Analistas têm dificuldade em explicar a volatilidade do mercado em 2025 – 'o ano do bom senso nos mercados'

As previsões de mercado deste ano servem para pouco ou nada, segundo analistas da Bloomberg. Diversas projeções têm se concentrado no crescimento da inteligência artificial (IA), que se espera que impulsione os mercados financeiros em todos os setores. Mas, como a história nos ensina, até mesmo boas apostas podem terminar em perdas irrecuperáveis. Quanto mais as ruins?

Durante a década de 1970, os investidores de Wall Street admitiram favorecer as 10 a 15 principais ações que impulsionavam o mercado americano, as quais representavam 40% da capitalização de mercado na época. Eles ignoraram completamente fatores externos como tensões geopolíticas e políticas macroeconômicas, conforme relatado no livro Supermoney,.

Muitas ações americanas em alta nos anos 1960 entraram em colapso, deixando os gestores de fundos sem nada, nem mesmo migalhas. "Não demos atenção", disse um palestrante em uma conferência financeira.

Estamos agora em uma situação paralela: as 10 maiores ações dos EUA representam 30% do mercado. Como um relógio, os analistas preveem que 2025 será o ano da "inteligência artificial e da inovação tecnológica". Suponhamos que 1970 se repita: a culpa é realmente dos "especialistas financeiros"? Ou 2025 será o ano do bom senso?

Lições do passado: olhar para o panorama geral

Em 2024, Wall Street teve um desempenho simplesmente notável, registrando os retornostronmais expressivos desde os prósperos mercados da era Clinton, no final da década de 1990. No entanto, alguns analistas de mercado temem que a ascensão do mercado de ações seja "boa demais para ser verdade"

Os críticos alertam que certas avaliações de ações se desvincularam dos fundamentos econômicos. Assim como na década de 1970, eles temem que uma correção de mercado potencialmente severa, com ripple em toda a economia, esteja iminente. 

“Estou muito preocupado porque o mercado de ações está precificando apenas um futuro extremamente favorável e sem fim”,Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, disse CNN.

Zandi alertou ainda que o ambiente de mercado atual está "com uma valorização muito elevada, beirando a euforia". A confiança aparentemente inabalável na trajetória do mercado pode ser posta à prova, e se os investidores não estiverem atentos, poderão ter uma surpresa desagradável.

Segundo Elliott Appel, fundador da Kindness Financial Planning, os analistas financeiros muitas vezes se esquivam da responsabilidade. Ele compara suas previsões a apostadores em busca de uma sequência de vitórias, observando a quase impossibilidade de encontrar registros históricos de previsões precisas do mercado de ações. 

“Se as previsões do mercado de ações fossem úteis e precisas, seria fácil encontrar previsões passadas”, ponderou Appel. “Se você não acredita em mim, tente procurar previsões históricas do mercado de ações de qualquer empresa ou indivíduo. É quase impossível encontrá-las.” 

Dan Rasmussen, gestor de portfólio da Verdad Capital, concorda com a opinião geral sobre as previsões de mercado. Em um podcast, ele classificou as projeções de longo prazo como "pura aposta".

“Mesmo que você pudesse fazer previsões impecáveis, isso não lhe ajudaria muito. Mesmo com total capacidade de previsão retrospectiva, você não consegue explicar a maior parte da volatilidade dos mercados. Conhecer os números não lhe diz como as pessoas reagirão a eles”, reiterou Rasmussen.

O ciclo da IA: Oportunidade ou miragem?

A inteligência artificial dominou as manchetes e as carteiras de investimentos. No entanto, Rasmussen argumenta que nem todas elas gerarão retornos a longo prazo. Ele destacou a dificuldade de distinguir entre empresas que criam valor e aquelas que "incineram capital" 

Rasmussen prefere ações de empresas do Leste Europeu com rápido crescimento, particularmente as small caps polonesas, que poderiam se beneficiar de um cessar-fogo no conflito entre Rússia e Ucrânia. Essas ações, com baixa liquidez, contrastam fortemente com as ações americanas de inteligência artificial, que são amplamente analisadas e frequentemente supervalorizadas.

Segundo a CNN, as ações foram impulsionadas pelo crescimento da inteligência artificial e pelo domínio das sete grandes empresas de tecnologia. Elas dispararam 29% em 2024, após uma impressionante alta de 43% no ano anterior. O índice S&P 500 adicionou incríveis US$ 10 trilhões em valor de mercado durante o mesmo período, de acordo com a S&P Dow Jones Indices.

Os mercados sofreram recuos nas últimas semanas, e Zandi teme uma queda superior a 20% iminente. Ele admitiu não se sentir tão apreensivo com a sobrevalorização dos mercados desde o final da década de 1990, durante o auge da bolha da internet.

“A valorização das ações desempenhou um papel crucial no sucesso da economia. Impulsionou muitos gastos. Os efeitos sobre a riqueza são bastante potentes”, explicou o economista-chefe da Moody's Analytics. “Mas se o mercado de ações caísse e permanecesse em baixa por um longo período, isso prejudicaria os gastos das pessoas de alta renda. E isso representa uma ameaça para a economia.”

A incerteza em relação à política dos EUA afetará os mercados

Entretanto, uma pesquisa projeta um cenário econômico desafiador para 2025, caracterizado por inflação elevada e políticas monetárias divergentes. O PIB global deverá crescer 2,5%, enquanto a inflação subjacente do IPC poderá permanecer próxima de 3%, limitando a capacidade dos bancos centrais de reduzir as taxas de juros.

Bruce Kasman, economista-chefe do JP Morgan, prevê um ambiente de taxas de juros "altas por um longo período", contrariando as visões consensuais de que a inflação cairá para 2%. A desinflação dos preços de bens chegou ao fim, argumenta ele, e é improvável que a inflação dos preços de serviços retorne aos níveis pré-pandemia.

A Europa Ocidental poderá emergir como um elo fraco, com as taxas de juro da zona euro previstas para caírem abaixo de 2%. Em contrapartida, prevê-se que a Reserva Federal e a maioria dos bancos centrais dos mercados emergentes tomem medidas mínimas, mantendo taxas mais elevadas.

Kasman alerta que políticas comerciais ou de imigração extremas podem perturbar as cadeias de abastecimento globais e o sentimento do mercado. Uma guinada mais agressiva por parte dos EUA, incluindo deportações em larga escala ou restrições comerciais drásticas, poderia desencadear um choque econômico global significativo. 

Analistas do JP Morgan acreditam que medidas retaliatórias e uma queda na confiança dos investidores agravariam a pressão econômica.