2025년 시장 변동성을 설명하는 데 애먹는 예측가들 – ‘상식의 해’

블룸버그 분석가들에 따르면 올해의 시장 예측은 거의 또는 전혀 도움이 되지 않는 것으로 나타났습니다. 여러 전망은 모든 산업의 금융 시장을 부양할 것으로 예상되는 인공지능(AI)의 성장에 초점을 맞추고 있습니다. 하지만 역사가 보여주듯, 좋은 도박도 회복 불가능한 손실로 끝날 수 있습니다. 더 나쁜 경우는 어떨까요?

1970년대 월스트리트 투자자들은 당시 시가총액의 40%를 차지했던 미국 시장을 주도하는 상위 10~15개 주식에 선호도를 두었다고 시인했습니다. 그들은 조지 굿맨의 슈퍼머니(Supermoney).

1960년대 많은 ‘고고(go-go)’ 미국 주식들이 폭락하여 펀드 매니저들이 아무것도 남기지 못했습니다. 한 금융 컨퍼런스 연사는 “우리는 주의를 기울이지 않았다”고 말했습니다.

우리는 이제 평행한 상황에 처해 있습니다. 상위 10개 미국 주식은 시장의 30%를 차지합니다. 시계처럼 정확히 예측가들은 2025년을 ‘AI와 기술 혁신의 해’라고 부릅니다. 만약 1970년이 다시 반복된다면, ‘금융 전문가’들이 정말로 비난받아야 할까요? 아니면 2025년이 상식의 해일까요?

과거의 교훈: 더 큰 그림을 보는 열린 눈

2024년 월스트리트는 1990년대 후반 클린턴 시대 시장의 호황 이후 가장 강력한 연속 수익률을 달성하며 눈부신 성과를 거두었습니다. 그러나 일부 시장 분석가들은 주식 시장의 상승이 “너무도 좋아 진실일 수 없다”고 우려하고 있습니다.

비난자들은 특정 주식 평가가 경제 기본 요소와 동떨어졌다고 경고합니다. 1970년대와 마찬가지로, 그들은 더 넓은 경제에 파장을 일으킬 수 있는 잠재적으로 심각한 시장 조정이 임박했다고 두려워합니다. 

“저는 주식 시장이 영원히 맑은 하늘과 햇살만 반영하고 있다고 생각되어 매우 우려하고 있습니다.” 무디스 애널리틱스(Moody’s Analytics)의 수석 경제학자 마크 잔디(Mark Zandi), 말했습니다 CNN.

잔디는 현재 시장 환경이 “매우 비싸고, 거품이 끼기 직전인 수준”이라고 경고했습니다.” 시장의 궤적에 대한 흔들리지 않는 듯한 자신감이 심판을 받을 수 있으며, 투자자들이 경계하지 않으면 깜짝 놀랄 일이 생길 수 있습니다.

금융 예측가들은 종종 책임을 회피한다고 킨드니스 파이낸셜 플래닝(Kindness Financial Planning)의 설립자 엘리엇 애플(Elliott Appel)은 말합니다. 그는 그들의 예측 행보를 연승을 쫓는 도박꾼에 비유하며, 정확한 주식 시장 예측의 역사적 기록을 찾는 것이 거의 불가능함을 지적합니다. 

“주식 시장 예측이 유용하고 정확했다면, 과거 예측을 쉽게 찾을 수 있었을 것입니다.” 애플은 추측했습니다. “저를 믿지 않는다면, 어떤 회사나 개인의 역사적 주식 시장 예측을 검색해 보세요. 거의 찾을 수 없습니다.” 

베르다드 캐피탈(Verdad Capital)의 포트폴리오 매니저 댄 라스무센(Dan Rasmussen)도 시장 예측에 대한 이러한 감정에 동의합니다. 최근 팟캐스트의 공동 호스트인 리 라이너스는, 그는 장기 전망을 ‘순수한 동전 던지기’라고 불렀습니다.

“완벽하게 예측할 수 있다 해도 여전히 큰 도움이 되지 않을 것입니다. 완전한 후행적 예지력을 갖추더라도 시장 변동성의 대부분을 설명할 수 없습니다. 숫자를 안다고 해서 사람들이 그것에 어떻게 반응할지 알 수 없습니다.” 라스무센이 다시 강조했습니다.

AI 사이클: 기회인가 환상인가?

AI는 투자 헤드라인과 포트폴리오를 장악했습니다. 그러나 라스무센은 그중 모두 장기적으로 수익을 낼 것이라고 주장하지 않습니다. 그는 가치를 창출하는 기업과 ‘자본을 태우는’ 기업을 구분하는 어려움을 지적했습니다. 

라스무센은 러시아-우크라이나 분쟁의 휴전으로 혜택을 받을 수 있는 폴란드 소형주 등 빠르게 성장하는 동유럽 주식을 선호합니다. 이러한 거래량이 적은 주식들은 심하게 감시받고 종종 과대평가된 미국 AI 주식들과 극명하게 대비됩니다.

CNN에 따르면, 주식은 인공지능의 급증과 매그니피센트 7(Magnificent Seven) 기술주들의 지배력에 의해 주도되었습니다. 이들은 2024년에 29% 상승했으며, 이전 해에 인상적인 43% 상승을 이어갔습니다. 같은 기간 S&P 500은 S&P 다우 존스 인디시스(S&P Dow Jones Indices).

에 따르면 시장 가치에서 놀라운 10조 달러를 추가했습니다. 최근 몇 주 동안 시장은 조정 국면을 겪었으며, 잔디는 20%를 초과하는 하락이 임박했다고 우려합니다. 그는 1990년대 후반 닷컴 버블 정점 이후로 이러한 과대평가된 시장에 대해 이렇게 불안감을 느껴본 적이 없다고 시인했습니다.

“주식 가치의 상승은 경제의 성공에 중요한 역할을 해왔습니다. 그것은 많은 지출을 주도했습니다. 부의 효과는 매우 강력합니다,” 무디스 애널리틱스의 수석 경제학자가 설명했습니다. “하지만 주식 시장이 하락하여 장기간 하향 안정된다면, 고소득층의 지출에 타격을 줄 것입니다. 그리고 그것은 경제에 대한 위협입니다.”

미국 정책 불확실성이 시장에 영향을 미칠 것

한편, JP 모건(JP Morgan) 연구에 은 2025년에 대해 높은 인플레이션과 상이한 통화 정책을 특징으로 하는 어려운 경제 전망을 예측합니다. 글로벌 GDP는 2.5% 상승할 것으로 예상되는 반면, 핵심 CPI 인플레이션은 약 3% 수준을 유지하여 중앙은행의 금리 인하 능력을 제한할 수 있습니다.

JP 모건의 수석 경제학자 브루스 카스만(Bruce Kasman)은 인플레이션이 2%로 완화된다는 합의 견해에 도전하는 ‘장기간 높은 금리’ 환경을 예측합니다. 그는 재화 가격의 디플레이션이 끝났다고 주장하며, 서비스 가격 인플레이션이 팬데믹 이전 수준으로 돌아갈 가능성은 낮다고 말합니다.

서유럽은 약한 고리로 부상할 수 있으며, 유로존 정책 금리는 2% 미만으로 하락할 것으로 예상됩니다. 반면, 미국 미국 연방준비제도 (Federal Reserve) 과 대부분의 신흥 시장 중앙은행들은 최소한의 조치를 취할 것으로 예상되어 높은 금리를 유지할 것입니다.

카스만은 극단적인 무역 또는 이민 정책이 글로벌 공급망과 심리에 혼란을 줄 수 있다고 경고합니다. 대규모 추방이나 급격한 무역 축소 등을 포함하는 미국의 더 공격적인 내향적 전환은 상당한 글로벌 경제 충격을 촉발할 수 있습니다. 

JP 모건 분석가들은 보복 조치와 투자자 신뢰의 추락이 경제 부담을 증폭시킬 것이라고 믿습니다.