يواجه خبراء التنبؤ صعوبة في تفسير تقلبات السوق في عام 2025 - "عام فهم الأسواق"

بحسب محللي بلومبيرغ، فإن توقعات السوق لهذا العام لا تُجدي نفعاً يُذكر. فقد ركزت العديد من التوقعات على نمو الذكاء الاصطناعي، الذي يُتوقع أن يُعزز الأسواق المالية في جميع القطاعات. ولكن كما يُقال، حتى الرهانات الرابحة قد تنتهي بخسائر فادحة. فكم من الخسائر الفادحة ستحدث؟

خلال سبعينيات القرن الماضي، أقرّ مستثمرو وول ستريت بتفضيلهم لأفضل 10 إلى 15 سهماً كانت تُحرّك السوق الأمريكية، والتي شكّلت 40% من القيمة السوقية آنذاك. وقد أغفلوا تماماً عوامل خارجية كالتوترات الجيوسياسية والسياسات الاقتصادية الكلية، كما ورد في كتاب جورج غودمان " المال الخارق".

انهارت العديد من أسواق الأسهم الأمريكية التي شهدت ازدهاراً كبيراً في ستينيات القرن الماضي، تاركةً مديري الصناديق بلا شيء، ولا حتى الفتات. وقال أحد المتحدثين في مؤتمر مالي: "لم نعر الأمر اهتماماً".

نحن الآن في وضع مشابه؛ إذ تستحوذ أكبر عشر شركات أمريكية على 30% من السوق. وكما هو متوقع، يتوقع المحللون أن يكون عام 2025 عام "الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي". لنفترض أن سيناريو عام 1970 يتكرر، فهل يُلام "الخبراء الماليون" حقًا؟ أم أن عام 2025 هو عام المنطق السليم؟

دروس من الماضي: افتح عينيك على الصورة الأكبر

في عام 2024، حقق وول ستريت أداءً استثنائياً، مسجلاًtronعوائد متتالية منذ ازدهار أسواق عهد كلينتون في أواخر التسعينيات. ومع ذلك، يخشى بعض محللي السوق أن يكون صعود سوق الأسهم "أفضل من أن يكون حقيقياً"

يحذر النقاد من أن بعض تقييمات الأسهم قد انفصلت عن أساسيات الاقتصاد. وكما حدث في سبعينيات القرن الماضي، يخشون من حدوث تصحيح حاد محتمل في السوق قد ripple إلى الاقتصاد ككل. 

"أنا قلق للغاية لأن سوق الأسهم لا يتوقع سوى سماء زرقاء وشمس مشرقة إلى الأبد"،مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في مؤسسة موديز أناليتكس، هكذا صرح لشبكة سي إن إن.

وحذّر زاندي كذلك من أن بيئة السوق الحالية "مبالغ في تقييمها بشكل كبير، وتقترب من التضخم المفرط". وقد تواجه الثقة الراسخة ظاهرياً في مسار السوق محاسبة، وإذا لم يتوخّ المستثمرون الحذر، فقد يواجهون صدمة قاسية.

يقول إليوت أبيل، مؤسس شركة "كايندنس فايننشال بلانينغ"، إن خبراء التنبؤ المالي غالباً ما يتهربون من المساءلة. ويشبه توقعاتهم بالمقامرين الذين يسعون وراء سلسلة انتصارات، مشيراً إلى شبه استحالة العثور على سجلات تاريخية لتوقعات دقيقة لسوق الأسهم. 

"لو كانت توقعات سوق الأسهم مفيدة ودقيقة، لكان من السهل العثور على التوقعات السابقة"، هكذا اعتقد آبل. "إن لم تصدقني، فحاول البحث عن توقعات تاريخية لسوق الأسهم من أي شركة أو فرد. يكاد يكون من المستحيل العثور عليها." 

يؤكد دان راسموسن، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة فيرداد كابيتال، على هذا التوجه السائد حول توقعات السوق. وفي بودكاست، وصف التوقعات طويلة الأجل بأنها "مجرد رمي عملة معدنية".

"حتى لو استطعت التنبؤ بدقة متناهية، فلن يفيدك ذلك كثيرًا. فحتى مع القدرة الكاملة على التنبؤ بالأحداث السابقة، لا يمكنك تفسير معظم تقلبات الأسواق. فمعرفة الأرقام لا تكفي لمعرفة ردود فعل الناس تجاهها." هذا ما أكده راسموسن.

دورة الذكاء الاصطناعي: فرصة أم سراب؟

لقد استحوذ الذكاء الاصطناعي على عناوين الأخبار الاستثمارية والمحافظ الاستثمارية. ومع ذلك، يرى راسموسن أن ليس جميعها سيحقق عوائد على المدى الطويل. وأشار إلى صعوبة التمييز بين الشركات التي تخلق قيمة وتلك التي "تهدر رأس المال" 

يُفضّل راسموسن أسهم الشركات الأوروبية الشرقية سريعة النمو، ولا سيما الشركات البولندية الصغيرة، التي قد تستفيد من وقف إطلاق النار في الصراع الروسي الأوكراني. وتتناقض هذه الأسهم قليلة التداول تناقضاً حاداً مع أسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية التي تخضع لتدقيق مكثف وغالباً ما تكون أسعارها مبالغاً فيها.

بحسب شبكة CNN، فقد تأثرت أسواق الأسهم بالنمو الهائل في مجال الذكاء الاصطناعي وهيمنة شركات التكنولوجيا السبع الكبرى. وقفزت هذه الأسهم بنسبة 29% في عام 2024، بعد ارتفاعٍ ملحوظٍ بنسبة 43% في العام السابق. وأضاف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قيمة سوقية هائلة بلغت 10 تريليونات دولار خلال الفترة نفسها، وفقًا لمؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز.

شهدت الأسواق تراجعات في الأسابيع الأخيرة، ويخشى زاندي من انكماش وشيك يتجاوز 20%. وقد أقر بأنه لم يشعر بهذا القلق حيال الأسواق المبالغ في تقييمها منذ أواخر التسعينيات، خلال ذروة فقاعة الإنترنت.

"لعب ارتفاع أسعار الأسهم دوراً حاسماً في نجاح الاقتصاد، إذ حفّز الإنفاق بشكل كبير. إن تأثيرات الثروة قوية للغاية.أوضح كبير الاقتصاديين في مؤسسة موديز أناليتكس قائلاً:ولكن إذا انخفض سوق الأسهم واستمرّ في الانخفاض لفترة طويلة، فإن ذلك سيؤثر سلباً على إنفاق أصحاب الدخل المرتفع، وهذا يُشكّل تهديداً للاقتصاد"

سيؤثر عدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية على الأسواق

مؤسسة جي بي مورغان أن دراسة يشهد عام 2025 وضعاً اقتصادياً صعباً، يتسم بارتفاع التضخم واختلاف السياسات النقدية. ومن المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 2.5%، بينما قد يبقى معدل التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك قريباً من 3%، مما يحد من قدرة البنوك المركزية على خفض أسعار الفائدة.

يتوقع بروس كاسمان، كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورغان، استمرار بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة، متجاوزاً بذلك التوقعات السائدة بانخفاض التضخم إلى 2%. ويؤكد أن انخفاض أسعار السلع قد انتهى، وأن تضخم أسعار الخدمات من غير المرجح أن يعود إلى مستويات ما قبل الجائحة.

قد تبرز أوروبا الغربية كحلقة ضعيفة، حيث من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة في منطقة اليورو إلى أقل من 2%. في المقابل، الاحتياطي الفيدرالي ومعظم البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إجراءات محدودة، مما سيؤدي إلى استمرار ارتفاع أسعار الفائدة.

يحذر كاسمان من أن السياسات التجارية أو سياسات الهجرة المتطرفة قد تُخلّ بتوازن سلاسل التوريد العالمية وتُزعزع استقرار المعنويات. وقد يؤدي توجه الولايات المتحدة نحو مزيد من الانغلاق، بما في ذلك عمليات ترحيل واسعة النطاق أو تقليص التجارة بشكل حاد، إلى صدمة اقتصادية عالمية كبيرة. 

يعتقد محللو جي بي مورغان أن الإجراءات الانتقامية وتراجع ثقة المستثمرين من شأنهما أن يزيدا من الضغط الاقتصادي.