备受期待的SEC命令允许共同基金转换为ETF

SEC刚刚打破了二十年的僵局。周一，委员会批准Dimensional Fund Advisors (DFA) 在其共同基金内部创建ETF份额类别，这一决定是投资者、基金经理和金融顾问多年来一直追求的。

该命令在最终确定前公开征求公众意见，允许DFA继续推进，并将近80份类似申请排在后面。这与Vanguard二十多年来独家运行的双重类别结构相同，尽管其专利现已过期。

这是SEC准备让其他公司遵循相同双重结构模式的首个真正迹象。是的，这是一件大事。资产管理公司自Vanguard专利于2023年5月过期以来一直在等待提供相同的设置。TMX VettaFi的研究主管Todd Rosenbluth直言：“没有回头路了。”

SEC为数十份ETF份额类别申请清除障碍

这一变化意味着单一共同基金现在可以提供两种类型的份额：在一天结束时交易的共同基金传统份额，以及像股票一样全天交易的ETF份额。这种灵活性消除了零售投资者的一大障碍。它带来了更低的费用、更好的税收待遇和实时交易——而无需迫使公司从零开始推出新基金。

目前，建立ETF意味着从头开始；从零设计，等待SEC批准，并花费数年建立业绩记录。这是许多公司没有的时间和金钱。但现在，随着这一变化，共同基金只需在其现有投资组合中添加ETF份额类别，即可立即进入ETF市场。

“这使得共同基金更容易与ETF正面竞争，”Stradley Ronon的律师Brian Murphy表示，他处理过许多此类申请。“他们不必等待两三年来积累业绩记录，并在那段时间内缓慢积累资产。”

通过允许现有共同基金添加ETF份额类别，SEC正在消除ETF多年来拥有的结构性优势。这不仅仅是一个试探性气球。SEC投资管理部主任Brian Daly告诉路透社：“我们正在增加选择。我们正在降低费用。我们正在提高税收效率，并使ETF的创新——这一已有数十年历史的事物——更容易被普通零售投资者获得。”

DFA联合创始人兼联席首席执行官Gerard O’Reilly在一篇发布于订单公布后的博客文章中描述，这一时刻将行业置于“革命前沿”。

业界没想到这会这么快发生。2025年3月，时任SEC代理主席的Mark Uyeda在一次ICI会议上表示，工作人员被告知要加快进度。这让许多公司感到惊讶，他们以为直到2026年才会有任何动作。但DFA的文件在上周五迅速进行了第三次更新，加入了监管机构要求的最终调整。然后就是周一的命令。

随着审批流程加速，SEC与等待中的公司举行电话会议

DFA刚获得初步批准，F/m Investments的首席投资官Alex Morris就确认，SEC已组织了一场与排队申请提供自有ETF份额类别的资产管理公司的电话会议。Morris表示：“他们将为我们提供关于下一步行动的指导。”

SEC表示，目前约有80份类似的申请正在等待中，周一的行动让它们都有了更清晰的获批机会。该订单包含防止共同基金和ETF份额类别之间利益冲突的条件。公司将要求进行适当披露，委员会将继续逐一审查文件。

提供不同的份额类别并非新鲜事，基金长期以来一直使用各种份额类型来服务不同的投资者或收取不同的费用。但这种新架构打破了共同基金和ETF之间的壁垒。两种份额类别将共存于一个投资组合中。这种混合型基金此前只有Vanguard才能提供，而现在其他人也可以了。

一位参与该决定的SEC官员据称 告诉路透社，这是“最大的一步和最大的提升”，一旦完成，其余申请应快速推进。