I meteorologi faticano a spiegare la volatilità del mercato nel 2025, "l'anno del buon senso dei mercati"

Secondo gli analisti di Bloomberg, le previsioni di mercato di quest'anno non sono state molto incoraggianti. Diverse proiezioni si sono concentrate sulla crescita dell'intelligenza artificiale (IA), che dovrebbe dare impulso ai mercati finanziari in ogni settore. Ma, come dimostra la storia, anche le scommesse più azzeccate possono tradursi in perdite irrecuperabili. Quanto più quelle sbagliate?

Negli anni '70, gli investitori di Wall Street ammisero di privilegiare i 10-15 titoli principali che trainavano il mercato statunitense, i quali rappresentavano all'epoca il 40% della capitalizzazione di mercato. Ignorarono completamente fattori esterni come le tensioni geopolitiche e le politiche macroeconomiche, come ben documentato nel libro "Supermoney".

Molti titoli azionari statunitensi "go-go" degli anni '60 crollarono, lasciando i gestori di fondi senza niente, nemmeno un briciolo. "Non ci abbiamo fatto caso", ha detto un relatore a una conferenza finanziaria.

Ci troviamo ora in una situazione parallela: le prime 10 azioni statunitensi rappresentano il 30% del mercato. Puntualmente, i meteorologi definiscono il 2025 l'anno dell'"intelligenza artificiale e dell'innovazione tecnologica". Supponiamo che si ripeta quanto accaduto nel 1970: la colpa è davvero degli "esperti finanziari"? O il 2025 è un anno di buon senso?

Lezioni dal passato: occhi aperti sul quadro generale

Nel 2024, Wall Street ha avuto una performance davvero notevole, registrando i rendimentitronpiù elevati dai tempi dei mercati prosperi dell'era Clinton alla fine degli anni '90. Tuttavia, alcuni analisti di mercato temono che la crescita del mercato azionario sia "troppo bella per essere vera"

I critici avvertono che alcune valutazioni azionarie si sono sganciate dai fondamentali economici. Proprio come negli anni '70, temono che si profila una correzione di mercato potenzialmente grave, con ripple sull'economia in generale. 

"Sono molto preoccupato perché il mercato azionario non sta scontando altro che un futuro radioso e senza problemi",Mark Zandi, capo economista di Moody's Analytics, ha dichiarato CNN.

Zandi ha inoltre avvertito che l'attuale contesto di mercato è "eccessivamente gonfiato, quasi sensazionale". L'apparentemente incrollabile fiducia nella traiettoria del mercato potrebbe essere messa a dura prova e, se gli investitori non saranno prudenti, potrebbero andare incontro a una brutta sorpresa.

Gli esperti di previsioni finanziarie spesso eludono la responsabilità, afferma Elliott Appel, fondatore di Kindness Financial Planning. Paragona le loro previsioni a quelle dei giocatori d'azzardo che inseguono una serie di successi, sottolineando la quasi impossibilità di trovare registrazioni storiche di previsioni accurate sul mercato azionario. 

«Se le previsioni del mercato azionario fossero utili e accurate, sarebbe facile trovare quelle passate», sosteneva Appel. «Se non mi credete, provate a cercare previsioni storiche del mercato azionario di qualsiasi azienda o individuo. Sono quasi impossibili da trovare.» 

Dan Rasmussen, gestore di portafoglio presso Verdad Capital, condivide l'opinione diffusa sulle previsioni di mercato. In un recente podcast, ha definito le proiezioni a lungo termine "un puro lancio di moneta".

“Anche se si potessero fare previsioni impeccabili, non servirebbero a molto. Persino con una capacità di previsione retrospettiva completa, non si riuscirebbe a spiegare la maggior parte della volatilità dei mercati. Conoscere i numeri non permette di prevedere come reagiranno le persone”, ha ribadito Rasmussen.

Il ciclo dell'intelligenza artificiale: opportunità o miraggio?

L'intelligenza artificiale ha dirottato titoli e portafogli di investimento. Tuttavia, Rasmussen sostiene che non tutti produrranno rendimenti a lungo termine. Ha sottolineato la difficoltà di distinguere tra aziende che creano valore e quelle che "inceneriscono il capitale" 

Rasmussen privilegia i titoli azionari dell'Europa orientale in rapida crescita, in particolare le small cap polacche, che potrebbero beneficiare di un cessate il fuoco nel conflitto tra Russia e Ucraina. Questi titoli azionari, scarsamente scambiati, contrastano nettamente con i titoli americani del settore dell'intelligenza artificiale, sottoposti a severi controlli e spesso sopravvalutati.

Secondo la CNN, i mercati azionari sono stati trainati dall'impennata dell'intelligenza artificiale e dal predominio dei sette titoli tecnologici più importanti. Questi ultimi hanno registrato un'impennata del 29% nel 2024, dopo un impressionante aumento del 43% l'anno precedente. Nello stesso periodo, l'indice S&P 500 ha aggiunto ben 10 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato, secondo S&P Dow Jones Indices.

I mercati hanno registrato ribassi nelle ultime settimane e Zandi teme che una flessione superiore al 20% sia imminente. Ha ammesso di non provare questo disagio nei confronti dei mercati sopravvalutati dalla fine degli anni '90, durante il culmine della bolla delle dot-com.

«L'aumento dei valori azionari ha giocato un ruolo cruciale nel successo dell'economia. Ha stimolato notevolmente la spesa. Gli effetti sulla ricchezza sono piuttosto potenti», ha spiegato l'economista capo di Moody's Analytics. «Ma se il mercato azionario dovesse scendere e rimanere tale per un periodo prolungato, ciò frenerebbe la spesa dei redditi più alti. E questa è una minaccia per l'economia»

L’incertezza politica degli Stati Uniti influenzerà i mercati

di JP Morgan ricerca prevede uno scenario economico difficile per il 2025, caratterizzato da un'inflazione elevata e politiche monetarie divergenti. Si prevede che il PIL globale crescerà del 2,5%, mentre l'inflazione di base (indice dei prezzi al consumo) potrebbe rimanere vicina al 3%, limitando la capacità delle banche centrali di allentare i tassi di interesse.

Bruce Kasman, capo economista di JP Morgan, prevede un contesto di tassi "elevati a lungo", sfidando le previsioni di un calo dell'inflazione al 2%. La disinflazione dei prezzi dei beni è terminata, sostiene, ed è improbabile che l'inflazione dei prezzi dei servizi torni ai livelli pre-pandemia.

L'Europa occidentale potrebbe rivelarsi un anello debole, con tassi di riferimento previsti per l'area euro in calo al di sotto del 2%. Al contrario, si prevede che la Federal Reserve e la maggior parte delle banche centrali dei mercati emergenti adotteranno misure minime, mantenendo tassi più elevati.

Kasman avverte che politiche commerciali o di immigrazione estreme potrebbero sconvolgere le catene di approvvigionamento e il sentiment globale. Una svolta più aggressiva da parte degli Stati Uniti, con deportazioni su larga scala o forti riduzioni degli scambi commerciali, potrebbe innescare un significativo shock economico globale. 

Gli analisti di JP Morgan ritengono che misure di ritorsione e un calo della fiducia degli investitori amplificherebbero la tensione economica.