I previsori faticano a spiegare la volatilità di mercato nel 2025 – 'l'anno del buon senso di mercato'

Secondo gli analisti di Bloomberg, le previsioni di mercato di quest'anno servono a poco o a nulla. Molte proiezioni si sono concentrate sulla crescita dell'intelligenza artificiale (AI), che dovrebbe potenziare i mercati finanziari in ogni settore. Ma, come potrebbe suggerire la storia, anche scommesse vantaggiose possono trasformarsi in perdite irrecuperabili. Quanto peggio quelle sbagliate?

Negli anni '70, gli investitori di Wall Street ammisero di privilegiare le 10-15 azioni che trainavano il mercato statunitense, che all'epoca rappresentavano il 40% della capitalizzazione di mercato. Non considerarono affatto fattori esterni come le tensioni geopolitiche e le politiche macroeconomiche, come documentato nel libro di George Goodman Supermoney.

Molte azioni USA "go-go" degli anni '60 crollarono, lasciando i gestori di fondi senza nulla, nemmeno briciole. "Non abbiamo prestato attenzione", ha dichiarato un relatore a una conferenza finanziaria.

Ci troviamo ora in una situazione parallela: le 10 azioni USA più grandi rappresentano il 30% del mercato. Come un orologio, i previsori definiscono il 2025 l'anno dell'"innovazione AI e tech". Se il 1970 si ripetesse, i "esperti finanziari" sono davvero da biasimare? O il 2025 è un anno di buon senso?

Lezioni dal passato: Occhi aperti sul quadro generale

Nel 2024, Wall Street ha registrato una performance straordinaria, offrendo i migliori rendimenti consecutivi dai prosperi mercati dell'era Clinton della fine degli anni '90. Tuttavia, alcuni analisti di mercato sono preoccupati che l'ascesa del mercato azionario sia "troppo bella per essere vera".

I critici avvertono che alcune valutazioni azionarie si sono distaccate dai fondamentali economici. Proprio come negli anni '70, temono che si stia avvicinando una potenziale correzione di mercato severa che potrebbe propagarsi nell'economia più ampia. 

“Sono molto preoccupato perché il mercato azionario sta prezzando solo cieli sereni e sole per sempre,” Mark Zandi, chief economist di Moody’s Analytics, ha CNN.

Zandi ha ulteriormente avvertito che l'attuale ambiente di mercato è “molto ricco di valutazione, al limite della bolla.” La apparentemente incrollabile fiducia nella traiettoria del mercato potrebbe affrontare un momento di verità e, se gli investitori non sono cauti, potrebbero subire un risveglio brusco.

I previsori finanziari spesso evitano la responsabilità, afferma Elliott Appel, fondatore di Kindness Financial Planning. Paragona il loro previsioni a giocatori che inseguono una striscia di vittorie, notando la quasi impossibilità di trovare registri storici di previsioni accurate sul mercato azionario. 

“Se le previsioni sul mercato azionario fossero utili e accurate, sarebbe facile trovare le previsioni passate,” ha osservato Appel. “Se non mi credete, provate a cercare previsioni storiche sul mercato azionario di qualsiasi azienda o individuo. Sono quasi impossibili da trovare.” 

Dan Rasmussen, Portfolio Manager di Verdad Capital, condivide il sentimento sulle previsioni di mercato. In un recente podcast, ha definito le proiezioni a lungo termine "veri lanci di moneta".

“Se potessi prevedere in modo impeccabile, comunque non ti aiuterebbe molto. Anche con una prescienza retrospettiva completa, non puoi spiegare la maggior parte della volatilità nei mercati. Conoscere i numeri non ti dice come le persone reagiranno ad essi.” ha reiterato Rasmussen.

Il ciclo dell'AI: Opportunità o miraggio?

L'AI ha dirotto le notizie degli investimenti e i portafogli. Tuttavia, Rasmussen sostiene che non tutti renderanno a lungo termine. Ha sottolineato la difficoltà di distinguere tra aziende che creano valore e quelle che “bruciano capitale”. 

Rasmussen favorisce le azioni ad alta crescita dell'Europa orientale, in particolare le small cap polacche, che potrebbero beneficiare di un cessate il fuoco nel conflitto Russia-Ucraina. Queste azioni poco scambiate contrastano nettamente con le azioni AI americane fortemente scrutinizzate e spesso sovrapprezzate.

Secondo CNN, le azioni sono state trainate dal boom dell'intelligenza artificiale e dal dominio delle sette magnifiche tech. Sono salite del 29% nel 2024, dopo un impressionante aumento del 43% l'anno precedente. L'S&P 500 ha aggiunto un impressionante 10 trilioni di dollari di valore di mercato nello stesso periodo, secondo S&P Dow Jones Indices.

I mercati hanno registrato ritracciamenti nelle ultime settimane e Zandi teme che un calo superiore al 20% sia imminente. Ha ammesso di non sentirsi così a disagio per mercati sovrapprezzati dalla fine degli anni '90, durante l'apice della bolla dot-com.

“L'aumento dei valori azionari ha svolto un ruolo cruciale nel successo dell'economia. Ha guidato molta spesa. Gli effetti di ricchezza sono molto potenti,” ha spiegato il chief economist di Moody’s Analytics. “Ma se il mercato azionario scendesse e restasse giù per un periodo prolungato, questo toglierebbe fiato alla spesa dei redditi alti. E questa è una minaccia per l'economia.”

L'incertezza sulla politica USA influenzerà i mercati

Nel frattempo, un rapporto di JP Morgan ricerca proietta un panorama economico impegnativo per il 2025, caratterizzato da inflazione elevata e politiche monetarie divergenti. Il PIL globale dovrebbe crescere del 2,5%, mentre l'inflazione CPI core potrebbe rimanere vicina al 3%, limitando la capacità delle banche centrali di allentare i tassi.

Bruce Kasman, chief economist di JP Morgan, prevede un ambiente di tassi “alti per lungo tempo”, sfidando le visioni consensuali di un'inflazione in calo verso il 2%. L'inflazione dei prezzi delle merci è terminata, sostiene, e l'inflazione dei prezzi dei servizi è improbabile che torni ai livelli pre-pandemia.

L'Europa occidentale potrebbe emergere come un anello debole, con i tassi di politica dell'area euro previsti in calo sotto il 2%. Al contrario, gli Stati Uniti Federal Reserve e la maggior parte delle banche centrali dei mercati emergenti dovrebbero intraprendere azioni minime, mantenendo tassi più elevati.

Kasman avverte che politiche commerciali o migratorie estreme potrebbero interrompere le catene di approvvigionamento globali e il sentiment. Un ritorno più aggressivo verso l'interno da parte degli USA, inclusi rimpatri su larga scala o un drastico restringimento del commercio, potrebbe innescare uno shock economico globale significativo. 

Gli analisti di JP Morgan credono che misure ritorsive e un calo della fiducia degli investitori amplificherebbero la tensione economica.