国际货币基金组织指出中国的贸易顺差和疲软的内需构成结构性风险

中国不断扩大的贸易顺差和疲软的内需现在是国际货币基金组织最新警告的重点。这一信息是在 12 月 1 日至 10 日对北京和上海进行的为期十天的第四条款任务后发布的。

该团队由 Sonali Jain-Chandra 领导，会见了高级官员、中央银行家、商业领袖和学者，以讨论增长、风险和政策方向。访问以一条明确的结论结束。中国经济表现稳健，但引擎仍在以错误的方式运行。

Kristalina Georgieva 参加了会谈，并会见了总理李强、副总理何立峰、央行行长潘功胜、财政部长蓝佛安和商务部长王文涛。

第一副行长 Dan Katz 也参加了。国际货币基金组织表示，2025 年的增长现在为 5.0%，2026 年为 4.5%。这两个数字分别从 10 月提高了 0.2 和 0.3 个百分点。原因是新的政策举措和较低的 美国-中国关税。通货膨胀仍然疲软。预计 2025 年为 0%，2026 年为 0.8%。

需求疲软拖累，出口激增

在任务结束时，Sonali 直言不讳地阐述了风险。她说：“尽管近年来面临多次冲击，中国经济显示出显著的韧性。”然后她补充了压力点。

房地产仍处于长期调整中。 地方政府的资产负债表受到打击。消费者保持谨慎。结果表现为国内需求疲软和通缩压力。

与贸易伙伴相比的低通胀导致实际汇率下降。这提升了出口。它也扩大了外部差距。国际货币基金组织现在预计 2025 年的经常账户盈余将达到 GDP 的 3.3%。Sonali 警告说，中国的规模和日益紧张的贸易局势使出口依赖变得危险。她说：“依赖出口对于维持强劲增长来说可行性较低。”

她还列出了更深层的增长限制。生产力增长放缓。人口老龄化。债务水平高企。新投资的回报率下降。即使近期增长保持稳定，这些力量也会拉低中期轨道。

官员告诉国际货币基金组织，他们的目标是提高消费。他们已经推出了扩张性财政计划和政策宽松。他们针对家庭和房地产采取了有针对性的措施。他们还针对“内卷”（损害某些行业利润的激烈价格战）采取行动。退休年龄已提高以支持劳动力供应。地方政府债务置换正在进行中，以缓解融资压力。

国际货币基金组织推动向消费者强力转型

国际货币基金组织表示，中国的核心目标现在必须转向消费者驱动的增长。Sonali 表示，需要更强有力的政策组合。

“关键的政策优先事项是转向消费驱动的增长模式，摆脱对出口和投资的过度依赖，”她 说。基金组织希望在不动摇金融稳定或增加新债务风险的情况下完成这一目标。

第一步针对宏观失衡。国际货币基金组织呼吁在更宽松货币和更灵活汇率支持下加大财政刺激力度。目标是提振国内需求并让价格摆脱底部。

基金还希望加强社会保障，以减少预防性储蓄的需求。在削减过剩的工业支持和浪费性项目的同时，必须继续支持房地产。国际货币基金组织表示，这种组合还将提升实际汇率并缩小贸易逆差。

第二条轨道侧重于债务问题。基金组织希望进行财政和金融规则改革，并彻底清理资产负债表。无法生存的本地融资平台应通过正式破产程序处理。

这必须伴随一份限制风险在银行体系和公共财政之间蔓延的计划。国际货币基金组织补充称，一旦通缩压力消退，政府债务将需要持续的财政紧缩。

第三条轨道关乎增长潜力。国际货币基金组织指出了中国国内市场内部的障碍。其中包括服务业限制、企业规则不均以及劳动力缺口。优先事项包括开放服务业、对所有企业一视同仁、解决技能差距以及应对青年失业问题。

国际货币基金组织表示，在这三个领域取得的进展到2030年可使GDP增加约2.5个百分点，并缩小外部缺口。