitzinsen der Eurozone Prognosen zufolge unter 2 % fallen dürften. Im Gegensatz dazu wird erwartet, dass die US- Notenbank Federal Reserve und die meisten Zentralbanken der Schwellenländer nur minimale Maßnahmen ergreifen und die Zinsen auf einem höheren Niveau halten werden.

Kasman warnt davor, dass extreme Handels- oder Einwanderungspolitiken globale Lieferketten und die Stimmungslage beeinträchtigen könnten. Eine aggressivere Abschottung der USA, einschließlich Massenabschiebungen oder drastischer Handelsbeschränkungen, könnte einen erheblichen globalen Wirtschaftsschock auslösen. 

Analysten von JP Morgan glauben, dass Vergeltungsmaßnahmen und ein Einbruch des Anlegervertrauens die wirtschaftliche Belastung verstärken würden.