Les hedge funds évoluent quasiment de concert avec l'indice S&P 500, ce qui inquiète Wall Street. Ces fonds étaient autrefois considérés comme une protection pour les fonds de pension, les compagnies d'assurance, les fonds de dotation et les family offices.
Elles étaient censées équilibrer la répartition classic 60/40 entre actions et obligations. Or, elles affichent désormais une corrélation avec les actions que le fournisseur d'indices PivotalPath qualifie d'« historiquement élevée ».
Cela accroît le risque de pertes importantes en cas de retournement du marché. Le S&P 500 a chuté pendant trois séances consécutives la semaine dernière, les mises en garde concernant une bulle de l'IA pesant sur les investisseurs, et certains fonds spéculatifs pourraient subir de lourdes pertes en cas de repli.
Patrick Ghali, cofondateur et associé gérant de Sussex Partners, a déclaré :
« Les investisseurs sont inquiets de la situation des marchés. Ces derniers ont été largement tirés par une poignée de valeurs liées à l'IA qui, selon de nombreux indicateurs, semblent surévaluées. Les investisseurs se tournent vers leurs fonds spéculatifs pour diversifier leurs placements. Mais si le marché se corrige et que leurs fonds spéculatifs subissent une correction similaire, cela poseraitmatic. »
Les fonds événementiels tracles actions à des niveaux extrêmes
Le dernier rapport mensuel de PivotalPath a montré que les fonds de sélection de titres long/short, les stratégies événementielles et les véhicules multi-stratégies affichaient tous des corrélations avec les actions bien supérieures aux moyennes historiques.
Les fonds événementiels, qui se concentrent généralement sur l'arbitrage de fusion-acquisition et les prises de position activistes liées aux fusions-acquisitions d'entreprises, affichent désormais une corrélation de 0,99 avec le S&P 500 sur 12 mois. Leur moyenne historique s'établit à 0,67. Jon Caplis, PDG de PivotalPath, a déclaré :
« Jusqu'à récemment, l'activité de fusions-acquisitions était relativement faible, et une stratégie comme celle axée sur les événementsdent beaucoup plus de l'arbitrage de fusions-acquisitions. Par conséquent, ces entreprises n'ont pas pu profiter des profils de rendement particuliers offerts par l'arbitrage de fusions-acquisitions ou les opportunités liées aux entreprises en difficulté. »
À l'inverse, les fonds macroéconomiques mondiaux restent moins dépendants des actions. Ces fonds , qui investissent dans les obligations, les matières premières, les devises et les actions en fonction de thèmes macroéconomiques et géopolitiques, affichent une corrélation de 0,11 avec le S&P 500. Caplis a déclaré :
« Les stratégies macroéconomiques mondiales et les contrats à terme gérés sont en réalité vos stratégies de diversification – ce sont celles qui ont tendance à générer des profits lorsque les marchés s'effondrent. »
Les fonds de gestion alternative, également appelés stratégies de suivi de tendance, utilisent des modèles quantitatifs et des algorithmes pour réagir à la dynamique du marché. En 2022, alors que le S&P 500 a chuté de 19 % sur l'année, ces fonds ont progressé de 20,1 %, selon les indices CTA de Société Générale.
Mais en 2025, elles sont en baisse de 3,4 % au 25 septembre. La vente massive et le rebond d'avril, provoqués par les droits de douane, ont déséquilibré leurs modèles, réduisant ainsi les rendements.
Les fonds spéculatifs étendent leur champ d'action face à la volatilité croissante des marchés
Dans le même temps, le secteur des hedge funds élargit sa base. Man Group, la plus importante société de hedge funds cotée en bourse, a annoncé ce mois-ci le lancement de plusieurs stratégies sous forme d'ETF.
En août, BlackRock a incité les investisseurs à porter leur exposition aux hedge funds à plus de 5 %, soit le niveau le plus élevé jamais recommandé par son BlackRock Investment Institute. À l'échelle mondiale, les hedge funds gèrent environ 4 700 milliards de dollars d'actifs, selon les données de Hedge Fund Research.
Avec une hausse de 15,6 % du S&P 500 au cours de l'année écoulée, de nombreuses stratégies de fonds spéculatifs se sont alignées sur la tendance générale des actions. La capacité à générer de l'alpha, indicateur de surperformance servant à justifier des frais plus élevés, a été limitée durant cette période de forte progression. Caplis a mis en garde :
« Ce n’est pas forcément un signal d’alarme, mais c’est certainement un signal d’alarme, et c’est un point que les investisseurs devraient approfondir. »
Serge Houles, PDG de Tidan Capital, une plateforme quantitative multi-stratégies basée à Stockholm, a déclaré à CNBC : « Les investisseurs sont désormais plus conscients de l’existence de la chasse au bêta dans certaines stratégies. L’idée est de participer au marché des actions et de capter les primes de risque, mais de manière plus contrôlée, tout en y ajoutant de l’alpha. »
Houles a également déclaré : « Je m'attends à une volatilité accrue des marchés au cours des trois derniers mois de l'année. Pas nécessairement à une chute brutale, mais au moins à une plus grande stabilité, le temps que les cours intègrent davantage de données macroéconomiques indiquant que les États-Unis sont potentiellement en récession. »
