由于策略师暂停每周的比特币购买，市场出现波动。

由于比特币价格持续疲软，Strategy暂停了一周的比特币购买计划。此前每周至少购买数百枚比特币的持续策略戛然而止，引发了人们对市场将再次考验Strategy策略的担忧。 

Strategy公司暂停了一周的比特币买入计划，即便在上个月比特币价格下跌期间增持了更多币种。周日晚些时候，公司执行董事长迈克尔·塞勒发布了他惯常的声明，预告周一的买入计划。事后看来，塞勒的声明实际上并没有预示着图表上会出现另一个橙色点。 

我不会屈服

——迈克尔·塞勒（@saylor） 2025年11月23日

近期 每周的增持 主要得益于新发行的优先股，这使得Strategy的资产负债表增加了支付多种股息的义务。在之前的每周增持中，Strategy并没有将所有筹集的资金都用于购买比特币，而是保留了一部分用于运营支出。 

指数可能将 Strategy MSCI以及其他加密货币公司除名之后，我们暂停了一周的 BTC 购买。

该策略减缓了2025年普通股的发行速度。

Strategy公司并未宣布收购计划，而是完成了2025年的融资，总额超过210亿美元。与2024年的简单模式相比，Strategy公司2025年的融资结构变得更加复杂。在其最初的启动阶段，Strategy公司仅需发行普通股和一种可转换债券即可完成融资。 

截至2025年，我们已筹集210亿美元。 $BTC pic.twitter.com/exxrDqTjMS

— Strategy (@Strategy) 2025年11月24日

截至 2025 年，Strategy 已通过普通股筹集了 119 亿美元，但速度远低于 2024 年。由于股权稀释和市场价格疲软，2025 年期间通过 MSTR 筹集资金的能力有所下降。 

MSTR 的交易价格约为 173.12 美元，远超出 Strategy 可以增发普通股的范围。尽管 Strategy 的普通股和优先股价格均有所下跌，但 BTC 的价格仍然高于 Strategy 的平均价格。 

该公司仍有超过40%的 比特币处于亏损状态，距离持有亏损比特币仅差15%。尽管如此，赛勒暗示他可能会成为比特币的持有者，并未放弃对比特币的持有。 

2025 年即将结束，Strategy 在比特币熊市和一些最大的上涨行情中，已投入超过 430 亿美元用于购买比特币。 

小型实体持续购买比特币

规模较小的国库券仍然用于提升公司资产负债表规模或吸引新买家。截至11月24日，进入全球前100强国库券公司的门槛为135个比特币，而2025年初这一门槛仅为23个比特币。 

在 18 家采用策略的公司中，只有 5 家实现了正的 mNAV，其股票价格高于其购买的 BTC 价格。 

规模较小的机构目前仍无法像Strategy那样大规模地支持比特币投资。Strategy目前专注于债务融资的比特币购买，对收益型产品表现出浓厚的兴趣。然而，Strategy并非所有优先股都以比特币为抵押，也并非所有优先股持有者在公司破产时都能获得赔偿。