Failla 法官批准 Coinbase 上诉请求，暂停与 SEC 的法院案件

Coinbase 在与 SEC 的斗争中取得了一次罕见的胜利。Katherine Polk Failla 法官已批准该加密货币交易所提出中间上诉，允许该公司将案件提交至第二巡回上诉法院。

这意味着什么？这意味着 Coinbase 可以挑战 SEC 声称其通过运营未注册的交易所和经纪交易商，并通过其质押计划销售未注册证券而违反联邦证券法的说法。目前，地区法院的案件？完全暂停。

这 这一 这是在数月的法律拉锯战之后发生的。Coinbase 一直受到抨击，SEC 指责其运营涉嫌违反 1934 年《证券交易法》和 1933 年《证券法》。

但 Coinbase 一直表示其平台不受这些法律的约束，现在他们有机会向更高级别的法院陈述其立场。

Coinbase 针对 SEC 的法律策略

Failla 法官在 2024 年 3 月的一项裁决对 Coinbase 来说好坏参半。她没有接受 SEC 的所有论点，但也没有驳回 Coinbase 要求她驳回的所有内容。SEC 一直主张 Coinbase 的运营，包括其质押服务，涉及销售未注册证券。

然而，Coinbase 辩称这些服务不符合证券的法律定义，特别是在臭名昭著的 Howey 测试下——SEC 一直将其强加于所有可见的加密货币项目。

这次上诉意义重大。如果第二巡回上诉法院支持 Coinbase，可能会彻底改变案件的轨迹。Failla 法官本人承认，中间上诉可能会“实质性地推进诉讼的最终终止”。

尽管@SECGov强烈反对，Failla法官已批准我们提出中间上诉的请求，并暂停了地区法院的诉讼。我们感谢法庭的审慎考量。接下来我们将前往第二巡回法院。 pic.twitter.com/FuZ2jcYvfF

— Paul Grewal (@iampaulgrewal) 1月 7, 2025

翻译：这次上诉可能会扼杀 SEC 的大部分案件。Coinbase 表示，SEC 75% 的索赔依赖于与《证券交易法》相关的指控。如果这些被驳回，还剩下什么？只剩下 SEC 与 Coinbase 质押计划的纠纷。

那么，为什么 Failla 法官同意上诉？因为如果在地区法院拖延此案，而第二巡回上诉法院已经在处理类似案件（如 Ripple 案），那将是浪费大家的时间。她指出，SEC 的索赔涉及需要清晰界定——且快速——的复杂问题。

SEC 担心零碎的上诉

当然，SEC 并不高兴。他们一直主张，允许 Coinbase 现在上诉可能导致法律混乱。他们担心会出现多轮诉讼，特别是如果第二巡回上诉法院将某些索赔发回，而 Coinbase 继续上诉其他索赔。

但 Failla 法官并不这么看。她称 SEC 的担忧“并非没有道理”，但表示第二巡回上诉法院逆转判决的潜力超过了任何低效率的风险。

还有 Coinbase 一直挥舞的大问题原则（Major Questions Doctrine）。这一法律论点认为，像 SEC 这样的监管机构在没有国会明确授权的情况下，不能制定广泛的經濟規則。

SEC 认为 Coinbase 将在上诉期间复活这一论点。Failla 法官承认了这种可能性，但耸耸肩表示这并不重要，强调这里真正的问题是获得证券法的清晰度。

发现阶段的混乱暂时搁置

让我们谈谈发现阶段，即双方收集证据的审前阶段。这一直是一场噩梦。由于过程如此混乱，Failla 法官已经两次延长发现截止日期。

SEC 希望深入调查其投诉中提到的 12 种加密货币代币的生态系统，但这正变成一个后勤黑洞。Coinbase 辩称，在上诉 pending 期间继续推进发现将是资源的浪费，Failla 法官表示同意。

但关键在于，通过批准上诉并暂停案件，法院基本上是按下了大量法律戏剧的暂停键。Failla 法官将这一决定描述为防止“困难”和保持“平衡”所必需的。

用通俗的话来说，她说最好让大家都等待第二巡回上诉法院的决定，然后再投入更多时间和金钱。

SEC 对此也不高兴。他们试图辩称，2024 年 3 月的裁决已经缩小了案件的范围，继续推进不会造成巨大负担。但 Failla 法官指出，如果第二巡回上诉法院推翻她之前的裁决，可能会彻底重塑案件，使现在进行的任何发现都变得无关紧要。