МВФ указывает на торговые профициты Китая и слабый внутренний спрос как на структурные риски

Растущие торговые профициты Китая и слабый внутренний спрос на жильё теперь находятся в центре внимания последнего предупреждения МВФ. Сообщение прозвучало после десятидневной миссии по статье IV в Пекин и Шанхай с 1 по 10 декабря.

Команду возглавляла Сонали Джайн-Чандра, она провела встречи с высшими должностными лицами, банкирами, бизнес-лидерами и академическими кругами, чтобы обсудить рост, риски и направление политики. Визит завершился одной чёткой формулировкой. Экономика Китая демонстрирует устойчивость, но двигатель всё ещё работает не в том направлении.

Кристалина Георгиева присоединилась к переговорам и встретилась с премьер-министром Ли Цяном, вице-премьером Хэ Лифэном, главой центрального банка Пан Гуншэном, министром финансов Лань Фоанем и министром торговли Ван Вэнтао.

Также принял участие первый заместитель управляющего директора Дэн Кац. МВФ заявил, что теперь рост составляет 5,0% в 2025 году и 4,5% в 2026 году. Оба показателя были повышены по сравнению с октябрём на 0,2 и 0,3 процентных пункта соответственно. Причинами стали новые меры политики и снижение тарифов между США и Китаем. Инфляция остаётся слабой. Прогнозируется на уровне 0% в 2025 году и 0,8% в 2026 году.

Слабый спрос тянет вниз, а экспорт раздувается

В конце миссии Сонали чётко изложила риски. Она сказала: «Экономика Китая продемонстрировала заметную устойчивость, несмотря на столкновение с множеством шоков в последние годы». Затем она обозначила точки давления.

Рынок недвижимости всё ещё находится в процессе долгого восстановления. Местные органы власти понесли удары по своим балансам. Потребители сохраняли осторожность. Результат проявился в слабом внутреннем спросе и дефляционном давлении.

Низкая инфляция по сравнению с торговыми партнёрами снизила реальный курс валюты. Это подтолкнуло экспорт. Это также расширило внешние дисбалансы. Теперь МВФ видит профицит текущего счёта на уровне 3,3% ВВП в 2025 году. Сонали предупредила, что размер Китая и растущее торговое напряжение делают зависимость от экспорта рискованной. «Опора на экспорт менее жизнеспособна для поддержания устойчивого роста», — сказала она.

Она также перечислила более глубокие ограничения для роста. Прирост производительности замедляется. Население стареет. Уровень долга высок. Доходность новых инвестиций падает. Эти факторы снижают среднесрочную траекторию, даже если краткосрочный рост остаётся стабильным.

Чиновники сообщили МВФ, что стремятся повысить потребление. Они уже внедрили расширительные фискальные планы и смягчение политики. Они добавили целевые шаги для домохозяйств и для недвижимости. Они также предприняли меры против «инволюции», интенсивного снижения цен, которое вредит прибыли в некоторых секторах. Пенсионный возраст был повышен для поддержки трудовой силы. Обмен долгом местных органов власти сейчас проводится для снятия стресса финансирования.

МВФ настаивает на решительном сдвиге в сторону потребителей

МВФ заявил, что основная цель для Китая теперь должна сместиться в сторону роста, основанного на потреблении. Сонали сказала, что необходим более сильный и быстрый набор мер политики.

«Ключевым приоритетом политики является переход к модели роста, основанной на потреблении, в сторону от чрезмерной зависимости от экспорта и инвестиций», — сказала она . Фонд хочет добиться этого, не нарушая финансовой стабильности и не создавая новых рисков по долгу.

Первый шаг направлен на макроэкономические дисбалансы. МВФ призвал к более крупному фискальному стимулированию, поддерживаемому более мягкой денежной политикой и более гибкими обменными курсами. Цель — повысить спрос внутри страны и поднять цены с минимума.

Фонд также хочет более сильной социальной защиты, чтобы сократить потребность в превентивных сбережениях. Поддержка недвижимости должна продолжаться, в то время как избыточная поддержка промышленности и расточительные проекты сокращаются. МВФ заявил, что этот набор мер также поднимет реальный обменный курс и сузит торговые дисбалансы.

Второе направление сосредоточено на долге. Фонд хочет изменений в фискальных и финансовых правилах и полной очистки балансов. Местные финансовые структуры, которые не могут выжить, должны пройти через формальные процедуры несостоятельности.

Это должно сопровождаться планом по ограничению переливов между банками и государственными финансами. МВФ добавил, что государственный долг потребует постепенного фискального ужесточения, как только давление дефляции исчезнет.

Третье направление касается потенциала роста. МВФ выделил барьеры внутри самого рынка Китая. К ним относятся ограничения на услуги, неравные правила для компаний и пробелы в рабочей силе. Приоритеты включают открытие сектора услуг, равное отношение к компаниям, устранение пробелов в навыках и решение проблемы безработицы среди молодёжи.

МВФ заявил, что прогресс по этим трём направлениям может добавить около 2,5 процентных пунктов к ВВП к 2030 году и сократить внешние дисбалансы.