حروب السيولة: تطور تصميم منصات التداول اللامركزية في بيئة تنافسية

قد يبدو الأمر وكأنه ملحمة من حرب النجوم، لكن حروب السيولة ليست مجرد خيال. فبدلاً من أن تدور أحداثها في مجرة ​​بعيدة، إنها معركة للسيطرة تُخاض على البلوك تشين بينما تقرأ هذه الكلمات. هناك صراع محتدم لتوجيه ضربة قاضية في حروب منصات التداول اللامركزية، وسيكون الفائز هو المنصة التي تستطيع حشد أكبر قدر من السيولة.

على شبكة العملات المشفرة الآن

يوجد عدد كبير من سلاسل الكتل، وعدد أكبر من منصات التداول اللامركزية (DEXs) المنتشرة عليها. إذا استخدمنا تشبيهات مجرية، فإن هذه السلاسل تُشبه الكواكب، ومنصات التداول اللامركزية تُشبه الأقمار في مداراتها. تتنافس كل منصة من هذه المنصات اللامركزية على حصة السوق: المستخدمين، والرسوم، والاهتمام، وبالطبع السيولة. كل هذه الموارد محدودة، لأن DeFiالحالية لا يمكن تقسيمها إلا إلى عدد محدود من الطرق.

من المنطقي أن تحظى إحدى منصات التداول اللامركزية بشعبية كبيرة، على حساب منصات أخرى، والتي ستخسر حتمًا. هذه مجرد نتيجة طبيعية لاقتصاديات السوق، وهي أمر صحي وطبيعي. يجب على منصات التداول اللامركزية العاملة في هذه البيئة التنافسية أن تتميز عن غيرها من المنصات. إذا أرادت جذبtracأكثر من منصات التداول اللامركزية المنافسة، بما في ذلك تلك العاملة على سلاسل الكتل الأصلية وشبكات أخرى بعيدة المدى، فعليها أن تتفوق في المجالات التالية: تجربة المستخدم، والمنتج، والسيولة.

تجربة المستخدم واضحة: إذا كان تصميم منصة التداول اللامركزية (DEX) أفضل وأسهل استخدامًا من أي منصة أخرى في السوق، فسينجذب إليها المستخدمون تلقائيًا. أما المنتج، فيصف ببساطة قدرة المنصة على تقديم ميزات مبتكرة مطلوبة، يصعب على منصات التداول اللامركزية المنافسة محاكاتها. والسيولة، كما هو معروف، هي السيولة. فكلما زادت السيولة المتاحة، تحسنت تجربة التداول، خاصةً لكبار المستثمرين والمؤسسات التي تتعامل مع أحجام تداول ضخمة.

أصبحت السيولة هي خط المواجهة في معركة الهيمنة على منصات التداول اللامركزية، وهي معركة مستمرة في عالم سلاسل الكتل المتعددة. يُعدّ تحسين تجربة المستخدم والمنتج أمرًا صعبًا، ويؤدي إلى تناقص العائدات مع مرور الوقت. لا يمكنك تحسين تجربة المستخدم أو إضافة العديد من الميزات إلا إلى حدٍّ معين. أما السيولة، فهي غير محدودة عمليًا إذا عرفت أين تبحث. صحيح أن توفيرها بنفسك لغرض وحيد هو ملء مجمعات السيولة في منصة التداول اللامركزية ليس بالأمر الرخيص، ولكن إذا استطعت الاستعانة بخبير للقيام بذلك، فستجد السيولة متوفرة بكثرة. وكما توضح الأمثلة التالية، هناك أكثر من طريقة لحل هذا التحدي.

سيولة مركزة بفضل منصة Uniswap

أحدثت منصة Uniswap تحولاً DeFi في مناسبات عديدة، حيث رفعت كل نسخة جديدة من صانع السوق الآلي (AMM) الخاص بها مستوى المنافسة، مما أدى إلى ظهور العديد من المنصات المقلدة. الثالثة (V3) ذات أهمية خاصة، إذ قدمت ميزة ثورية حقيقية تتمثل في تركيز السيولة. تتيح هذه الميزة لمزودي السيولة تخصيص رؤوس أموالهم ضمن نطاقات سعرية محددة بدلاً من توزيعها على كامل منحنى السعر، كما كان الحال في النسخة الثانية (V2). وبدلاً من اشتراط تجميع المزيد من السيولة، صممت النسخة الثالثة (V3) ببساطة طريقة لاستخدام السيولة الحالية بكفاءة أكبر.

على سبيل المثال، في زوج عملات مستقرة مثل DAI/USDC، حيث يتم التداول عادةً ضمن نطاق سعري ضيق (مثلاً من 0.99 دولار إلى 1.01 دولار)، يمكن لموفري السيولة تركيز سيولتهم بين هذه النقاط السعرية لتعظيم أرباح الرسوم. من خلال تركيز رأس المال حيث يكون حجم التداول في أعلى مستوياته، يمكن لموفري السيولة كسب أكثر من ثلاثة أضعاف الرسوم مقارنةً بصانعي السوق الآليين التقليديين - مع العلم أن هذا يتطلب إدارة نشطة لتعديل النطاق في الأسواق المتقلبة. وقد أثبتت منصة Uniswap V3 قيمتها الكبيرة في تعزيز السيولة المتاحة، لا سيما للأزواج المستقرة نسبيًا مثل ETH/USDC، وأصبحت خيارًا مفضلًا لدى موفري السيولة المحترفين.

نموذج التصويت والضمان من Curve

صُمم نموذج ضمان التصويت (ve) الخاص بمنصة Curve Finance، والذي حظي بمحاكاة وتطوير واسعين، لتحفيز الالتزام طويل الأجل وتحسين تخصيص السيولة. يقوم المستخدمون بتجميد رموز CRV الخاصة بهم فيtracضمان تصويت للحصول على veCRV، وهو رمز غير قابل للتحويل يمنح حقوق الحوكمة ويتناقص تدريجيًا بمرور الوقت. كلما طالت فترة التجميد، زادت قيمة veCRV وقوة التصويت التي يحصل عليها المستخدم في البداية. وقد أثبت هذا النموذج كفاءته في مواءمة حوافز المستخدمين مع نجاح البروتوكول على المدى الطويل، حيث يمكن لحاملي veCRV التصويت لتوجيه حوافز السيولة إلى مجمعات محددة.

في إطار نموذج "ve" الرائد الذي ابتكرته منصة Curve، على سبيل المثال، يمنح تجميد 1000 عملة CRV لمدة أربع سنوات نفس قوة التصويت الأولية التي يمنحها تجميد 4000 عملة CRV لمدة عام واحد. وقد نجح هذا النظام في تعزيز السيولة في مجمعات Curve، لا سيما بالنسبة للعملات المستقرة وأزواج العملات منخفضة التقلب، على الرغم من أن عيبه الواضح هو أنه يتطلب من المستخدمين التخلي عن السيولة خلال فترة التجميد. ومع ذلك، فقد دفع نجاحه العديد من المشاريع الأخرى إلى تبني آلية مماثلة، مثل Frax Finance مع عملة FXS.

آلية ve(3,3) في مضمار الدراجات

منصة Velodrome Finance، المبنية على مبدأ التفاؤل، بين نموذج التصويت والضمان الخاص بمنصة Curve ونظرية الألعاب (3,3) الخاصة بمنظمة Olympus DAO لإنشاء آلية ve(3,3). يقوم المستخدمون بتجميد رموز VELO للحصول على veVELO، التي تمنحهم حقوق الحوكمة والقدرة على التصويت على حوافز مجمع السيولة. يشجع نموذج (3,3)، المستوحى من Olympus DAO، على الاحتفاظ طويل الأجل: فعندما يقوم المستخدمون بتجميد الرموز بدلاً من بيعها، يستفيد الجميع من خلال زيادة المكافآت وتعزيز السيولة.

على عكس آليات صانعي السوق الآلية التقليدية حيث تذهب رسوم التبادل في المقام الأول إلى مزودي السيولة، يوزع نظام فيلودروم الرسوم على حاملي عملة veVELO الذين يصوتون لصالح مجمعات سيولة محددة، بينما يحصل مزودو السيولة على مكافآت إصدار. يضمن هذا التوزيع الديناميكي حصول المجمعات الأكثر نشاطًا على أكبر قدر من السيولة، على الرغم من أن هذا النظام قد يكون معقدًا بعض الشيء بالنسبة للمستخدمين الجدد نظرًا للحاجة إلى التصويت النشط والقفل الاستراتيجي.

تكامل أوربس من THENA لسيولة غير محدودة

، إحدى منصات التداول اللامركزية الرائدة BNB اتخذت THENA لشبكة ، نهجًا مختلفًا تمامًا لحل تحدي السيولة. فبدلًا من محاولة ابتكار حل خاص بها، أو إعادة تصميم نموذج شائع مثل Uniswap أو Curve، اتجهت أنظارها إلى الطبقة الثالثة، حيث وجدت شريكًا مناسبًا في Orbs . وقد تم دمج مركز السيولة الخاص بـ Orbs بسلاسة في منصة THENA اللامركزية، إلى جانب بروتوكولي dLIMIT وdTWAP الشهيرين من Orbs.

يجمع مركز السيولة من Orbs السيولة من مصادر داخل وخارج سلسلة الكتل، مما يتيح لمشاريع مثل THENA الاستفادة من سيولة غير محدودة تقريبًا. هذا يعني أن منصة التداول اللامركزية (DEX) لم تعد مقيدة بمصادر السيولة المتاحة على سلسلتها الخاصة، بل يمكنها الآن الوصول إليها من مختلف أنحاء عالم العملات الرقمية. لا يقتصر الأمر على كون هذه وسيلة فعالة لتعزيز سيولة منصات التداول اللامركزية دون الحاجة إلى الاستثمار في برامج تحفيزية مكلفة لموفري السيولة، بل يمكن دمج حل Orbs بسلاسة دون التأثير على تجربة المستخدم. بالنسبة لمستخدمي THENA، يبدو كل شيء كما هو معتاد، ولكن مع أسعار أفضل وانزلاق سعري أقل بفضل مركز السيولة الذي يتولى هذه المهمة. 

حرب السيولة في التمويل DeFiمستمرة

على الرغم من تنافس منصات التداول اللامركزية فيما بينها، ومع منصات التداول المركزية أيضاً، فإنّ حرب السيولة على سلسلة الكتل لا يجب أن تكون لعبة محصلتها صفر. فلكي تزدهر منصة تداول لامركزية، ليس بالضرورة أن تتلاشى منصة أخرى. تتوفر سيولة كافية لازدهار العديد من منصات التداول اللامركزية على جميع سلاسل الكتل الرئيسية. لكنّها حالياً غير موزعة بالتساوي.

ستكون منصات التداول اللامركزية التي ستصمد في بيئة تنافسية على البلوك تشين هي تلك التي تتبنى استراتيجيات ذكية لتوفير السيولة التي يتوق إليها مستخدموها. وسواءً أكان ذلك من خلال تصميم نموذج حوافز اقتصادي خاص بها أو الحصول على السيولة من مزودي خدمات من الطبقة الثالثة المتخصصين، فإن الحلول المتاحة متوفرة. ومع نضوج DeFi ، ستكون منصات التداول اللامركزية الأكثر نجاحًا هي تلك التي توازن بين تجربة المستخدم والميزات المبتكرة وحلول السيولة الفعّالة. وستسيطر منصات التداول اللامركزية التي تتقن هذه العناصر الثلاثة على القطاع لسنوات قادمة.