El FMI señala los superávits comerciales de China y la débil demanda interna como riesgos estructurales
- El superávit comercial de China alcanzará el 3.3% del PIB en 2025, ya que la débil demanda interna ejerce presión sobre la economía.
- El FMI proyecta el crecimiento de China en 5.0% para 2025 y 4.5% para 2026, con una inflación que se mantendrá por debajo del 1%.
- El estrés inmobiliario, la deuda del gobierno local, la baja confianza de los consumidores y el envejecimiento de la población siguen siendo los principales riesgos.
Los crecientes superávits comerciales de China y la debilidad de la demanda inmobiliaria están ahora en el centro de la última advertencia del FMI. El mensaje se dio a conocer tras una misión de diez días bajo el Artículo IV a Pekín y Shanghái, del 1 al 10 de diciembre.
El equipo fue dirigido por Sonali Jain-Chandra y se reunió con altos funcionarios, banqueros centrales, líderes empresariales y académicos para revisar el crecimiento, los riesgos y la dirección de las políticas. La visita concluyó con un mensaje claro: la economía china se mantiene firme, pero su motor aún funciona en la dirección incorrecta.
Kristalina Georgieva participó en las conversaciones y se reunió con el primer ministro Li Qiang, el viceprimer ministro He Lifeng, el jefe del banco central Pan Gongsheng, el ministro de Hacienda Lan Fo'an y el ministro de Comercio Wang Wentao.
También participó el primer director gerente adjunto, Dan Katz. El FMI indicó que el crecimiento se sitúa ahora en 5.0% para 2025 y 4.5% para 2026. Ambas cifras se revisaron al alza en octubre en 0.2 y 0.3 puntos respectivamente. Las razones fueron nuevas medidas de política y menores aranceles entre EE.UU. y China. La inflación permanece débil: se proyecta en 0% en 2025 y 0.8% en 2026.
La demanda débil frena el crecimiento mientras las exportaciones aumentan
Al finalizar la misión, Sonali expuso los riesgos en términos directos. Dijo: «La economía china ha mostrado una notable resiliencia a pesar de enfrentar múltiples shocks en los últimos años». Luego añadió los puntos de presión.
El sector inmobiliario sigue en una larga corrección. Los gobiernos locales sufrieron golpes a sus balances. Los consumidores mantuvieron cautela. El resultado se reflejó en una demanda interna débil y estrés deflacionario.
La baja inflación frente a los socios comerciales redujo el tipo de cambio real, lo que impulsó las exportaciones. Sin embargo, también amplió los desequilibrios externos. El FMI prevé ahora que el superávit de la cuenta corriente alcance el 3,3% del PIB en 2025. Sonali advirtió que el tamaño de China y la creciente tensión comercial hacen arriesgada la dependencia de las exportaciones. «La dependencia de las exportaciones es menos viable para sostener un crecimiento robusto», dijo.
También enumeró límites más profundos al crecimiento. Las ganancias de productividad se están desacelerando. La población está envejeciendo. Los niveles de deuda son elevados. Los rendimientos de la nueva inversión están disminuyendo. Estas fuerzas reducen la trayectoria a medio plazo, incluso si el crecimiento a corto plazo se mantiene estable.
Los funcionarios indicaron al FMI que su objetivo es impulsar el consumo. Ya han implementado planes fiscales expansivos y medidas de flexibilización política. Añadieron pasos dirigidos a los hogares y al sector inmobiliario. También actuaron contra la «involution», la intensa reducción de precios que perjudica los beneficios en algunos sectores. Se ha elevado la edad de jubilación para apoyar la oferta laboral. Ahora están en marcha los canjes de deuda de los gobiernos locales para aliviar la presión financiera.
El FMI aboga por un cambio decisivo hacia el consumo
El FMI dijo que el objetivo central para China debe cambiar ahora hacia un crecimiento impulsado por el consumo. Sonali señaló que se necesita una combinación de políticas más sólida y rápida.
«La prioridad clave de la política es transitar hacia un modelo de crecimiento impulsado por el consumo, alejándose de una excesiva dependencia de las exportaciones y la inversión», declaró ella . El Fondo desea lograrlo sin alterar la estabilidad financiera ni añadir nuevos riesgos de deuda.
El primer paso aborda los desequilibrios macroeconómicos. El FMI pidió un estímulo fiscal mayor respaldado por una política monetaria más flexible y tipos de cambio más flexibles. El objetivo es aumentar la demanda interna y elevar los precios desde su nivel mínimo.
El Fondo también busca una protección social más fuerte para reducir la necesidad de ahorros precautorios. El apoyo al sector inmobiliario debe continuar, mientras se recorta el exceso de apoyo industrial y los proyectos ineficientes. El FMI indicó que esta combinación también elevaría el tipo de cambio real y reduciría los desequilibrios comerciales.
La segunda vía se centra en la deuda. El Fondo desea cambios en las normas fiscales y financieras y una limpieza completa de los balances. Los vehículos de financiación local que no puedan sobrevivir deben seguir vías formales de insolvencia.
Esto debe ir acompañado de un plan para limitar los efectos secundarios entre los bancos y las finanzas públicas. El FMI añadió que la deuda pública requerirá un ajuste fiscal constante una vez que disminuya la presión deflacionaria.
La tercera pista trata sobre la capacidad de crecimiento. El FMI señaló barreras dentro del propio mercado de China. Estas incluyen límites en los servicios, normas desiguales para las empresas y brechas laborales. Las prioridades incluyen abrir los servicios, trato igualitario entre empresas, corregir las brechas de habilidades y abordar el desempleo juvenil.
El FMI dijo que el progreso en estos tres frentes podría sumar aproximadamente 2,5 puntos porcentuales al PIB para 2030 y reducir las brechas externas.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
