Les marchés sont fébriles suite à l'absence de Strategy lors de son achat hebdomadaire de BTC.

Strategy a suspendu ses achats de BTC pendant une semaine, la cryptomonnaie principale continuant d'afficher une faiblesse persistante. La série d'achats réguliers d'au moins quelques centaines de BTC s'est interrompue, faisant craindre que le marché ne mette à nouveau à l'épreuve la stratégie de Strategy. 

Strategy a omis d'acheter du BTC pendant une semaine, même après en avoir renforcé sa position le mois dernier, marqué par la baisse des prix. Dimanche soir, le président exécutif de la société, Michael Saylor, a publié son message habituel en prévision de l'achat prévu lundi. Rétrospectivement, ce message ne laissait guère présager une nouvelle hausse du BTC. 

Je ne reculerai pas

— Michael Saylor (@saylor) 23 novembre 2025

Les achats hebdomadaires récents ont été alimentés par de nouvelles émissions d'actions préférentielles, alourdissant ainsi le solde de Strategy et l'obligeant à verser différents types de dividendes. Lors des achats hebdomadaires précédents, Strategy n'avait pas dépensé l'intégralité des fonds levés en BTC, préférant en conserver une partie pour ses frais de fonctionnement. 

L'arrêt des achats de BTC pendant une semaine est survenu après la possibilité que Strategy soit retirée de l' indice MSCI, ainsi que d'autres sociétés de cryptomonnaies.

La stratégie a ralenti les émissions d'actions ordinaires en 2025.

Au lieu d'annoncer une acquisition, Strategy a finalisé ses levées de fonds pour 2025, pour un total de plus de 21 milliards de dollars. En 2025, la structure de financement de Strategy s'est complexifiée par rapport au modèle simple de 2024. Lors de sa phase de décollage initiale, Strategy avait suffi d'émettre des actions ordinaires et un seul type d'obligation convertible. 

Nous avons levé 21 milliards de dollars depuis le début de l'année 2025. $BTC pic.twitter.com/exxrDqTjMS

— Stratégie (@Strategy) 24 novembre 2025

En 2025, Strategy a levé 11,9 milliards de dollars en actions ordinaires à un rythme beaucoup plus lent qu'en 2024. Sa capacité à lever des fonds via MSTR a diminué au cours de l'année 2025 en raison de la dilution et du ralentissement du cours de l'action. 

L'action MSTR se négocie autour de 173,12 $, bien au-delà de la fourchette de prix à laquelle Strategy peut émettre de nouvelles actions ordinaires. Bien que les actions ordinaires et préférentielles de Strategy soient en baisse, le cours du BTC reste supérieur à son prix moyen. 

L'entreprise détient encore plus de 40 % de sa trésorerie en perte latenteet il ne lui manque que 15 % pour se retrouver en situation de pertes latentes en BTC. Malgré cela, Saylor a laissé entendre qu'il pourrait en devenir actionnaire, sans pour autant renoncer à la trésorerie. 

À l'approche de la fin de l'année 2025, Strategy a investi plus de 43 milliards de dollars dans l'achat de BTC, au cours des périodes baissières et de certaines des plus fortes hausses. 

Les petites entités continuent d'acheter du BTC

Les participations de moindre envergure dans des sociétés de trésorerie servent encore à renforcer les fonds propres des entreprises ou à attirer de nouveaux investisseurs. Depuis le 24 novembre, le seuil d'entrée dans le top 100 des sociétés détenant des participations dans des sociétés de trésorerie est de 135 BTC, contre seulement 23 BTC début 2025. 

Sur 18 sociétés ayant suivi cette stratégie, seules cinq affichent une valeur nette d'actif (mNAV) positive, avec une prime boursière par rapport à leurs achats de BTC. 

Les petites structures ne peuvent toujours pas soutenir le BTC avec la même envergure que Strategy. Actuellement, Strategy privilégie ses acquisitions financées par emprunt, manifestant un vif intérêt pour les produits générateurs de revenus. Toutefois, toutes les actions préférentielles de Strategy ne sont pas adossées à du BTC ni n'ouvrent droit à une indemnisation en cas d'insolvabilité.