IMFは中国の貿易黒字と国内需要の弱さを構造的リスクと指摘

中国の貿易黒字の拡大と国内需要の低迷は、IMFの最新の警告において中心的な問題となっている。このメッセージは、12月1日から10日までの10日間、北京と上海を訪問したIMF第4条協議ミッションの後に発表された。

ソナリ・ジェイン・チャンドラ氏が率いるチームは、政府高官、中央銀行総裁、企業幹部、そして学者らと会談し、成長、リスク、そして政策の方向性について議論した。訪問は一つの明確な結論で終わった。中国経済は持ちこたえているものの、エンジンは依然として間違った方向に動いている。

クリスタリナ・ゲオルギエワ氏は会談に加わり、李強首相、何立峰副首相、潘公生中央銀行総裁、藍仏安財政相、王文濤商務相と会談した。

第一副専務理事のダン・カッツ氏も参加した。IMFは、成長率が2025年に5.0％、2026年に4.5％になると発表した。両数値とも10月から0.2ポイントと0.3ポイント引き上げられた。その理由は、新たな政策措置と 米中関税の。インフレ率は低迷しており、2025年は0％、2026年は0.8％と見込まれている。

需要の弱さが足かせとなり、輸出は増加

ミッションの最後に、ソナリ氏は率直な言葉でリスクを指摘した。「近年、中国経済は幾度となくショックに直面しながらも、目覚ましい回復力を示してきた」と述べ、さらに圧力の要因についても付け加えた。

不動産市場は依然として長期的なリセット状態にあります。 地方自治体は バランスシートに打撃を受け、消費者は依然として慎重な姿勢を維持しています。その結果、国内需要の低迷とデフレ圧力が顕在化しました。

貿易相手国に対する低インフレは実質為替レートを押し下げ、輸出を押し上げた。同時に対外収支格差も拡大させた。IMFは現在、経常収支黒字が2025年にはGDPの3.3%に達すると予測している。ソナリ氏は、中国の規模と貿易摩擦の高まりにより、輸出への依存はリスクを伴うと警告した。「力強い成長を持続させるには、輸出への依存は現実的ではない」と彼女は述べた。

彼女はまた、成長のより深刻な制約要因も挙げました。生産性の伸びは鈍化し、人口は高齢化しています。債務水準は高く、新規投資の収益率は低下しています。これらの要因は、短期的な成長が安定しても、中期的な tracを押し下げる要因となります。

当局者はIMFに対し、消費の押し上げを目指していると表明した。既に拡張的な財政計画と金融緩和策を実施している。さらに、家計と不動産を対象とした的を絞った対策も追加した。また、一部のセクターの利益を圧迫する激しい価格引き下げである「インボリューション（内在化）」にも対策を講じた。労働力供給を支えるため、退職年齢が引き上げられた。地方自治体の資金調達負担を軽減するため、現在、債務交換が進められている。

IMFは消費者への強力なシフトを推進

IMFは、中国にとっての中核目標は消費者主導の成長へと転換する必要があると述べた。ソナリ氏は、よりtronで迅速な政策ミックスが必要だと述べた。

「政策上の最優先事項は、輸出と投資への過度な依存から脱却し、消費主導型の成長モデルへと移行することだ」と彼女は 述べた。IMFは、金融の安定性を損なったり、新たな債務リスクを生み出したりすることなく、この移行を実現したいと考えている。

最初のステップはマクロ経済の不均衡をターゲットとする。IMFは、金融緩和と為替レートの柔軟性向上を背景とした、より大規模な財政刺激策を求めた。目標は、国内需要を押し上げ、物価を底値から引き上げることだ。

IMFはまた、予防的貯蓄の必要性を減らすため、社会保障制度のtronも求めている。過剰な産業支援と無駄なプロジェクトを削減する一方で、不動産支援は継続する必要がある。IMFは、この組み合わせは実質為替レートを押し上げ、貿易収支の格差を縮小させるだろうと述べた。

第二の tracは債務に焦点を当てています。IMFは財政・金融ルールの見直しとバランスシートの全面的な健全化を求めています。存続できない国内金融機関は、正式な破産手続きを経るべきです。

これには、銀行と財政への波及効果を抑制する計画が伴わなければならない。IMFは、デフレ圧力が弱まれば、政府債務は着実に財政引き締めを行う必要があると付け加えた。

3つ目の tracは成長力に関するものです。IMFは中国市場における障壁を指摘しました。これには、サービス業への制限、企業に対する不公平な規則、労働力格差などが含まれます。優先事項としては、サービスの開放、企業間の平等な待遇、スキル格差の是正、若者の失業問題への対応などが挙げられます。

IMFは、これら3つの分野での進展により、2030年までにGDPが約2.5パーセントポイント上昇し、対外格差が縮小する可能性があると述べた。