流动性之争：竞争环境下去中心化交易所设计的演变

听起来像是《星球大战》的剧情，但流动性之战并非虚构。它并非发生在遥远的银河系，而是一场正在链上进行的霸主之争，就在你阅读这些文字的时候。一场争夺去中心化交易所（DEX）霸主地位的战斗正在进行——最终的赢家将是能够调动最多流动性的平台。.

现在正在加密网络上

市面上存在着大量的区块链，而部署在其上的去中心化交易所（DEX）数量更是惊人。如果我们用星系来比喻，这些区块链就像行星，而DEX就像围绕它们运行的​​卫星。每个去中心化交易所都在争夺市场份额：用户、手续费、关注度，当然还有流动性。所有这些都是有限的，因为 DeFi现有的用户群体只能被分割成有限的几部分。

显而易见，当一个DEX流行起来时，其他交易所必然会因此而受损。这仅仅是市场经济的必然结果，既健康又正常。在这种“要么创新，要么淘汰”的环境下运营的DEX必须从众多“卫星”中脱颖而出。如果它们想要吸引trac竞争对手（包括那些在其原生链和其他遥远网络上运营的DEX）更多的用户，就需要在以下几个方面做到卓越：用户体验、产品和流动性。

用户体验显而易见：如果一个去中心化交易所（DEX）比市面上任何其他平台都更美观、更易用，用户自然会被它吸引。产品特性则简单来说就是平台提供用户需求旺盛且竞争对手难以模仿的创新功能的能力。流动性，顾名思义，就是流动性。流动性越充足，交易体验就越好，尤其对于进行大规模交易的大户和机构而言更是如此。.

流动 性 已成为全链宇宙中争夺去中心化交易所（DEX）霸主地位的战场。提升用户体验和产品固然困难，而且随着时间的推移，收益会逐渐递减。用户体验的提升和功能的添加终究有限。但流动性却截然不同，只要你知道去哪里寻找，它几乎是无限的。当然，仅仅为了填充你的DEX流动性池而自行获取流动性成本不菲。但如果你能找到专家为你效劳，流动性供应就非常充足。正如以下示例所示，解决这一挑战的方法不止一种。

Uniswap 提供的集中流动性

Uniswap 已多次革新 DeFi 领域，其 AMM 的每个新版本都不断提升标准，并催生出大量模仿者。V3 版本尤为重要，它引入了一项真正革命性的功能——集中流动性。这使得流动性提供者能够将资金分配到特定的价格区间，而不是像 V2 版本那样分散在整个价格曲线上。V3 版本并没有要求增加流动性池，而是巧妙地设计了一种更高效地利用现有流动性的方法。

例如，在像 DAI/USDC 这样的稳定​​币交易对中，交易通常在较窄的价格区间内进行（例如 0.99 美元到 1.01 美元），流动性提供者 (LP) 可以将他们的流动性集中在这些价格点之间，从而最大化手续费收益。通过将资金集中在交易量最高的区域，LP 的手续费收益可以比传统 AMM 提高 3 倍以上——尽管这确实需要积极的管理，以便在波动较大的市场中调整价格区间。Uniswap V3 已被证明在深化可用流动性方面具有不可估量的价值，尤其对于像 ETH/USDC 这样相对稳定的交易对而言，并且已成为专业 LP 的首选。.

Curve的投票托管模型

Curve Finance 备受效仿和迭代的投票托管 (ve) 模型旨在激励用户长期参与并优化流动性分配。用户将 CRV 代币锁定在投票托管trac中，即可获得 veCRV。veCRV 是一种不可转让的代币，赋予用户治理权，并随时间线性衰减。锁定时间越长，用户最初获得的 veCRV 和投票权就越多。该模型已被证明能够有效地将用户激励与协议的长期成功相结合，因为 veCRV 持有者可以投票决定将流动性激励分配到特定的资金池。.

例如，在 Curve 首创的 VE 模式下，锁定 1,000 个 CRV 四年与锁定 4,000 个 CRV 一年所获得的初始投票权相同。该系统成功提升了 Curve 资金池的流动性，尤其对稳定币和低波动性交易对而言。然而，其显而易见的缺点是用户在锁定期间需要放弃部分流动性。尽管如此，该系统的成功促使许多其他项目采用了类似的机制，例如 Frax Finance 的 FXS。

自行车馆的 ve(3,3) 机制

Velodrome Finance基于 Optimism 构建，结合了 Curve 的投票托管模型和 Olympus DAO 的 (3,3) 博弈论，创建了 ve(3,3) 机制。用户锁定 VELO 代币即可获得 veVELO，veVELO 赋予用户治理权和对流动性池激励措施进行投票的能力。受 Olympus DAO 启发，(3,3) 模型鼓励长期持有：当用户锁定代币而非出售时，所有人都能通过更高的奖励和更深的流动性获益。

与传统AMM中交易费用主要分配给流动性提供者（LP）不同，Velodrome将费用分配给投票选择特定资金池的veVELO持有者，而LP则获得发行奖励。这种动态分配方式确保最活跃的资金池获得最多的流动性，但由于需要积极投票和策略性锁定，新用户可能需要一些时间才能理解该系统。.

THENA 的 Orbs 集成可实现无限流动性

THENA是领先的之一 BNB ，它采取了一种截然不同的流动性解决方案。THENA 没有尝试开发专有解决方案，也没有对 Uniswap 或 Curve 等已推广的模式进行改造，而是将目光投向了 Layer 3 网络，并找到链去中心化交易所 (DEX)了Orbs作为合作伙伴。Orbs 的 Liquidity Hub 已与 THENA 的 DEX 无缝集成，同时集成的还有 Orbs 广受欢迎的 dLIMIT 和 dTWAP 协议。

Orbs 的流动性中心聚合了来自链上和链下渠道的流动性，使 THENA 等项目能够利用几乎无限的流动性。这意味着去中心化交易所 (DEX) 不再局限于自身链上的可用流动性来源，而是可以从整个加密货币领域获取流动性。这不仅是一种无需投资成本高昂的流动性提供者 (LP) 激励计划即可有效提升 DEX 流动性的方法，而且 Orbs 的解决方案可以无缝集成，不会改变用户体验。对于 THENA 用户而言，一切看起来和用起来都与以往一样，但由于流动性中心承担了部分流动性，价格更优惠，滑点更低。. 

DeFi流动性之争仍在继续

尽管去中心化交易所（DEX）彼此竞争，也与中心化交易所竞争，但它们之间的链上流动性之争并非零和博弈。一个DEX的繁荣并不意味着另一个平台的衰落或消亡。每个主流区块链上的流动性都足以支撑多个DEX蓬勃发展。只是目前流动性的分布并不均衡。.

在充满对抗的链上环境中，能够生存下来的去中心化交易所（DEX）将是那些部署巧妙策略来获取用户所需流动性的交易所。无论是构建自己的代币经济激励模型，还是从专业的三级流动性提供商（L3）获取流动性，都有可行的解决方案。随着去中心化 DeFi 的成熟，最成功的去中心化交易所将是那些能够平衡用户体验、创新功能和强大流动性解决方案的交易所。掌握这三大要素的DEX将在未来几年主导行业。.