Der IWF bezeichnet Chinas Handelsüberschüsse und die schwache Binnennachfrage als strukturelles Risiko.

Chinas wachsende Handelsüberschüsse und die schwache Binnennachfrage stehen nun im Mittelpunkt der jüngsten Warnung des IWF. Diese Warnung erfolgte nach einer zehntägigen Mission gemäß Artikel IV des IWF in Peking und Shanghai vom 1. bis 10. Dezember.

Das Team unter der Leitung von Sonali Jain-Chandra traf sich mit hochrangigen Beamten, Zentralbankern, Wirtschaftsführern und Wissenschaftlern, um Wachstum, Risiken und die strategische Ausrichtung zu erörtern. Der Besuch endete mit einem eindeutigen Ergebnis: Chinas Wirtschaft hält sich zwar, aber der Motor läuft nach wie vor in die falsche Richtung.

Kristalina Georgieva nahm an den Gesprächen teil und traf Ministerpräsident Li Qiang, Vizepremier He Lifeng, Zentralbankchef Pan Gongsheng, Finanzminister Lan Fo'an und Handelsminister Wang Wentao.

Der Erste Stellvertretende Geschäftsführende Direktor Dan Katz nahm ebenfalls teil. Der IWF prognostiziert nun ein Wachstum von 5,0 % für 2025 und 4,5 % für 2026. Beide Werte wurden gegenüber Oktober um 0,2 bzw. 0,3 Prozentpunkte angehoben. Gründe hierfür sind neue politische Maßnahmen und die Senkung der US-chinesischen Zölle. Die Inflation bleibt niedrig. Sie wird für 2025 auf 0 % und für 2026 auf 0,8 % geschätzt.

Schwache Nachfrage bremst das Wachstum, während die Exporte steigen

Am Ende der Mission legte Sonali die Risiken unmissverständlich dar. Sie sagte: „Chinas Wirtschaft hat trotz zahlreicher Schocks in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit bewiesen.“ Anschließend erläuterte sie die Schwachstellen.

Der Immobilienmarkt befindet sich weiterhin in einer Phase der Neuausrichtung. Die Haushalte der Kommunen wurden belastet. Die Verbraucher blieben vorsichtig. Die Folge waren eine schwache Binnennachfrage und Deflationsängste.

Die niedrige Inflation gegenüber den Handelspartnern drückte den realen Wechselkurs. Dies kurbelte die Exporte an. Gleichzeitig vergrößerte sich das außenwirtschaftliche Defizit. Der IWF rechnet nun mit einem Leistungsbilanzüberschuss von 3,3 % des BIP im Jahr 2025. Sonali warnte jedoch, dass Chinas Größe und die zunehmenden Handelsspannungen die Exportabhängigkeit riskant machten. „Eine starke Exportabhängigkeit ist für nachhaltiges Wachstum weniger geeignet“, sagte sie.

Sie nannte auch weitere Wachstumshemmnisse. Die Produktivitätssteigerungen verlangsamen sich. Die Bevölkerung altert. Die Verschuldung ist hoch. Die Renditen neuer Investitionen sinken. Diese Faktoren bremsen das mittelfristige trac, selbst wenn es kurzfristig stabil bleibt.

Offizielle Vertreter teilten dem IWF mit, dass sie den Konsum ankurbeln wollen. Sie haben bereits expansive Fiskalprogramme und eine Lockerung der Geldpolitik aufgelegt. Zusätzlich wurden gezielte Maßnahmen für Haushalte und den Immobiliensektor eingeführt. Außerdem wurden Maßnahmen gegen die „Involution“ ergriffen, also gegen die drastischen Preissenkungen, die in einigen Sektoren die Gewinne schmälern. Das Renteneintrittsalter wurde angehoben, um das Arbeitskräfteangebot zu sichern. Derzeit laufen Schuldenumschichtungen der Kommunen, um die Finanzierungslage zu verbessern.

Der IWF drängt auf eine entschiedene Verlagerung hin zu den Verbrauchern

Der IWF erklärte, Chinas Hauptziel müsse sich nun auf konsumorientiertes Wachstum verlagern. Sonali sagte, dafür seitronund schnellerer Politikmix erforderlich.

„Die wichtigste politische Priorität ist der Übergang zu einem konsumorientierten Wachstumsmodell, weg von einer übermäßigen Abhängigkeit von Exporten und Investitionen“, sagte. Der IWF will dies erreichen, ohne die Finanzstabilität zu gefährden oder neue Schuldenrisiken einzugehen.

Der erste Schritt zielt auf die Beseitigung makroökonomischer Ungleichgewichte ab. Der IWF forderte umfangreichere fiskalische Anreize, unterstützt durch eine lockere Geldpolitik und flexiblere Wechselkurse. Ziel ist es, die Binnennachfrage anzukurbeln und die Preise vom Tiefstand zu führen.

Der Fonds fordert zudem einentronSozialschutz, um die Notwendigkeit von Vorsorgesparnissen zu verringern. Die Unterstützung für Immobilien soll fortgesetzt werden, während übermäßige Industriesubventionen und ineffiziente Projekte abgebaut werden. Laut IWF würde dieser Maßnahmenmix auch den realen Wechselkurs anheben und das Handelsdefizit verringern.

Der zweite tracliegt auf der Verschuldung. Der Fonds fordert Änderungen der Haushalts- und Finanzvorschriften sowie eine vollständige Bilanzsanierung. Lokale Finanzierungsgesellschaften, die nicht überlebensfähig sind, sollen ein formelles Insolvenzverfahren durchlaufen.

Dies muss mit einem Plan zur Begrenzung der Auswirkungen auf Banken und öffentliche Finanzen einhergehen. Der IWF fügte hinzu, dass die Staatsverschuldung nach dem Abklingen des Deflationsdrucks einer stetigen Haushaltskonsolidierung bedürfe.

Der dritte tracliegt auf dem Wachstumspotenzial. Der IWF wies auf interne Markthemmnisse in China hin. Dazu gehören Beschränkungen im Dienstleistungssektor, ungleiche Unternehmensregeln und der Fachkräftemangel. Zu den Prioritäten zählen die Öffnung des Dienstleistungssektors, die Gleichbehandlung aller Unternehmen, die Schließung von Qualifikationslücken und die Bekämpfung der Jugendarbeitslosigkeit.

Der IWF erklärte, dass Fortschritte in diesen drei Bereichen das BIP bis 2030 um etwa 2,5 Prozentpunkte steigern und die externen Lücken verringern könnten.