Прогнозисты не могут объяснить волатильность рынка в 2025 году — «год здравого смысла на рынках»

Рыночные прогнозы в этом году оказались малоэффективными, согласно аналитикам Bloomberg. Несколько прогнозов были сосредоточены на росте искусственного интеллекта (ИИ), который, как ожидается, укрепит финансовые рынки во всех отраслях. Но, как может показать история, даже удачные ставки могут закончиться непоправимыми убытками. А что уж говорить о плохих ставках?

В 1970-х годах инвесторы Уолл-стрит признались, что предпочитали топ-10 или 15 акций, определявших рынок США, на которые тогда приходилось 40% рыночной капитализации. Они полностью проигнорировали внешние факторы, такие как геополитическая напряжённость и макроэкономическая политика, как описано в книге Джорджа Гудмана Supermoney.

Многие «бегущие вверх» американские акции 1960-х обвалились, оставив управляющих фондами ни с чем, даже без крошек. «Мы не обратили внимания», — сказал один из участников финансовой конференции.

Сейчас мы находимся в параллельной ситуации: топ-10 американских акций составляют 30% рынка. Как по часам, прогнозисты называют 2025 год годом «ИИ и технологических инноваций». Предположим, что 1970-е повторяются снова, действительно ли виноваты «финансовые эксперты»? Или 2025 год станет годом здравого смысла?

Уроки прошлого: Открытые глаза на большую картину

В 2024 году Уолл-стрит продемонстрировала впечатляющие результаты, показав самые сильные последовательные доходы с тех пор, как рынки эпохи Клинтон в конце 1990-х были процветающими. Однако некоторые аналитики рынка обеспокоены тем, что рост фондового рынка «слишком хорош, чтобы быть правдой».

Критики предупреждают, что некоторые оценки акций оторвались от экономических фундаментальных показателей. Подобно 1970-м годам, они опасаются, что надвигается потенциально серьёзная коррекция рынка, которая может вызвать цепную реакцию в более широкой экономике. 

“Я очень обеспокоен, потому что фондовый рынок закладывает в цены только безоблачное небо и солнце навсегда,» Марк Занни, главный экономист Moody’s Analytics, в интервью CNN.

Занни далее предостерёг, что текущая рыночная среда «очень дорого оценена, граничащая с пузырём.» Казалось бы, неуязвимая уверенность в траектории рынка может столкнуться с реальностью, и если инвесторы не будут осторожны, их может ждать неприятное пробуждение.

Финансовые прогнозисты часто избегают ответственности, говорит Эллиотт Эппел, основатель Kindness Financial Planning. Он сравнивает их прогнозов с азартными игроками, преследующими серию побед, отмечая почти невозможность найти исторические записи точных прогнозов фондового рынка. 

“Если прогнозы фондового рынка были бы полезны и точны, вы бы легко нашли прошлые предсказания,» — рассуждает Эппел. «Если вы мне не верите, попробуйте поискать исторические прогнозы фондового рынка от любой компании или лица. Их почти невозможно найти.” 

Портфельный менеджер Verdad Capital Дэн Расмуссен разделяет это мнение относительно рыночных прогнозов. В недавнем подкастаон назвал долгосрочные прогнозы «чистым подбрасыванием монеты».

«Если бы вы могли прогнозировать безупречно, это всё равно не помогло бы вам сильно. Даже с полным ретроспективным предвидением вы не можете объяснить большую часть волатильности на рынках. Знание цифр не скажет вам, как люди будут на них реагировать», — подчеркнул Расмуссен.

Цикл ИИ: Возможность или мираж?

ИИ захватил заголовки инвестиций и портфели. Однако Расмуссен утверждает, что не все из них принесут доход в долгосрочной перспективе. Он указал на сложность различия между компаниями, создающими ценность, и теми, которые «сжигают капитал». 

Расмуссен предпочитает быстрорастущие восточноевропейские акции, особенно польские малые компании, которые могут выиграть от прекращения огня в конфликте между Россией и Украиной. Эти малоликвидные акции резко контрастируют с тщательно изучаемыми и часто переоценёнными американскими акциями ИИ.

По данным CNN, рост акций был обусловлен всплеском интереса к искусственному интеллекту и доминированием технологических гигантов «Великолепной семёрки». В 2024 году они выросли на 29%, после впечатляющего подъёма на 43% в предыдущем году. Индекс S&P 500 добавил ошеломляющие 10 трлн долларов рыночной стоимости за тот же период, согласно S&P Dow Jones Indices.

На рынках в последние недели наблюдались коррекции, и Занди опасается, что обвал более чем на 20% неизбежен. Он признался, что не испытывал такого беспокойства по поводу переоценённых рынков с конца 1990-х годов, в разгар пузыря доткомов.

“Рост стоимости акций сыграл ключевую роль в успехе экономики. Он стимулировал значительные расходы. Эффект богатства весьма ощутим,” — объяснил главный экономист Moody’s Analytics. «Но если фондовый рынок упадёт и надолго останется на низком уровне, это подорвёт расходы высокодоходных потребителей. А это угроза для экономики.”

Неопределённость в политике США повлияет на рынки

Тем временем JP Morgan исследований Cryptorank прогнозирует сложную экономическую ситуацию в 2025 году, характеризующуюся высоким уровнем инфляции и расходящейся монетарной политикой. Ожидается, что мировой ВВП вырастет на 2,5%, в то время как базовая инфляция (CPI) может оставаться на уровне около 3%, что ограничивает возможности центральных банков по снижению ставок.

Брюс Касман, главный экономист JP Morgan, прогнозирует среду «высоких ставок на длительный срок», что противоречит консенсус-прогнозам о снижении инфляции до 2%. По его мнению, дефляция цен на товары завершилась, а инфляция цен на услуги вряд ли вернётся к допандемийным уровням.

Западная Европа может стать слабым звеном: ожидается, что процентные ставки в зоне евро снизятся ниже 2%. В то же время в США Федеральная резервная система и большинстве центральных банков развивающихся рынков ожидаются минимальные действия, что поддержит более высокие ставки.

Касман предупреждает, что экстремальная торговая или иммиграционная политика может нарушить глобальные цепочки поставок и повлиять на настроения инвесторов. Более агрессивный поворот США внутрь страны, включая массовые депортации или резкое сокращение торговли, может вызвать значительный глобальный экономический шок. 

Аналитики JP Morgan считают, что ответные меры и падение уверенности инвесторов усилят экономическое напряжение.