科技巨头步履蹒跚，投资者转向亚洲小型 AI 股票

随着对股票估值过高和市场环境变化的担忧迫使人们重新思考 AI 投资，基金经理们正在亚洲科技板块中寻找下一个重大赢家。

由 ChatGPT 亮相引发的股市热潮已进入第四年，但台积电（TSMC）和 SK 海力士（SK Hynix）等主要玩家的增长势头正在减弱。投资者现在将目光投向了联发科（MediaTek）和中际旭创（Zhongji Innolight）等较小的公司。

分析师表示，供应关键 AI 组件的大型企业可能会在近期回调后恢复。但随着行业重心从构建大型语言模型转向技术的实际应用和降低成本，聚光灯正在转移。

这场变动始于上个月，当时 Alphabet Inc. 发布了改进版的 Gemini 模型，并与其它公司达成协议以使用其自研 AI 芯片。亚马逊（Amazon.com Inc.）最新推出的加速器进一步推动了市场远离专注于 OpenAI 和芯片巨头英伟达（Nvidia Corp.）的交易。

被视为与 OpenAI 关系密切的日本软银集团（SoftBank Group Corp.）11 月股价下跌 38%，创下 25 年来的最差月度表现。正如 Cryptopolitan 此前报道，台积电上月下跌 2%，SK 海力士下跌 8%，在大幅上涨后热度有所降温。

ChatGPT 正面临日益激烈的竞争，而英伟达的训练芯片受到的关注也在减少，因为专用电路的重要性日益凸显。这让投资者对价格压力感到担忧。

Quad Investment Management 首尔首席投资官韩相均（Han Sangkyoon）表示，如果大型语言模型成为大众产品，“成本更低的一方将成为赢家”。他认为，未来六个月将决定“由英伟达和 OpenAI 创造的 泡沫 何时破裂”。

亚洲市场涌现出新赢家

投资者并没有完全退出 AI 交易，而是选择了不同的股票。与 Alphabet 合作的台湾芯片设计公司联发科在 Gemini 发布后，迎来了自 2002 年以来最强的一周。为 Alphabet 制造电路板的韩国 IsuPetasys Co. 上周股价飙升 18%，创下历史新高。

这些动向表明，无论哪家美国科技巨头主导供应链，亚洲供应商都能从中获利。

“全球约 90% 的硬件（适用于数据中心、服务器、测试环境，以及从芯片制造、存储卡到冷却系统等任何制造需求）都来自台湾、韩国、日本、泰国，甚至中国大陆，”贝莱德（BlackRock Inc.）新兴市场及亚洲股票主管 Egon Vavrek 表示。

尽管美中之间存在 AI 竞争，但它们的供应链仍然紧密相连。总部位于山东的光模块制造商中际旭创（Zhongji）22% 的收入来自 Alphabet，11% 来自亚马逊。其股价上周上涨 11%，创下新高。

既有领导者保持强劲地位

既有的领导者们尚未止步。台积电拥有最先进的芯片制造技术，并为所有主要厂商代工。其股价有望实现连续第三年上涨，推动其市值 突破 1 万亿美元。

麦格理集团（Macquarie Group Ltd.）的研究显示，SK 海力士和三星电子（Samsung Electronics Co.）控制了全球高带宽内存（HBM）市场超过 90% 的份额，这是另一个关键的 AI 组件。

SK 海力士的股价今年已翻了三倍多，针对该股票的做空押注有所减少。据彭博社引用的标普全球（S&P Global Inc.）数据显示，空头持仓占自由流通股的比重已从 5 月的 3% 以上降至 0.6%。

但投资者仍在不断寻找新想法，受新闻、对高价股票的担忧或持仓限制等因素驱动。

“即使在主题兴起三年后，AI 仍然是科技投资者关注的焦点，”摩根私人银行（JPMorgan Private Bank）香港亚洲股票策略主管 Timothy Fung 表示。“AI 供应链中的机会正在演变，但仍与物理基础设施相关联。”