流動性戦争：競争環境におけるDEX設計の進化

まるでスターウォーズの物語のように聞こえるかもしれませんが、流動性戦争は単なるファンタジーではありません。遠い昔、はるか遠くの銀河系で起こった出来事ではなく、今まさにあなたがこの記事を読んでいるオンチェーン上で繰り広げられている覇権争いです。DEX戦争に決定的な一撃を加えるための戦いが繰り広げられています。そして、最も多くの流動性を提供できるプラットフォームが勝利を収めるでしょう。.

暗号ネットワークで今すぐ

世の中には数多くのブロックチェーンが存在し、その上に展開されているDEXはさらに数が多い。銀河のイメージを思い浮かべるなら、これらのチェーンは惑星であり、DEXはその軌道に取り残された衛星と言えるだろう。これらの分散型取引所はそれぞれ、ユーザー、手数料、注目度、そしてもちろん流動性といった市場シェアを巡って争っている。DeFiの既存ユーザーベースは限られた数しか分割できないため、これらはすべて有限である。 DeFiDEX

が人気になると、他の取引所は損失を被ることになるのは当然のことだ。これは市場経済の必然的な結果であり、健全かつ正常な状態と言える。この「革新するか、さもなくば滅びる」環境で活動するDEXは、数多くの衛星の中から自らを際立たせる必要がある。tracためには、UX、製品、流動性といった領域で卓越する必要がある。

UXは明白です。DEXが市場の他のどのDEXよりも見栄えが良く、使いやすいなら、ユーザーは自然と惹きつけられるでしょう。製品とは、需要があり、競合DEXが容易に模倣できないような革新的な機能をプラットフォームが提供できる能力を指します。そして流動性は、まさに流動性です。流動性を確保できればできるほど、特にクジラや規模の大きい取引を行う機関投資家にとって、取引体験は向上します。.

そして、 流動性 、オムニチェーンの世界で絶えず繰り広げられているDEX覇権争いの最前線となっているのです。UXや製品の改善は難しく、しばらくすると効果が薄れていきます。ユーザーエクスペリエンスの向上や機能の追加には限界があります。しかし、流動性となると話は別です。探せば事実上無限に手に入ります。DEXの流動性プールを満たすためだけに自分で流動性を確保するのは安くはありません。しかし、専門家に依頼すれば、流動性は豊富に手に入ります。以下の例が示すように、この課題を解決する方法は一つだけではありません。

Uniswapによる集中流動性

Uniswapは DeFi 幾度となく変革してきました。AMMの新バージョンが登場するたびに、そのレベルは上がり、多くの模倣者が誕生しました。 V3は 、流動性の集中化という真に革新的な機能を導入したことで大きな成果を上げました。これにより、流動性プロバイダーは、V2のように価格カーブ全体に資金を分散させるのではなく、特定の価格帯内で資金を配分することが可能になります。V3は、より多くの流動性をプールする必要はなく、既存の流動性をより効率的に活用する方法を考案したのです。

例えば、DAI/USDCのようなステーブルコインペアでは、取引は通常狭い価格帯（例えば0.99ドルから1.01ドル）で行われますが、LPはこれらの価格帯に流動性を集中させることで手数料収入を最大化できます。取引量が最も多い価格帯に資金を集中させることで、LPは従来のAMMと比較して3倍以上の手数料収入を得ることができます。ただし、これは変動の激しい市場では価格帯を調整するための積極的な運用を必要とします。Uniswap V3は、特にETH/USDCのような比較的安定したペアにおいて、利用可能な流動性を高める上で非常に効果的であることが証明されており、プロのLPの間で確固たる地位を築いています。.

カーブの投票エスクローモデル

Curve Financeの投票エスクロー（ve）モデルは、多くの模倣と反復を経ており、長期的なコミットメントを奨励し、流動性配分を最適化するように設計されています。ユーザーは投票エスクローtracでCRVトークンをロックすることで、veCRVを受け取ります。veCRVは譲渡不可能なトークンで、ガバナンス権を付与し、時間の経過とともに直線的に減少します。ロック期間が長いほど、ユーザーが最初に受け取るveCRVと投票権は多くなります。このモデルは、veCRV保有者が特定のプールに流動性インセンティブを振り向ける投票を行うことができるため、ユーザーのインセンティブとプロトコルの長期的な成功をうまく連携させることに成功しています。.

例えば、Curveが先駆けて導入したveモデルでは、1,000 CRVを4年間ロックすると、4,000 CRVを 1年間ロックした場合と同じ初期投票権が得られます。このシステムは、特にステーブルコインや低ボラティリティのペアにおいて、Curveのプールにおける流動性を高めることに成功していますが、明らかな欠点は、ロックアップ期間中はユーザーが流動性を放棄しなければならないことです。それでも、このシステムの成功を受けて、 Frax Finance の FXS。

自転車競技場のve(3,3)機構

Velodrome Financeは、Curveの投票エスクローモデルとOlympus DAOの(3,3)ゲーム理論を組み合わせ、ve(3,3)メカニズムを構築しました。ユーザーはVELOトークンをロックすることでveVELOを受け取り、これによりガバナンス権と流動性プールのインセンティブに関する投票権が付与されます。Olympus DAOにヒントを得た(3,3)モデルは、長期保有を推奨しています。ユーザーがトークンを売却する代わりにロックすることで、報酬の増加と流動性の向上により、全員が恩恵を受けることができます。

スワップ手数料が主にLPに支払われる従来のAMMとは異なり、Velodromeは特定のプールに投票したveVELO保有者に手数料を分配し、LPは発行報酬を受け取ります。この動的な割り当てにより、最もアクティブなプールが最大の流動性を確保しますが、積極的な投票と戦略的なロックが必要となるため、新規ユーザーにとってこのシステムは複雑になる可能性があります。.

THENAのOrbs統合による無制限の流動性

主要なの一つである BNB 、流動性に関する課題解決に全く異なるアプローチを採用しました。独自のソリューションを開発したり、UniswapやCurveで普及したモデルを再構築したりするのではなく、レイヤー3に目を向け、チェーンDEXTHENAは Orbsという協力的なパートナーを見つけました。OrbsのLiquidity Hubは、Orbsの人気プロトコルであるdLIMITとdTWAPとともに、THENAのDEXにスムーズに統合されています。

Orbsの流動性ハブは、オンチェーンとオフチェーンの両方から流動性を集約し、THENAのようなプロジェクトが事実上無制限の流動性にアクセスできるようにします。つまり、DEXは自身のチェーン上の流動性ソースに制約されるのではなく、暗号資産全体から流動性にアクセスできるようになります。これは、高額なLPインセンティブプログラムに投資することなくDEXの流動性を高める効果的な手段であるだけでなく、Orbsのソリューションはユーザーエクスペリエンスを変えることなくシームレスに統合できます。THENAユーザーにとって、見た目も操作感もこれまでと変わりませんが、流動性ハブが負荷を担うようになったことで、価格設定が改善され、スリッページも減少します。. 

DeFiの流動性戦争は激化の一途

DEXは互いに、そして中央集権型取引所とも競争関係にあるものの、オンチェーン流動性争いは必ずしもゼロサムゲームである必要はありません。あるDEXが繁栄するために、他のプラットフォームが衰退したり消滅したりする必要はありません。主要なブロックチェーンには、複数のDEXが繁栄できるだけの流動性が既に存在しています。ただ、現状ではそれが均等に分配されていないのです。.

敵対的なオンチェーン環境で生き残るDEXは、ユーザーが切望する流動性を獲得するための賢明な戦略を展開するものです。独自のトークノミックインセンティブモデルを構築するにせよ、専門のL3から流動性を調達するにせよ、実行可能なソリューションは存在します。DeFi DeFi 成熟するにつれ、最も成功する分散型取引所は、ユーザーエクスペリエンスと革新的な機能、そして強力な流動性ソリューションを両立させるものになるでしょう。これら3つの力を完全に掌握するDEXが、今後何年にもわたって業界を牽引していくでしょう。.