تتحرك صناديق التحوط بشكل شبه متزامن مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهذا الأمر يُثير قلق وول ستريت. كانت هذه الصناديق تُعتبر في السابق بمثابة حماية لصناديق التقاعد وشركات التأمين والأوقاف والمكاتب العائلية.
كان الهدف منها تحقيق التوازن في المزيج classic بنسبة 60/40 بين الأسهم والسندات. أما الآن، فهي تُظهر ما يُطلق عليه مُزوّد المؤشرات PivotalPath ارتباطًا "عاليًا تاريخيًا" بالأسهم.
يزيد ذلك من خطر تكبّد خسائر فادحة في حال تغيّر اتجاه السوق. فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لثلاث جلسات متتالية الأسبوع الماضي، حيث أثّرت تحذيرات من فقاعة الذكاء الاصطناعي على المتداولين، وقد تتكبّد بعض صناديق التحوّط خسائر فادحة في حال حدوث أي تراجع.
قال باتريك غالي، الشريك المؤسس والمدير الإداري في شركة ساسكس بارتنرز :
يشعر الناس بالقلق حيال وضع الأسواق. فقد تأثر السوق بشكل كبير بعدد قليل من أسهم الذكاء الاصطناعي التي تبدو مبالغًا فيها وفقًا للعديد من المقاييس. ويتطلع المستثمرون إلى صناديق التحوط لتوفير التنويع لمحفظتهم الاستثمارية. ولكن إذا شهد السوق تصحيحًا، وتبعته صناديق التحوط في تصحيح مماثل، فسيكون ذلكmatic
tracالصناديق القائمة على الأحداث أسعار الأسهم عند مستويات متطرفة
أظهر أحدث تقرير شهري لشركة PivotalPath أن صناديق اختيار الأسهم طويلة/قصيرة الأجل، والاستراتيجيات القائمة على الأحداث، وأدوات الاستراتيجيات المتعددة، جميعها تُظهر ارتباطات بالأسهم أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية.
تُظهر الصناديق الاستثمارية القائمة على الأحداث، والتي تركز عادةً على المراجحة في عمليات الاندماج والاستحواذ ورهانات المستثمرين الناشطين المرتبطة بعمليات الاندماج والاستحواذ في الشركات، ارتباطًا بنسبة 0.99 بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى 12 شهرًا. ويبلغ متوسطها التاريخي 0.67. وصرح جون كابليس، الرئيس التنفيذي لشركة بيفوتال باث، قائلاً:
"لم يكن هناك الكثير من نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ حتى وقت قريب، واستراتيجية مثل الاستراتيجية القائمة على الأحداثdent بشكل أكبر على المراجحة في عمليات الاندماج، لذلك لم يتمكنوا من الاستفادة من تلك العوائد غير التقليدية التي تأتي من المراجحة في عمليات الاندماج أو الفرص المتعثرة."
في المقابل، تظل صناديق الاستثمار الكلي العالمية أقل ارتباطًا بالأسهم. تُظهر هذه الصناديق ، التي تستثمر في السندات والسلع والعملات والأسهم بناءً على توجهات الاقتصاد الكلي والجيوسياسي، ارتباطًا بنسبة 0.11 بمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وقال كابليس:
"إن استراتيجيات الاقتصاد الكلي العالمي والعقود الآجلة المُدارة هي في الواقع استراتيجيات التنويع الخاصة بك - فهي التي تميل إلى تحقيق الربح عندما تنخفض الأسواق."
تستخدم العقود الآجلة المُدارة، والتي تُعرف أيضاً باستراتيجيات تتبع الاتجاه، نماذج كمية وخوارزميات لمتابعة زخم السوق. ففي عام 2022، عندما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 19% خلال العام، حققت هذه العقود الآجلة مكاسب بنسبة 20.1%، وفقاً لمؤشرات CTA الصادرة عن سوسيتيه جنرال.
لكن في عام 2025، انخفضت بنسبة 3.4% اعتبارًا من 25 سبتمبر. وقد أدى البيع والتعافي المدفوعان بالتعريفات الجمركية في أبريل إلى اختلال توازن نماذجهم، مما أدى إلى انخفاض العوائد.
صناديق التحوط توسع نطاق عملها مع تزايد المخاوف بشأن التقلبات
في الوقت نفسه، يشهد قطاع صناديق التحوط توسعاً في قاعدته. فقد أعلنت مجموعة مان، أكبر شركة صناديق تحوط مدرجة في البورصة، هذا الشهر أنها ستطرح العديد من الاستراتيجيات في شكل صناديق متداولة في البورصة (ETF).
حثّت شركة بلاك روك في أغسطس/آب المستثمرين على رفع نسبة استثماراتهم في صناديق التحوّط إلى أكثر من 5%، وهو أعلى مستوى اقترحه معهد بلاك روك للاستثمار على الإطلاق. وتشير بيانات صادرة عن مؤسسة أبحاث صناديق التحوّط إلى أن صناديق التحوّط تُدير أصولاً تُقدّر بنحو 4.7 تريليون دولار أمريكي على مستوى العالم.
مع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 15.6% خلال العام الماضي، اتجهت العديد من استراتيجيات صناديق التحوط نحو التوافق مع أداء سوق الأسهم بشكل عام. وقد تضاءلت القدرة على تحقيق عائد إضافي (ألفا)، وهو مقياس الأداء المتفوق المستخدم لتبرير الرسوم الأعلى، خلال فترة انتعاش سوق الأسهم. وقد حذر كابليس من ذلك.
"ليس بالضرورة أن يكون ذلك مؤشراً خطيراً، ولكنه بالتأكيد مؤشر تحذيري، وهو أمر ينبغي على المستثمرين معرفة المزيد عنه."
صرح سيرج هولز، الرئيس التنفيذي لشركة تيدان كابيتال، وهي منصة كمية متعددة الاستراتيجيات مقرها ستوكهولم، لشبكة سي إن بي سي قائلاً: "أصبح المستثمرون الآن أكثر وعياً بوجود ما يُسمى بـ"مطاردة بيتا" في بعض الاستراتيجيات. والفكرة هنا هي المشاركة في سوق الأسهم والاستفادة من علاوات الأسهم، ولكن بطريقة أكثر تحكماً، مع إضافة بعض العوائد الإضافية في الوقت نفسه"
وقال هولز أيضاً: "أتوقع أن تشهد الأسواق تقلبات أكبر خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام. ليس بالضرورة أن تشهد عمليات بيع مكثفة، ولكن على الأقل أن تكون أكثر استقراراً مع تزايد البيانات الاقتصادية الكلية التي تشير إلى احتمال دخول الولايات المتحدة في حالة ركود"
