华尔街焦虑，对冲基金开始镜像股市波动

对冲基金的走势几乎与标普 500 指数同步，这让华尔街感到不安。这些基金曾被视为养老基金、保险公司、捐赠基金和家族办公室的保护伞。

它们原本旨在为经典的 60/40 股债组合提供平衡。现在，它们显示出指数提供商 PivotalPath 所称的与股票的“历史高位”相关性。

如果市场转向，这增加了大幅亏损的风险。上周，由于对人工智能泡沫的警告，标普 500 指数连续三个交易日下跌，一些对冲基金在回调中可能会遭受重创。

Sussex Partners 的联合创始人兼管理合伙人 Patrick Ghali， 表示:

“人们对市场走势感到紧张。市场主要由少数几只 AI 股票推动，从许多指标来看，这些股票看起来泡沫化严重。投资者指望他们的对冲基金提供多元化配置。但如果市场回调，而他们的对冲基金以类似方式回调，那将是个问题。”

事件驱动型基金在极端水平上追踪股票

PivotalPath 最新的月度报告显示，多空选股基金、事件驱动策略和多策略工具与股票的相关性远高于历史平均水平。

事件驱动型基金通常专注于并购套利和与企业并购相关的激进投资，过去 12 个月与标普 500 指数的相关性为 0.99。其历史均值为 0.67。PivotalPath 的首席执行官 Jon Caplis 表示：

“直到最近，并购活动并不多，而像事件驱动这样的策略在很大程度上依赖于并购 [套利]，因此他们无法获得来自并购套利或困境机会的异质性回报特征。”

相比之下，全球宏观基金与股票的联系较少。这些 资金, 投资于债券、商品、货币和股票等宏观经济和地缘政治主题，与标普 500 指数的相关性为 0.11。Caplis 表示：

“全球宏观和管理期货确实是你的多元化策略——它们往往在市场抛售时赚钱。”

管理期货，也称为趋势跟踪策略，使用定量模型和算法来跟踪市场动能。根据 Société Générale 的 CTA 指数，在标普 500 指数全年下跌 19% 的 2022 年，它们上涨了 20.1%。

但在 2025 年，截至 9 月 25 日，它们下跌了 3.4%。4 月份由关税驱动的抛售和反弹使其模型失衡，侵蚀了回报。

随着波动性担忧加剧，对冲基金扩大影响力

与此同时，对冲基金行业正在扩大其基础。最大的上市对冲基金公司 Man Group 本月表示，将把几种策略引入 ETF 格式。

BlackRock 在 8 月敦促投资者将其对冲基金敞口提高到 5% 以上，这是其 BlackRock 投资研究所有史以来建议的最高水平。据 Hedge Fund Research 数据显示，全球对冲基金控制着约 4.7 万亿美元的资产。

随着 标普 500 在过去一年中上涨 15.6%，许多对冲基金策略的走势与更广泛的股票一致。在股票上涨期间，产生阿尔法（用于证明更高费用合理性的超额收益衡量标准）的能力受到限制。Caplis 警告说：

“这不一定是一个红色警报，但肯定是一个黄色警报，投资者应该对此了解更多。”

总部位于斯德哥尔摩的多策略量化平台 Tidan Capital 的首席执行官 Serge Houles 告诉 CNBC：“投资者现在更加意识到某些策略中存在追逐贝塔的行为。其理念是参与股票市场并捕获股权溢价，但以更受控的方式，同时在此基础上增加一些阿尔法。”

Houles 还表示：“我预计市场在今年最后三个月的波动性会更大。不一定是抛售，但至少会更加震荡，因为它们正在定价更多表明美国可能处于衰退的宏观数据。”