Les prévisionnistes peinent à expliquer la volatilité des marchés en 2025 – « l’année du bon sens des marchés »

D'après les analystes de Bloomberg, les prévisions de marché cette année sont loin d'être utiles. Plusieurs projections se sont concentrées sur la croissance de l'intelligence artificielle (IA), censée dynamiser les marchés financiers dans tous les secteurs. Mais comme l'histoire l'a montré, même les paris les plus judicieux peuvent se solder par des pertes irréparables. Qu'en sera-t-il des mauvais ?

Dans les années 1970, les investisseurs de Wall Street reconnaissaient privilégier les 10 à 15 actions les plus performantes du marché américain, qui représentaient alors 40 % de la capitalisation boursière. Ils négligeaient totalement les facteurs externes tels que les tensions géopolitiques et les politiques macroéconomiques, comme le décrit George Goodman dans son ouvrage *Supermoney*.

De nombreuses actions américaines à forte croissance des années 1960 se sont effondrées, laissant les gestionnaires de fonds sans le sou, pas même des miettes. « Nous n'y avons pas prêté attention », a déclaré un intervenant lors d'une conférence financière.

Nous nous trouvons aujourd'hui dans une situation similaire : les dix premières capitalisations boursières américaines représentent 30 % du marché. Comme prévu, les analystes annoncent 2025 comme l'année de « l'IA et de l'innovation technologique ». Si le scénario de 1970 se répétait, les « experts financiers » seraient-ils vraiment responsables ? Ou 2025 serait-elle l'année du bon sens ?

Leçons du passé : Ouvrir les yeux sur la situation dans son ensemble

En 2024, Wall Street a réalisé une performance tout simplement remarquable, enregistrant sestronrendements consécutifs depuis la prospérité des marchés de l'ère Clinton à la fin des années 1990. Cependant, certains analystes de marché craignent que cette hausse boursière ne soit « trop belle pour être vraie »

Les critiques mettent en garde contre le dérèglement de certaines valorisations boursières par rapport aux fondamentaux économiques. À l'instar des années 1970, ils craignent une correction boursière potentiellement sévère, susceptible d' ripple sur l'ensemble de l'économie. 

«Je suis très inquiet car le marché boursier ne prend en compte que des perspectives radieuses et un avenir radieux pour toujours »,Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics, a déclaré CNN.

Zandi a également mis en garde contre le fait que le contexte actuel du marché est «très surévalué, voire excessif». La confiance apparemment inébranlable dans la trajectoire du marché pourrait être mise à rude épreuve, et si les investisseurs ne sont pas vigilants, ils risquent d'avoir une mauvaise surprise.

Les prévisionnistes financiers se dérobent souvent à leurs responsabilités, affirme Elliott Appel, fondateur de Kindness Financial Planning. Il compare leurs prédictions à celles de joueurs cherchant à enchaîner les victoires, soulignant la quasi-impossibilité de trouver des données historiques faisant état de prévisions boursières exactes. 

«Si les prévisions boursières étaient utiles et précises, vous trouveriez facilement les prévisions passées», a estimé Appel. «Si vous ne me croyez pas, essayez de rechercher des prévisions boursières historiques d'une entreprise ou d'un particulier. Elles sont quasiment introuvables.» 

Dan Rasmussen, gestionnaire de portefeuille chez Verdad Capital, partage cet avis concernant les prévisions de marché. Dans un récent podcast, il a qualifié les projections à long terme de « pur jeu de pile ou face ».

« Même avec des prévisions infaillibles, cela ne vous serait pas d'une grande utilité. Même avec une prescience rétrospective totale, vous ne pouvez pas expliquer la majeure partie de la volatilité des marchés. Connaître les chiffres ne vous permet pas de savoir comment les gens vont réagir », a réaffirmé Rasmussen.

Le cycle de l'IA : opportunité ou mirage ?

L'intelligence artificielle a envahi les gros titres et les portefeuilles d'investissement. Cependant, Rasmussen affirme que toutes les entreprises ne généreront pas de rendements à long terme. Il souligne la difficulté de distinguer les entreprises créatrices de valeur de celles qui « diminuent le capital » 

Rasmussen privilégie les actions à forte croissance d'Europe de l'Est, notamment les petites capitalisations polonaises, qui pourraient bénéficier d'un cessez-le-feu dans le conflit russo-ukrainien. Ces titres peu liquides contrastent fortement avec les actions américaines du secteur de l'intelligence artificielle, souvent surévaluées et soumises à un examen minutieux.

Selon CNN, la forte croissance des actions a été portée par l'essor de l'intelligence artificielle et la domination des sept géants de la tech. Leur cours a bondi de 29 % en 2024, après une hausse impressionnante de 43 % l'année précédente. L'indice S&P 500 a quant à lui enregistré une augmentation de capitalisation boursière stupéfiante de 10 000 milliards de dollars sur la même période, d'après S&P Dow Jones Indices.

Les marchés ont connu des replis ces dernières semaines, et Zandi craint une chute imminente de plus de 20 %. Il a admis ne pas avoir ressenti une telle inquiétude quant à la surévaluation des marchés depuis la fin des années 1990, au plus fort de la bulle Internet.

«La hausse des cours boursiers a joué un rôle crucial dans la réussite de l'économie. Elle a stimulé la consommation. Les effets de richesse sont considérables», a expliqué l'économiste en chef de Moody's Analytics. «Mais si le marché boursier chutait et restait bas pendant une période prolongée, cela freinerait fortement la consommation des ménages à hauts revenus. Et cela représente une menace pour l'économie.»

L'incertitude politique américaine aura un impact sur les marchés

Parallèlement, une étude prévoit un contexte économique difficile pour 2025, marqué par une inflation élevée et des politiques monétaires divergentes. Le PIB mondial devrait progresser de 2,5 %, tandis que l'inflation sous-jacente (IPC) pourrait se maintenir aux alentours de 3 %, limitant ainsi la marge de manœuvre des banques centrales pour abaisser leurs taux.

Bruce Kasman, économiste en chef de JP Morgan, prévoit des taux d'intérêt élevés qui devraient perdurer, remettant en question les prévisions consensuelles d'un ralentissement de l'inflation à 2 %. Selon lui, la désinflation des prix des biens est terminée et il est peu probable que l'inflation des prix des services retrouve ses niveaux d'avant la pandémie.

L'Europe occidentale pourrait constituer le maillon faible, les taux directeurs de la zone euro devant passer sous la barre des 2 %. À l'inverse, la Réserve fédérale et la plupart des banques centrales des marchés émergents devraient prendre des mesures minimales, maintenant ainsi des taux plus élevés.

Kasman prévient que des politiques commerciales ou migratoires extrêmes pourraient perturber les chaînes d'approvisionnement mondiales et affecter la confiance des investisseurs. Un repli sur soi plus marqué des États-Unis, notamment par des expulsions massives ou une réduction drastique des échanges commerciaux, pourrait provoquer un choc économique mondial majeur. 

Les analystes de JP Morgan estiment que les mesures de rétorsion et une chute de la confiance des investisseurs amplifieraient les tensions économiques.