Los fondos de cobertura se mueven casi al mismo ritmo que el S&P 500, y eso está sacudiendo a Wall Street. Estos fondos se consideraban antes una protección para fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de dotación y oficinas familiares.
Su objetivo era equilibrar la classic combinación 60/40 de acciones y bonos. Ahora muestran lo que el proveedor de índices PivotalPath denomina una correlación "históricamente alta" con las acciones.
Esto aumenta el riesgo de pérdidas considerables si el mercado se revierte. El S&P 500 cayó durante tres sesiones consecutivas la semana pasada, ya que las advertencias sobre una burbuja de inteligencia artificial pesaron sobre los operadores, y algunos fondos de cobertura podrían verse gravemente afectados por cualquier retroceso.
Patrick Ghali, cofundador y socio gerente de Sussex Partners, dijo :
La gente está nerviosa por la situación actual de los mercados. El mercado ha estado impulsado principalmente por unas pocas acciones de IA que, según muchos indicadores, parecen efervescentes. Los inversores recurren a sus fondos de cobertura para diversificarse. Pero si el mercado se corrige, y sus fondos de cobertura se corrigen de forma similar, eso seríamatic
Los fondos impulsados por eventos traclas acciones en niveles extremos
El último informe mensual de PivotalPath mostró que los fondos de selección de acciones long/short, las estrategias basadas en eventos y los vehículos multiestrategia tienen correlaciones con acciones muy por encima de los promedios históricos.
Los fondos basados en eventos, que suelen centrarse en el arbitraje de fusiones y las apuestas activistas vinculadas a fusiones y adquisiciones corporativas, muestran ahora una correlación de 0,99 con el S&P 500 a lo largo de 12 meses. Su media histórica se sitúa en 0,67. Jon Caplis, director ejecutivo de PivotalPath, declaró:
“No ha habido mucha actividad de fusiones y adquisiciones hasta hace poco, y una estrategia como la basada en eventosdent mucho más del arbitraje de fusiones, por lo que no han podido asumir esos perfiles de retorno idiosincrásicos que surgen del arbitraje de fusiones o de oportunidades en dificultades”
En cambio, los fondos macro globales siguen estando menos vinculados a la renta variable. Estos fondos , que invierten en bonos, materias primas, divisas y acciones sobre temas macroeconómicos y geopolíticos, muestran una correlación del 0,11 con el S&P 500. Caplis afirmó:
“La macroeconomía global y los futuros gestionados son realmente estrategias de diversificación: son las que tienden a generar dinero cuando los mercados se desploman”
Los futuros gestionados, también llamados estrategias de seguimiento de tendencias, utilizan modelos cuantitativos y algoritmos para seguir la dinámica del mercado. En 2022, cuando el S&P 500 cayó un 19% durante el año, subió un 20,1%, según los índices CTA de Société Générale.
Pero en 2025, han bajado un 3,4% al 25 de septiembre. La liquidación y el repunte impulsados por los aranceles en abril desequilibraron sus modelos, reduciendo los retornos.
Los fondos de cobertura amplían su alcance a medida que aumentan las preocupaciones por la volatilidad
Al mismo tiempo, la industria de los fondos de cobertura está ampliando su base. Man Group, la mayor firma de fondos de cobertura que cotiza en bolsa, anunció este mes que incorporará varias estrategias en formato ETF.
En agosto, BlackRock instó a los inversores a aumentar su exposición a fondos de cobertura a más del 5%, el nivel más alto jamás sugerido por su BlackRock Investment Institute. A nivel mundial, los fondos de cobertura controlan aproximadamente 4,7 billones de dólares en activos, según datos de Hedge Fund Research.
Con el S&P 500 subiendo un 15,6% el año pasado, muchas estrategias de fondos de cobertura se han alineado con el mercado de renta variable en general. La capacidad de generar alfa, la medida de rendimiento superior utilizada para justificar comisiones más altas, se ha visto limitada durante el repunte de la renta variable. Caplis advirtió:
“No es necesariamente una señal de alerta, pero ciertamente es una señal de alerta, y es algo que los inversores deberían conocer mejor”
Serge Houles, director ejecutivo de Tidan Capital, una plataforma cuantitativa multiestrategia con sede en Estocolmo, declaró a la CNBC: «Los inversores ahora son más conscientes de que algunas estrategias se basan en la búsqueda de beta. La idea es participar en acciones y captar las primas de renta variable, pero de forma más controlada, a la vez que se añade algo de alfa»
Houles también afirmó: «Preveo que los mercados serán mucho más volátiles durante los últimos tres meses del año. No necesariamente con ventas masivas, sino al menos con una mayor volatilidad, ya que incorporan en los precios más datos macroeconómicos que indican que Estados Unidos podría estar en recesión»
