- 약한 내수 수요로 인해 중국의 무역 흑자는 2025 년 GDP 대비 3.3% 에 달할 것으로 예상됩니다.
- IMF 는 2025 년 중국 성장률을 5.0%, 2026 년 4.5% 로 전망하며 인플레이션은 1% 미만으로 유지될 것으로 봅니다.
- 부동산 스트레스, 지방 정부 부채, 낮은 소비자 신뢰, 고령화 인구 등이 주요 위험 요인으로 남아 있습니다.
확대되는 중국의 무역 흑자와 약한 주택 수요가 IMF의 최신 경고에서 최전선에 있습니다. 이 메시지는 12월 1일부터 10일까지 베이징과 상하이에서 10일간의 제4조 미션 이후 전달되었습니다.
팀을 이끈 소나일 자인-찬드라는 최고 관리자들, 중앙은행 관계자, 기업 지도자, 학자들을 만나 성장, 위험, 정책 방향을 논의했습니다. 방문은 하나의 명확한 결론으로 끝났습니다. 중국 경제는 견고하지만, 엔진은 여전히 잘못된 방향으로 돌아가고 있습니다.
크리스탈리나 게오르기에바도 회의에 참여하여 리창 총리, 허리펑 부총리, 중앙은행 총재 판공성, 란파오안 재무장관, 왕원타오 상무장관을 만났습니다.
단수행 부총재 댄 카츠도 참여했습니다. IMF는 2025년 성장률이 5.0%, 2026년 4.5%라고 밝혔습니다. 이 두 수치는 10월 대비 각각 0.2포인트와 0.3포인트 상승했습니다. 이유는 새로운 정책 조치와 미국-중국 관세 감소 때문입니다. 인플레이션은 여전히 약세이며, 2025년 0%, 2026년 0.8%로 예상됩니다.
수요 부진이拖累하는 가운데 수출은 급증
임무 종료 시점, 소날리는 리스크를 직설적으로 제시했습니다. 그녀는 “중국은 최근 몇 년간 여러 충격에 직면했음에도 불구하고 눈에 띄는 회복력을 보여주고 있다”고 말했습니다. 이어 그녀는 압박 요점들을 덧붙였습니다.
부동산은 여전히 장기 조정기에 있습니다. 지방정부는 재무제표 타격을 입었습니다. 소비자들은 신중함을 유지했습니다. 그 결과는 약한 국내 수요와 디플레이션 스트레스로 나타났습니다.
교역 상대국 대비 낮은 인플레이션은 실질 환율을 하락시켰습니다. 이는 수출을 늘렸고, 외부 불균형도 더 크게 만들었습니다. IMF는 2025년 경상수지 흑자가 GDP의 3.3%에 달할 것으로 전망합니다. 소날리는 중국의 규모와 높아지는 무역 긴장이 수출 의존도를 위험하게 만든다고 경고했습니다. “수출에 대한 의존은 견고한 성장을 지속하는 데 덜 타당하다”고 그녀는 말했습니다.
그녀는 또한 성장의 더 깊은 한계들을 열거했습니다. 생산성 향상은 둔화되고 있습니다. 인구는 고령화되고 있습니다. 부채 수준은 높습니다. 신규 투자의 수익률은 하락하고 있습니다. 이러한 요인들은 단기 성장이 안정적으로 유지되더라도 중기 성장 궤도를 하향 압력으로 작용합니다.
당국자들은 IMF에게 소비를 늘리겠다는 목표를 밝혔습니다. 그들은 이미 확장적 재정 계획과 정책 완화를 시행했습니다. 그들은 가계와 부동산을 위한 표적 조치를 추가했습니다. 또한 일부 산업에서 수익성을 해치는 치열한 가격 경쟁인 ‘내부화(involution)’에 대응했습니다. 노동 공급을 지원하기 위해 은퇴 연령이 상향 조정되었습니다. 지방정부 부채 스왑은 현재 자금 압박 완화를 위해 진행 중입니다.
IMF, 소비자를 향한 단호한 전환 촉구
IMF는 중국의 핵심 목표가 이제 소비 주도 성장으로 전환되어야 한다고 말했습니다. 소날리는 더 강력하고 빠른 정책 믹스가 필요하다고 말했습니다.
“핵심 정책 우선순위는 수출과 투자에 대한 과도한 의존에서 벗어나 소비 주도 성장 모델로 전환하는 것입니다.”라고 그녀는 말했습니다. IMF는 금융 안정성을 흔들거나 새로운 부채 위험을 추가하지 않고 이를 달성하기를 원합니다.
첫 번째 단계는 거시적 불균형을 대상으로 합니다. IMF는 더 유연한 통화 정책과 더 유연한 환율을 뒷받침하는 더 큰 재정 부양책을 요구했습니다. 목표는 국내 수요를 늘리고 가격을 바닥에서 끌어올리는 것입니다.
기구는 또한 예방적 저축 필요성을 줄이기 위해 더 강력한 사회 보호를 원합니다. 부동산 지원은 계속되어야 하지만, 과잉된 산업 지원과 낭비적인 프로젝트는 축소되어야 합니다. IMF는 이러한 정책 믹스가 실질 환율을 상승시키고 무역 불균형을 좁힐 것이라고 말했습니다.
두 번째 트랙은 부채에 초점을 맞춥니다. 기구는 재정 및 금융 규칙 변경과 완전한 대차대조표 정리를 원합니다. 생존이 불가능한 지방 금융 기관은 공식 파산 절차를 거쳐야 합니다.
이것은 은행과 공공 재정에 대한 파급 효과를 제한하기 위한 계획과 함께 이루어져야 합니다. IMF는 디플레이션 압력이 사라진 후 정부 부채에 대해 점진적인 재정 긴축이 필요할 것이라고 덧붙였습니다.
세 번째 트랙은 성장 잠재력에 관한 것입니다. IMF는 중국 내부 시장의 장벽들을 지적했습니다. 여기에는 서비스업 제한, 기업 간 불균형한 규제, 노동력 격차가 포함됩니다. 우선순위에는 서비스업 개방, 기업 간 동등한 대우, 기술 격차 해소, 청년 실업 문제 대응이 포함됩니다.
IMF는 이러한 세 가지 측면에서의 진전이 2030년까지 GDP에 약 2.5%p를 추가하고 외부 불균형을 줄일 수 있다고 말했습니다.
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
