Прогнозисты не могут объяснить волатильность рынка в 2025 году – «году рыночного восприятия»

По мнению аналитиков Bloomberg, прогнозы рынка на этот год практически бесполезны. Многие прогнозы были сосредоточены на развитии искусственного интеллекта (ИИ), который, как ожидается, подстегнет финансовые рынки во всех отраслях. Но, как показывает история, даже удачные ставки могут обернуться непоправимыми убытками. А сколько ещё неудачных?

В 1970-х годах инвесторы Уолл-стрит признавали, что отдавали предпочтение 10-15 акциям, определявшим динамику американского рынка, на долю которых в то время приходилось 40% рыночной капитализации. Они совершенно не учитывали внешние факторы, такие как геополитическая напряженность и макроэкономическая политика, как это описано в книге Джорджа Гудмана « Суперденьги».

Многие стремительно развивающиеся американские фондовые рынки 1960-х годов рухнули, оставив управляющих фондами ни с чем, даже без крох. «Мы не обратили на это внимания», — сказал один из выступающих на финансовой конференции.

Сейчас мы находимся в аналогичной ситуации: на долю 10 крупнейших американских компаний приходится 30% рынка. Как по часовой стрелке, аналитики называют 2025 год годом «искусственного интеллекта и технологических инноваций». Предположим, повторится ситуация 1970 года, действительно ли виноваты «финансовые эксперты»? Или 2025 год — это год здравого смысла?

Уроки прошлого: взгляд на общую картину

В 2024 году Уолл-стрит продемонстрировала поистине выдающиеся результаты, показав самую сильную доходность заtronподряд со времен процветания рынков в эпоху Клинтона в конце 1990-х годов. Однако некоторые аналитики рынка обеспокоены тем, что рост фондового рынка «слишком хорош, чтобы быть правдой»

Критики предупреждают, что оценка некоторых акций оторвана от фундаментальных экономических показателей. Как и в 1970-х годах, они опасаются надвигающейся потенциально серьезной рыночной коррекции, которая может ripple на всю экономику в целом. 

«Меня очень беспокоит то, что фондовый рынок закладывает в цены только безоблачное небо и вечное солнце»,Марк Занди, главный экономист Moody's Analytics заявил CNN

Занди также предупредил, что нынешняя рыночная ситуация «очень завышена, граничит с переоценкой». Казалось бы, непоколебимая уверенность в траектории развития рынка может столкнуться с критикой, и если инвесторы не будут осторожны, их может ждать неприятный сюрприз.

Финансовые аналитики часто уклоняются от ответственности, говорит Эллиот Аппель, основатель компании Kindness Financial Planning. Он сравнивает их прогнозы с азартными игроками, гоняющимися за полосой удачи, отмечая практически невозможность найти исторические записи точных прогнозов фондового рынка. 

«Если бы прогнозы фондового рынка были полезными и точными, найти прошлые прогнозы было бы легко», — рассуждал Аппель. «Если вы мне не верите, попробуйте поискать исторические прогнозы фондового рынка от любой компании или частного лица. Найти их практически невозможно» 

Управляющий портфелем Verdad Capital Дэн Расмуссен разделяет мнение относительно рыночных прогнозов. В недавнем подкастеон назвал долгосрочные прогнозы «чистым подбрасыванием монеты».

«Даже если бы вы могли делать безупречные прогнозы, это все равно мало чем помогло бы. Даже обладая полным ретроспективным прогнозированием, вы не можете объяснить большую часть волатильности на рынках. Знание цифр не может сказать вам, как люди на них отреагируют», — повторил Расмуссен.

Цикл развития ИИ: возможность или мираж?

Искусственный интеллект захватил заголовки инвестиционных новостей и инвестиционные портфели. Однако Расмуссен утверждает, что не все из них принесут прибыль в долгосрочной перспективе. Он указал на сложность различения компаний, создающих ценность, и тех, которые «сжигают капитал» 

Компания Rasmussen отдает предпочтение быстрорастущим восточноевропейским акциям, особенно польским компаниям с небольшой капитализацией, которые могут выиграть от прекращения огня в российско-украинском конфликте. Эти акции с низкой ликвидностью резко контрастируют с тщательно изучаемыми и часто переоцененными американскими акциями компаний, занимающихся искусственным интеллектом.

По данным CNN, рост фондового рынка был обусловлен развитием искусственного интеллекта и доминированием семи ведущих технологических компаний. В 2024 году акции взлетели на 29%, после впечатляющего роста на 43% в предыдущем году. По данным S&P Dow Jones Indices,

В последние недели рынки пережили коррекцию, и Занди опасается, что спад, превышающий 20%, неизбежен. Он признался, что не испытывал такого беспокойства по поводу переоцененных рынков с конца 1990-х годов, во время пика пузыря доткомов.

«Рост стоимости акций сыграл решающую роль в успехе экономики. Он стимулировал значительные расходы. Эффект богатства весьма силен», — пояснил главный экономист Moody's Analytics. «Но если фондовый рынок упадет и останется на низком уровне в течение длительного периода времени, это подорвет потребительские расходы состоятельных людей. А это представляет угрозу для экономики»

Неопределенность в политике США повлияет на рынки

центра JP Morgan, аналитического в 2025 году ожидается сложная экономическая ситуация, характеризующаяся высокой инфляцией и расходящимися позициями в денежно-кредитной политике. Ожидается, что мировой ВВП вырастет на 2,5%, в то время как базовая инфляция потребительских цен может остаться около 3%, что ограничит возможности центральных банков по смягчению процентных ставок.

Брюс Касман, главный экономист JP Morgan, прогнозирует сохранение высоких процентных ставок в течение длительного времени, оспаривая общепринятые мнения о снижении инфляции до 2%. Он утверждает, что дезинфляция цен на товары закончилась, и инфляция цен на услуги вряд ли вернется к допандемийному уровню.

Западная Европа может оказаться слабым звеном, поскольку прогнозируется снижение процентных ставок в еврозоне ниже 2%. В то же время ожидается, что Федеральная резервная система и большинство центральных банков развивающихся рынков предпримут минимальные действия, сохранив более высокие ставки.

Касман предупреждает, что радикальная торговая или иммиграционная политика может нарушить глобальные цепочки поставок и настроения. Более агрессивный поворот США внутрь страны, включая масштабные депортации или резкое сокращение торговли, может спровоцировать значительный глобальный экономический шок. 

Аналитики JP Morgan считают, что ответные меры и падение доверия инвесторов усилят экономическое напряжение.