Liquiditätskriege: Die Evolution des DEX-Designs in einem wettbewerbsorientierten Umfeld

Es klingt wie eine Star-Wars-Saga, doch die Liquidity Wars sind keine bloße Fantasie. Statt vor langer Zeit in einer weit, weit entfernten Galaxie zu spielen, ist es ein Kampf um die Vorherrschaft, der gerade jetzt, während Sie diese Zeilen lesen, auf der Blockchain ausgetragen wird. Es tobt ein erbitterter Kampf um den entscheidenden Schlag im DEX-Wettbewerb – und der Sieger wird die Plattform sein, die die größte Liquidität aufbringen kann.

Jetzt in einem Krypto-Netzwerk

Es gibt unzählige Blockchains und noch viel mehr darauf basierende dezentrale Börsen (DEXs). Um es mit einem galaktischen Bild zu verdeutlichen: Diese Blockchains sind Planeten und die DEXs Monde in ihrer Umlaufbahn. Jede dieser dezentralen Börsen kämpft um Marktanteile: Nutzer, Gebühren, Aufmerksamkeit und natürlich Liquidität. All diese Ressourcen sind begrenzt, da die DeFibestehende Nutzerbasis von

Es liegt auf der Hand, dass der Erfolg einer DEX auf Kosten anderer Börsen geht, die dadurch Nachteile erleiden. Dies ist eine Folge der Marktwirtschaft und völlig normal. DEXs, die in diesem innovationsgetriebenen Umfeld agieren, müssen sich von der Masse abheben. Um mehr Nutzer als konkurrierende DEXs zu gewinnentracauch solche, die sowohl auf ihrer eigenen Blockchain als auch in anderen Netzwerken aktiv sind –, müssen sie in folgenden Bereichen herausragend sein: Benutzerfreundlichkeit, Produkt und Liquidität.

Die Benutzerfreundlichkeit (UX) liegt auf der Hand: Wenn eine dezentrale Börse (DEX) besser aussieht und einfacher zu bedienen ist als andere auf dem Markt, werden sich Nutzer automatisch dafür entscheiden. Das Produkt beschreibt schlichtweg die Fähigkeit der Plattform, innovative Funktionen anzubieten, für die eine Nachfrage besteht und die konkurrierende DEXs nicht so leicht imitieren können. Und Liquidität ist, nun ja, Liquidität. Je mehr Liquidität verfügbar ist, desto besser ist das Handelserlebnis, insbesondere für Großinvestoren und Institutionen, die mit großen Mengen handeln.

Und Liquidität ist zum zentralen Thema im Kampf um die Vorherrschaft bei dezentralen Börsen (DEX) geworden, der im gesamten Omnichain-Universum immer wieder tobt. Verbesserungen der Benutzererfahrung und des Produkts sind schwierig und bringen nach einer Weile immer weniger Nutzen. Man kann die Benutzererfahrung nur bis zu einem gewissen Grad verbessern oder eine begrenzte Anzahl an Funktionen hinzufügen. Aber Liquidität – Liquidität ist praktisch unbegrenzt, wenn man weiß, wo man suchen muss. Sie selbst zu beschaffen, nur um die eigenen DEX-Liquiditätspools zu füllen, ist nicht billig. Aber wenn man einen Spezialisten beauftragen kann, steht Liquidität im Überfluss zur Verfügung. Wie die folgenden Beispiele zeigen, gibt es mehr als einen Weg, diese Herausforderung zu meistern.

Konzentrierte Liquidität dank Uniswap

Uniswap hat DeFi mehrfach revolutioniert. Jede neue Version seines AMM setzte neue Maßstäbe und zog zahlreiche Nachahmer nach sich. V3 war besonders bedeutend, da sie mit konzentrierter Liquidität ein wahrhaft revolutionäres Feature einführte. Liquiditätsanbieter können ihr Kapital nun in bestimmten Preisbereichen allokieren, anstatt es wie bei V2 über die gesamte Preiskurve zu verteilen. Anstatt mehr Liquidität zu bündeln, schuf V3 einfach eine Möglichkeit, die vorhandene Liquidität deutlich effizienter zu nutzen.

Bei einem Stablecoin-Paar wie DAI/USDC, wo der Handel typischerweise in einer engen Preisspanne (z. B. 0,99 $ bis 1,01 $) stattfindet, können Liquiditätsanbieter (LPs) ihre Liquidität auf diese Preispunkte konzentrieren, um ihre Gebühreneinnahmen zu maximieren. Durch die Fokussierung des Kapitals auf Bereiche mit dem höchsten Handelsvolumen können LPs mehr als das Dreifache an Gebühren im Vergleich zu traditionellen AMMs verdienen – dies erfordert jedoch ein aktives Management, um die Preisspanne in volatilen Märkten anzupassen. Uniswap V3 hat sich als unschätzbar wertvoll für die Steigerung der verfügbaren Liquidität erwiesen, insbesondere bei relativ stabilen Paaren wie ETH/USDC, und ist zu einem festen Favoriten unter professionellen LPs geworden.

Das Vote-Escrow-Modell von Curve

Das vielfach nachgeahmte und weiterentwickelte Vote-Escrow-Modell (ve) von Curve Finance zielt darauf ab, langfristiges Engagement zu fördern und die Liquiditätsverteilung zu optimieren. Nutzer hinterlegen ihre CRV-Token in einem Vote-Escrow-tracund erhalten dafür veCRV, einen nicht übertragbaren Token, der Mitbestimmungsrechte gewährt und dessen Wert linear mit der Zeit abnimmt. Je länger die Sperrfrist, desto mehr veCRV und Stimmrechte erhält ein Nutzer anfänglich. Dieses Modell hat sich als geeignet erwiesen, die Anreize für die Nutzer mit dem langfristigen Erfolg des Protokolls in Einklang zu bringen, da veCRV-Inhaber per Abstimmung Liquiditätsanreize bestimmten Pools zuweisen können.

Im von Curve entwickelten ve-Modell beispielsweise bietet die Sperrung von 1.000 CRV für vier Jahre dieselbe anfängliche Stimmkraft wie die Sperrung von 4.000 CRV für ein Jahr. Dieses System hat die Liquidität in den Curve-Pools erfolgreich erhöht, insbesondere bei Stablecoins und Währungspaaren mit geringer Volatilität. Der offensichtliche Nachteil besteht jedoch darin, dass Nutzer während der Sperrfrist auf Liquidität verzichten müssen. Trotzdem hat der Erfolg dieses Systems viele andere Projekte dazu veranlasst, einen ähnlichen Mechanismus zu übernehmen, beispielsweise Frax Finance mit FXS.

ve(3,3)-Mechanismus des Velodroms

Velodrome Finance, basierend auf Optimism, kombiniert das Vote-Escrow-Modell von Curve mit der (3,3)-Spieltheorie von Olympus DAO und schafft so den ve(3,3)-Mechanismus. Nutzer hinterlegen VELO-Token und erhalten dafür veVELO, das ihnen Mitbestimmungsrechte und die Möglichkeit zur Abstimmung über Anreize im Liquiditätspool einräumt. Das von Olympus DAO inspirierte (3,3)-Modell fördert langfristiges Halten: Durch das Hinterlegen statt Verkaufen der Token profitieren alle von höheren Belohnungen und größerer Liquidität.

Anders als bei traditionellen AMMs, bei denen die Swap-Gebühren hauptsächlich an Liquiditätsanbieter (LPs) gehen, verteilt Velodrome die Gebühren an veVELO-Inhaber, die für bestimmte Pools abstimmen, während die LPs Emissionsprämien erhalten. Diese dynamische Allokation stellt sicher, dass die aktivsten Pools die meiste Liquidität erhalten. Allerdings kann dieses System für neue Nutzer aufgrund der notwendigen aktiven Abstimmung und strategischen Sperrung komplex sein.

THENAs Orbs-Integration für unbegrenzte Liquidität

THENA , eine der führenden BNB Chain DEXs, verfolgt einen ganz anderen Ansatz zur Lösung der Liquiditätsherausforderung. Anstatt eine eigene Lösung zu entwickeln oder ein Modell wie das von Uniswap oder Curve zu überarbeiten, konzentriert sich THENA auf Layer 3 und hat dort mit Orbs einen Partner gefunden . Der Liquidity Hub von Orbs wurde zusammen mit den beliebten Protokollen dLIMIT und dTWAP nahtlos in die THENA DEX integriert.

Orbs' Liquidity Hub bündelt Liquidität aus On-Chain- und Off-Chain-Quellen und ermöglicht Projekten wie THENA den Zugriff auf nahezu unbegrenzte Liquidität. Das bedeutet, dass eine DEX nicht mehr nur durch die verfügbare Liquidität auf ihrer eigenen Blockchain eingeschränkt ist, sondern nun auf Liquidität aus dem gesamten Krypto-Ökosystem zugreifen kann. Dies ist nicht nur ein effektives Mittel zur Steigerung der DEX-Liquidität ohne Investitionen in kostspielige Liquiditätsprogramme, sondern die Lösung von Orbs lässt sich auch nahtlos integrieren, ohne die Benutzererfahrung zu beeinträchtigen. Für THENA-Nutzer ändert sich nichts, nur profitieren sie von besseren Preisen und geringerem Slippage, da der Liquidity Hub die Liquiditätslast übernimmt. 

Die Liquiditätskriege im DeFiBereich toben weiter

Obwohl dezentrale Börsen (DEXs) untereinander – und auch mit zentralisierten Börsen – konkurrieren, muss ihr Kampf um On-Chain-Liquidität kein Nullsummenspiel sein. Der Erfolg einer DEX bedeutet nicht zwangsläufig das Scheitern einer anderen Plattform. Auf jeder wichtigen Blockchain ist genügend Liquidität vorhanden, damit mehrere DEXs florieren können. Nur ist sie derzeit nicht gleichmäßig verteilt.

Die dezentralen Börsen (DEXs), die sich in einem wettbewerbsintensiven On-Chain-Umfeld behaupten können, sind diejenigen, die intelligente Strategien einsetzen, um die von ihren Nutzern gewünschte Liquidität zu generieren. Ob durch die Entwicklung eines eigenen Tokenomics-Anreizmodells oder die Beschaffung von Liquidität von spezialisierten Level-3-Börsen – es gibt praktikable Lösungen. Mit zunehmender Reife DeFi werden die erfolgreichsten dezentralen Börsen diejenigen sein, die ein optimales Gleichgewicht zwischen Benutzerfreundlichkeit, innovativen Funktionen und leistungsstarken Liquiditätslösungen finden. Die DEXs, die diese drei Faktoren beherrschen, werden die Branche auf Jahre hinaus dominieren.