Guerre della Liquidità: L'evoluzione del design DEX in un panorama competitivo

Sembra una saga di Star Wars, ma le Guerre della Liquidità non sono una mera fantasia. Invece di svolgersi molto tempo fa in una galassia lontana, lontana, è una battaglia per la supremazia che viene combattuta onchain mentre leggi queste parole. C'è una lotta in corso per sferrare un colpo decisivo nelle guerre DEX – e il vincitore sarà la piattaforma che può radunare la maggior quantità di liquidità.

Su una Rete Crypto Ora

Ci sono molte blockchain là fuori e un numero ancora maggiore di DEX deployate su di esse. Poiché stiamo evocando immagini galattiche, queste catene sono pianeti e le DEX sono lune catturate nella loro orbita. Ciascuna di queste exchange decentralizzate sta combattendo per la quota di mercato: utenti; commissioni; attenzione; e naturalmente liquidità. Tutte queste cose sono finite, poiché la base di utenti esistente di DeFi può essere divisa solo in così tanti modi.

È ragionevole che quando una DEX diventa popolare, sia a scapito di altre exchange, che devono perdere terreno. Questa è semplicemente una conseguenza delle economie di mercato ed è sana quanto è normale. Le DEX che operano in questo ambiente innovare-o-morire devono distinguersi dalle molte altre lune là fuori. Se vogliono attrarre più utenti delle DEX rivali, incluse quelle che operano sia sulla loro catena nativa che su altre reti lontane, devono eccellere nei seguenti domini: UX, prodotto e liquidità.

L'UX è ovvio: se una DEX ha un aspetto migliore ed è più facile da usare di qualsiasi altra cosa sul mercato, gli utenti saranno naturalmente attratti da essa. Il prodotto descrive semplicemente la capacità della piattaforma di offrire funzionalità innovative per cui c'è domanda e che le DEX rivali non possono facilmente imitare. E la liquidità è, beh, liquidità. Più ne puoi procurare, maggiore sarà l'esperienza di trading, specialmente per le balene e le istituzioni che scambiano con grandi volumi.

Ed è la liquidità che è diventata la prima linea nella battaglia per la supremazia DEX che infuria per sempre nell'universo omnichain. Migliorare l'UX e il prodotto è difficile e offre rendimenti decrescenti dopo un po'. Puoi migliorare l'esperienza utente solo fino a un certo punto o aggiungere così tante funzionalità. Ma la liquidità, perché, la liquidità è virtualmente illimitata se sai dove cercare. Procurarsela da soli allo scopo esclusivo di riempire i pool di liquidità della tua DEX non è economico. Ma se puoi arruolare uno specialista per fare il lavoro per te, la liquidità è in abbondanza. Come mostrano gli esempi seguenti, ci sono più di un modo per risolvere questa sfida.

Liquidità Concentrata Gentilmente da Uniswap

Uniswap ha trasformato il DeFi in più occasioni, con ogni nuova versione del suo AMM che alza l'asticella e genera una schiera di imitatori. V3 è stata particolarmente significativa, introducendo una caratteristica genuinamente rivoluzionaria sotto forma di liquidità concentrata. Questo permette ai fornitori di liquidità di allocare il loro capitale all'interno di specifici intervalli di prezzo invece di spargerlo su tutta la curva di prezzo, come avveniva con V2. Invece di richiedere che venga accatastata più liquidità, V3 ha semplicemente creato un modo per utilizzare la liquidità esistente molto più efficientemente.

Ad esempio, in una coppia di stablecoin come DAI/USDC, dove il trading avviene tipicamente entro un intervallo di prezzo stretto (ad es. $0,99 a $1,01), i LP possono concentrare la loro liquidità tra questi punti di prezzo per massimizzare i guadagni di commissioni. Concentrando il capitale dove il volume di trading è più alto, i LP possono guadagnare più di 3 volte in commissioni rispetto agli AMM tradizionali – sebbene ciò richieda una gestione attiva per regolare l'intervallo nei mercati volatili. Uniswap V3 si è rivelata preziosa nell'approfondire la liquidità disponibile, in particolare per coppie relativamente stabili come ETH/USDC ed è diventata una preferita tra i LP professionisti.

Modello Vote-Escrow di Curve

Il modello vote-escrow (ve) molto emulato e iterato di Curve Finance è progettato per incentivare l'impegno a lungo termine e ottimizzare l'allocazione della liquidità. Gli utenti bloccano i loro token CRV in un contratto vote-escrow per ricevere veCRV, un token non trasferibile che concede diritti di governance e decade linearmente nel tempo. Più lungo è il periodo di blocco, più veCRV e potere di voto un utente riceve inizialmente. Questo modello si è rivelato abile nell'allineare gli incentivi degli utenti con il successo a lungo termine del protocollo, poiché i detentori di veCRV possono votare per dirigere gli incentivi della liquidità verso pool specifici.

Sotto il modello ve introdotto da Curve, ad esempio, bloccare 1.000 CRV per quattro anni fornisce lo stesso potere di voto iniziale di 4.000 CRV bloccati per un anno. Questo sistema si è rivelato efficace nell'approfondire la liquidità nei pool di Curve, in particolare per le coppie di stablecoin e a bassa volatilità, sebbene l'ovvio svantaggio sia che richiede agli utenti di rinunciare alla liquidità durante il periodo di blocco. Nonostante ciò, il suo successo ha portato molti altri progetti ad adottare un meccanismo simile, come Frax Finance con FXS.

Meccanismo ve(3,3) di Velodrome

Velodrome Finance, costruito su Optimism, combina il modello vote-escrow di Curve con la teoria dei giochi (3,3) di Olympus DAO per creare il meccanismo ve(3,3). Gli utenti bloccano i token VELO per ricevere veVELO, che concede diritti di governance e la capacità di votare sugli incentivi dei pool di liquidità. Il modello (3,3), ispirato da Olympus DAO, incoraggia la detenzione a lungo termine: quando gli utenti bloccano i token invece di venderli, tutti beneficiano di ricompense aumentate e liquidità più profonda.

A differenza degli AMM tradizionali dove le commissioni di swap vanno principalmente ai LP, Velodrome distribuisce le commissioni ai detentori di veVELO che votano per pool specifici, mentre i LP ricevono ricompense di emissione. Questa allocazione dinamica assicura che i pool più attivi ricevano la maggior parte della liquidità, sebbene questo sistema possa essere complesso per i nuovi utenti da comprendere a causa della necessità di voto attivo e blocco strategico.

Integrazione di Orbs di THENA per Liquidità Illimitata

THENA, una delle principali DEX su BNB Chain, ha adottato un approccio molto diverso per risolvere la sfida della liquidità. Invece di tentare di creare una soluzione proprietaria o di modificare un modello come quello reso popolare da Uniswap o Curve, ha rivolto lo sguardo al Layer 3, dove ha trovato un partner disponibile sotto forma di Orbs. Il Liquidity Hub di quest'ultimo è stato perfettamente integrato nella DEX di THENA insieme ai popolari protocolli dLIMIT e dTWAP di Orbs.

Il Liquidity Hub di Orbs aggrega la liquidità da fonti on-chain e off-chain, consentendo a progetti come THENA di attingere a una liquidità virtualmente illimitata. Questo significa che una DEX non è più vincolata alle fonti di liquidità disponibili sulla sua catena: può ora accedervi da tutto il panorama crypto. Non solo questo è un mezzo efficace per approfondire la liquidità DEX senza dover investire in costosi programmi di incentivi LP, ma la soluzione di Orbs può essere integrata senza cambiare l'esperienza utente. Dalla prospettiva degli utenti di THENA, tutto sembra e si sente come al solito, ma con prezzi migliori e slippage inferiore ora che il Liquidity Hub sta assumendo il carico. 

Le Guerre della Liquidità di DeFi Infuriano Ancora

Nonostante le DEX siano in competizione tra loro – e anche con gli exchange centralizzati – la loro guerra della liquidità onchain non deve essere un gioco a somma zero. Perché una DEX prosperi, non è necessario che un'altra piattaforma appassisca e muoia. C'è abbastanza liquidità là fuori perché più DEX prosperino su ogni blockchain principale. È solo che in questo momento, non è distribuita uniformemente.

Le DEX che sopravvivono in un paesaggio onchain avversario saranno quelle che implementano strategie intelligenti per ottenere la liquidità che i loro utenti desiderano. Sia creando il proprio modello di incentivi tokenomici sia procurandosi liquidità da specialisti L3, le soluzioni viable sono disponibili. Man mano che il DeFi matura, le exchange decentralizzate di maggior successo saranno quelle che bilanciano l'esperienza utente e le funzionalità innovative con potenti soluzioni di liquidità. Le DEX che padroneggiano queste tre forze domineranno l'industria per gli anni a venire.