파이얼 판사, 코인베이스 항소 신청 승인, SEC와의 소송 일시 중단

코인베이스가 SEC와의 싸움에서 드문 승리를 거두었습니다. 캐서린 폴크 파이얼 판사는 암호화폐 거래소에 대화상소 심리를 승인했으며, 이를 통해 회사는 사건을 제2순회항소법원으로 가져갈 수 있게 되었습니다.

그것이 무엇을 의미할까요? 코인베이스가 등록되지 않은 거래소 및 브로커-딜러를 운영하며 스테이킹 프로그램을 통해 등록되지 않은 증권들을 판매함으로써 연방 증권법을 위반하고 있다는 SEC의 주장을 도전할 수 있다는 뜻입니다. 현재 지방법원 소송은 완전히 중단되었습니다.

이는 결정 이는 수개월간의 법적 공방 이후 나온 결정입니다. 코인베이스는 1934년 증권거래법과 1933년 증권법을 위반하는 운영을 하고 있다는 SEC의 비난을 받아왔습니다.

하지만 코인베이스는 자사 플랫폼이 이러한 법률의 적용을 받지 않는다고 주장해 왔으며, 이제 상급 법원에 자신의 주장을 펼칠 기회를 얻게 되었습니다.

코인베이스, SEC의 법적 전략에 맞서다

2024년 3월 파이얼 판사의 판결은 코인베이스에게 호불호가 갈리는 결과였습니다. 그녀는 SEC의 모든 주장을 받아들이지 않았지만, 코인베이스가 요청한 모든 사항을 기각하지도 않았습니다. SEC는 코인베이스의 운영(스테이킹 서비스 포함)이 등록되지 않은 증권 판매에 해당한다고 주장해 왔습니다.

반면 코인베이스는 이러한 서비스가 특히 유명한 하위(Howey) 테스트 하에서 증권이라는 법적 정의를 충족하지 않는다고 주장합니다. 하위 테스트는 SEC가 눈앞의 모든 암호화폐 프로젝트에 적용해 온 테스트입니다.

이 상소는 매우 중대한 사안입니다. 제2순회항소법원이 코인베이스의 주장을 받아들인다면, 이 사건의 전체적인 흐름을 완전히 바꿀 수 있습니다. 파일라 판사 본인도 잠정적 항소가 "소송의 최종 종결을 실질적으로 앞당길 수 있다"고 인정했습니다.

@SECGov의 격렬한 반대에도 불구하고, 파이랄 판사는 중간 항소 진행을 위한 신청을 승인하고 지역법원 소송을 정지시켰습니다. 법원의 신중한 심사에 감사드립니다. 이제 제2순회항소법원으로 향합니다. pic.twitter.com/FuZ2jcYvfF

— Paul Grewal (@iampaulgrewal) 1월 7, 2025

해석: 이 상소는 SEC(미 증권거래위원회) 소송의 대부분을 무력화할 수 있습니다. 코인베이스는 SEC의 주장 중 75%가 증권거래법과 관련된 혐의에 기반하고 있다고 주장합니다. 만약 그 부분이 기각된다면, 남은 것은 무엇일까요? SEC와 코인베이스의 스테이킹 프로그램 간의 분쟁뿐입니다.

그렇다면 파일라 판사는 왜 상소 승인을 내렸을까요? 제2순리 항소법원이 리플(Ripple) 사건과 유사한 사건들을 이미 처리하고 있는 상황에서, 하급 법원에서 이 사건을 끌고 가는 것은 모두의 시간을 낭비하는 것이기 때문입니다. 그녀는 SEC의 주장이 복잡한 쟁점을 포함하고 있어 명확한 판단이 필요하며, 신속한 해결이 요구된다고 지적했습니다.

SEC의 분할 항소에 대한 우려

물론 SEC는 기분이 좋지는 않습니다. SEC는 코인베이스가 현재 상소하는 것이 법적 혼란을 초래할 수 있다고 주장해 왔습니다. 그들은 제2순회 항소법원이 일부 주장을 하급 법원으로 돌려보내면, 코인베이스가 다른 주장들에 대해 계속 상소하면서 소송이 여러 차례 반복될 것을 우려하고 있습니다.

하지만 파일라 판사는 그렇게 보지 않았습니다. 그녀는 SEC의 우려가 "부당하지 않다"고 인정하면서도, 제2순회 항소법원이 판결을 뒤집을 가능성이 비효율성의 위험보다 크다고 말했습니다.

그리고 코인베이스가 깃발처럼 휘두르고 있는 '주요 쟁점 원칙(Major Questions Doctrine)'도 있습니다. 이 법적 논리는 SEC와 같은 규제 기관이 의회의 명확한 권한 부여 없이 광범위한 경제 규제를 만들 수 없다고 주장합니다.

SEC는 코인베이스가 상소 과정에서 이 주장을 다시 꺼낼 것이라고 보고 있습니다. 파일라 판사는 그 가능성을 인정하면서도 이를 가볍게 넘기며, 여기서 진짜 문제는 증권법 명확성 확보에 있다고 강조했습니다.

발견 절차(Discovery) 혼란, 일단 보류

증거 수집을 위한 전심리 단계인 '발견 절차(Discovery)'에 대해 이야기해 봅시다. 이 과정은 악몽이었습니다. 파일라 판사는 절차가 너무 지저분해서 이미 발견 절차 기한을 두 번이나 연장했습니다.

SEC는 고소장에서 지정한 12개 암호화폐 토큰의 생태계를 조사하려 하지만, 이는 물류적 블랙홀로 변하고 있습니다. 코인베이스는 상소가 진행 중인 동안 발견 절차를 진행하는 것이 자원 낭비라고 주장했고, 파일라 판사는 이에 동의했습니다.

하지만 여기서 핵심은, 법원이 상소를 승인하고 사건을 보류함으로써 엄청난 양의 법적 드라마에 일시 정지 버튼을 누른다는 점입니다. 파일라 판사는 이 결정을 '고통'을 방지하고 '균형'을 유지하기 위해 필요하다고 설명했습니다.

평이한 말로 하면, 그녀는 더 많은 시간과 돈을 투입하기 전에 제2순회 항소법원의 결정을 기다리는 것이 모두에게 더 낫다고 말하는 것입니다.

SEC도 이에 대해 불쾌해했습니다. 그들은 2024년 3월 판결이 이미 사건의 범위를 좁혔고, 앞으로 나아가는 것이 큰 부담이 되지 않을 것이라고 주장했습니다. 하지만 파일라 판사는 제2순회 항소법원이 그녀의 이전 판결을 뒤집으면 사건이 완전히 재편될 수 있으며, 지금 수행된 모든 발견 절차는 무의미해질 수 있다고 지적했습니다.