Les prévisionnistes peinent à expliquer la volatilité du marché en 2025 – « l'année du bon sens des marchés »

Selon les analystes de Bloomberg, les prédictions de marché cette année servent à peu ou pas du tout. Plusieurs projections se sont concentrées sur la croissance de l'intelligence artificielle (IA), qui devrait stimuler les marchés financiers dans tous les secteurs. Mais comme l'histoire peut le montrer, même de bons paris peuvent se solder par des pertes irrécupérables. Et les mauvais paris ?

Dans les années 1970, les investisseurs de Wall Street ont admis privilégier les 10 à 15 meilleures actions qui dominaient le marché américain, représentant 40 % de la capitalisation boursière à l'époque. Ils ont complètement ignoré les facteurs externes tels que les tensions géopolitiques et les politiques macroéconomiques, comme le relate George Goodman dans Supermoney.

De nombreuses actions américaines « go-go » des années 1960 se sont effondrées, laissant les gestionnaires de fonds sans rien, pas même des miettes. « Nous n'y avons pas prêté attention », a déclaré un intervenant lors d'une conférence financière.

Nous sommes désormais dans une situation parallèle ; les 10 premières actions américaines représentent 30 % du marché. Comme à l'heure qu'il est, les prévisionnistes annoncent que 2025 sera l'année de « l'innovation en IA et tech ». Si 1970 se reproduit, les « experts financiers » sont-ils vraiment responsables ? Ou 2025 est-elle une année de bon sens ?

Leçons du passé : Les yeux ouverts sur le tableau d'ensemble

En 2024, Wall Street a connu une performance remarquable, offrant les meilleurs rendements consécutifs depuis les marchés prospères de l'ère Clinton à la fin des années 1990. Cependant, certains analystes de marché s'inquiètent du fait que la hausse du marché boursier est « trop belle pour être vraie. »

Les critiques avertissent que certaines valorisations boursières se sont détachées des fondamentaux économiques. Tout comme dans les années 1970, ils craignent une correction de marché potentiellement sévère qui pourrait se répercuter sur l'économie plus large. 

“Je suis très inquiet car le marché boursier ne prévoit que des ciels bleus et du soleil éternellement,» Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, à CNN.

Zandi a mis en garde en outre que l'environnement de marché actuel est «très richement valorisé, frôlant l'excès.» La confiance apparemment inébranlable dans la trajectoire du marché pourrait faire face à une prise de conscience, et si les investisseurs ne sont pas prudents, ils pourraient subir un réveil brutal.

Les prévisionnistes financiers évitent souvent la responsabilité, selon Elliott Appel, fondateur de Kindness Financial Planning. Il compare leurs prédictions à des joueurs poursuivant une série, notant la quasi-impossibilité de trouver des archives historiques de prévisions précises du marché boursier. 

“Si les prévisions du marché boursier étaient utiles et précises, vous auriez facilement accès aux prédictions passées,» a estimé Appel. «Si vous ne me croyez pas, essayez de rechercher des prévisions historiques du marché boursier de n'importe quelle entreprise ou individu. Il est presque impossible d'en trouver.” 

Dan Rasmussen, gestionnaire de portefeuille chez Verdad Capital, rejoint ce sentiment concernant les prévisions de marché. Dans un récent podcast, il a qualifié les projections à long terme de « pures pièces de monnaie. »

« Si vous pouviez prévoir parfaitement, cela ne vous aiderait toujours pas beaucoup. Même avec une prescience rétrospective complète, vous ne pouvez pas expliquer la majeure partie de la volatilité des marchés. Connaître les chiffres ne vous dit pas comment les gens y réagiront. » a réitéré Rasmussen.

Le cycle de l'IA : Opportunité ou mirage ?

L'IA a accaparé les titres et les portefeuilles d'investissement. Cependant, Rasmussen soutient que tous ne généreront pas de rendements à long terme. Il a souligné la difficulté de distinguer les entreprises créatrices de valeur de celles qui « brûlent du capital. » 

Rasmussen privilégie les actions à forte croissance d'Europe de l'Est, en particulier les petites capitalisations polonaises, qui pourraient bénéficier d'un cessez-le-feu dans le conflit russo-ukrainien. Ces actions peu échangées contrastent fortement avec les actions américaines de l'IA fortement surveillées et souvent surévaluées.

Selon CNN, les actions ont été portées par la hausse de l'intelligence artificielle et la domination des sept grandes technologies (Magnificent Seven). Elles ont bondi de 29 % en 2024, suivant une impressionnante hausse de 43 % l'année précédente. Le S&P 500 a ajouté une valeur boursière stupéfiante de 10 billions de dollars pendant la même période, selon S&P Dow Jones Indices.

Les marchés ont connu des replis ces dernières semaines, et Zandi craint qu'un recul dépassant 20 % ne soit imminent. Il a admis ne pas se sentir aussi mal à l'aise concernant les marchés surévalués depuis la fin des années 1990, au plus fort de la bulle internet.

“La hausse des valeurs boursières a joué un rôle crucial dans le succès de l'économie. Elle a stimulé beaucoup de dépenses. Les effets de richesse sont très puissants, » a expliqué l'économiste en chef de Moody’s Analytics. «Mais si le marché boursier baissait et restait bas pendant une longue période, cela couperait l'herbe sous le pied des dépenses des hauts revenus. Et cela constitue une menace pour l'économie.”

L'incertitude des politiques américaines affectera les marchés

Pendant ce temps, une étude de JP Morgan recherche prévoit un paysage économique difficile pour 2025, caractérisé par une inflation élevée et des politiques monétaires divergentes. Le PIB mondial devrait augmenter de 2,5 %, tandis que l'inflation sous-jacente (core CPI) pourrait rester proche de 3 %, limitant la capacité des banques centrales à assouplir les taux.

Bruce Kasman, économiste en chef de JP Morgan, prévoit un environnement de taux « élevés pour longtemps », défiant les vues consensuelles selon lesquelles l'inflation s'atténuerait pour atteindre 2 %. La désinflation des prix des biens est terminée, soutient-il, et l'inflation des prix des services est peu susceptible de revenir aux niveaux d'avant la pandémie.

L'Europe de l'Ouest pourrait émerger comme un maillon faible, avec des taux directeurs de la zone euro prévus en dessous de 2 %. En revanche, les États-Unis Réserve fédérale et la plupart des banques centrales des marchés émergés devraient prendre des mesures minimales, maintenant des taux plus élevés.

Kasman met en garde contre le fait que des politiques commerciales ou migratoires extrêmes pourraient perturber les chaînes d'approvisionnement mondiales et le sentiment. Un tournant plus agressif vers l'intérieur par les États-Unis, y compris des déportations à grande échelle ou un commerce fortement restreint, pourrait déclencher un choc économique mondial significatif. 

Les analystes de JP Morgan estiment que les mesures de représailles et un effondrement de la confiance des investisseurs amplifieraient la pression économique.