IWF markiert Chinas Handelsbilanzüberschüsse und schwache inländische Nachfrage als strukturelles Risiko

Chinas wachsende Handelsbilanzüberschüsse und die schwache inländische Nachfrage stehen nun im Mittelpunkt der neuesten Warnung des IWF. Die Botschaft traf nach einer zehntägigen Artikel-IV-Mission des IWF in Peking und Shanghai vom 1. bis 10. Dezember ein.

Das Team wurde von Sonali Jain-Chandra geleitet und traf hochrangige Beamte, Zentralbanker, Wirtschaftsführer und Akademiker, um Wachstum, Risiken und politische Richtung zu besprechen. Der Besuch endete mit einer klaren Aussage: Chinas Wirtschaft hält stand, aber der Motor läuft noch in die falsche Richtung.

Kristalina Georgieva nahm an den Gesprächen teil und traf Premierminister Li Qiang, Vizepremierminister He Lifeng, Zentralbankchef Pan Gongsheng, Finanzminister Lan Fo’an und Handelsminister Wang Wentao.

Der Erste Stellvertretende Geschäftsführer Dan Katz nahm ebenfalls teil. Der IWF sagte, das Wachstum liege nun bei 5,0 % für 2025 und 4,5 % für 2026. Beide Zahlen wurden im Oktober um 0,2 bzw. 0,3 Punkte angehoben. Die Gründe waren neue politische Maßnahmen und niedrigere US-China-Zölle. Die Inflation bleibt schwach. Sie wird für 2025 bei 0 % und für 2026 bei 0,8 % erwartet.

Schwache Nachfrage zieht, während Exporte anschwellen

Am Ende der Mission legte Sonali die Risiken in ungeschminkten Worten dar. Sie sagte: „Chinas Wirtschaft hat trotz mehrerer Schocks in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit gezeigt.“ Dann fügte sie die Druckpunkte hinzu.

Der Immobilienmarkt befindet sich immer noch in einer langen Anpassungsphase. Lokale Regierungen erlitten Einbußen bei ihren Bilanzen. Die Verbraucher blieben vorsichtig. Das Ergebnis zeigte sich in schwacher inländischer Nachfrage und Deflationsdruck.

Niedrige Inflation gegenüber Handelspartnern drückte den realen Wechselkurs nach unten. Das förderte Exporte. Es dehnte auch die externen Ungleichgewichte weiter aus. Der IWF geht nun davon aus, dass der Leistungsbilanzüberschuss 2025 3,3 % des BIP erreichen wird. Sonali warnte, dass Chinas Größe und die steigenden Handelsspannungen die Exportabhängigkeit riskant machen. „Die Abhängigkeit von Exporten ist weniger tragfähig, um robustes Wachstum aufrechtzuerhalten“, sagte sie.

Sie listete auch tiefere Grenzen für das Wachstum auf. Produktivitätsgewinne verlangsamen sich. Die Bevölkerung altert. Die Schuldenstände sind hoch. Die Renditen neuer Investitionen sinken. Diese Kräfte drücken die mittelfristige Entwicklung nach unten, auch wenn das kurzfristige Wachstum stabil bleibt.

Beamte teilten dem IWF mit, dass sie den Konsum steigern wollen. Sie haben bereits expansiv fiskalische Pläne und politische Lockerungen umgesetzt. Sie fügten gezielte Schritte für Haushalte und für den Immobilienmarkt hinzu. Sie gingen auch gegen „Involution“ vor, den intensiven Preiswettbewerb, der in einigen Sektoren die Gewinne schädigt. Das Rentenalter wurde angehoben, um das Arbeitsangebot zu stützen. Der Austausch von Schulden lokaler Regierungen ist nun im Gange, um Finanzierungsstress zu lindern.

IWF drängt auf entschlossenen Wandel hin zu Konsumenten

Der IWF sagte, das Kernziel für China müsse sich nun auf konsumgeführtes Wachstum verlagern. Sonali sagte, ein stärkeres und schnelleres Politikmix sei erforderlich.

„Die wichtigste politische Priorität ist der Übergang zu einem konsumgeführten Wachstumsmodell, weg von der übermäßigen Abhängigkeit von Exporten und Investitionen“, sagte sie . Der Fonds will dies erreichen, ohne die finanzielle Stabilität zu erschüttern oder neue Schuldenrisiken hinzuzufügen.

Der erste Schritt zielt auf makroökonomische Ungleichgewichte ab. Der IWF forderte größere fiskalische Impulse, unterstützt durch lockere Geldpolitik und flexiblere Wechselkurse. Das Ziel ist es, die inländische Nachfrage zu steigern und die Preise vom Boden zu heben.

Der Fonds will auch einen stärkeren sozialen Schutz, um die Notwendigkeit vorsorglicher Ersparnisse zu verringern. Die Immobilienunterstützung muss fortgesetzt werden, während übermäßige industrielle Unterstützung und verschwenderische Projekte gekürzt werden. Der IWF sagte, dieses Mix würde auch den realen Wechselkurs stärken und Handelsungleichgewichte verringern.

Die zweite Spur konzentriert sich auf Schulden. Der Fonds will fiskalische und finanzielle Regeländerungen und eine vollständige Bereinigung der Bilanzen. Lokale Finanzierungsinstrumente, die nicht überleben können, sollten formelle Insolvenzweg gehen.

Dies muss mit einem Plan einhergehen, um Übertragungen auf Banken und öffentliche Finanzen zu begrenzen. Der IWF fügte hinzu, dass die Staatsverschuldung eine stetige fiskalische Straffung benötigen wird, sobald der Deflationsdruck nachlässt.

Die dritte Spur betrifft die Wachstumskapazität. Der IWF markierte Hindernisse im chinesischen Binnenmarkt. Dazu gehören Beschränkungen im Dienstleistungssektor, ungleiche Regeln für Unternehmen und Lücken im Arbeitsmarkt. Prioritäten umfassen die Öffnung des Dienstleistungssektors, gleiche Behandlung über Unternehmen hinweg, die Behebung von Qualifikationslücken und die Bewältigung der Jugendarbeitslosigkeit.

Der IWF sagte, dass Fortschritte auf diesen drei Fronten bis 2030 etwa 2,5 Prozentpunkte zum BIP hinzufügen und externe Ungleichgewichte verringern könnten.