La largamente esperada orden de la SEC permite a los fondos mutuos convertirse en ETF

La SEC acaba de romper un punto muerto de dos décadas. El lunes, la comisión dio luz verde a Dimensional Fund Advisors (DFA) para crear clases de acciones de ETF dentro de sus fondos mutuos, una decisión que inversores, gestores de fondos y asesores financieros han estado persiguiendo durante años.

La orden, abierta a comentarios públicos antes de su finalización, permite a DFA avanzar y pone a casi 80 solicitudes similares en la siguiente línea. Esta es la misma estructura de doble clase que Vanguard había estado ejecutando exclusivamente durante más de veinte años bajo una patente ahora expirada.

Esta es la primera señal real de que la SEC está lista para permitir que otras empresas sigan ese mismo modelo de estructura dual. Y sí, es un gran asunto. Los gestores de activos han estado esperando desde que la patente de Vanguard expiró en mayo de 2023 para ofrecer la misma configuración. Todd Rosenbluth, quien dirige la investigación en TMX VettaFi, dijo claramente: “No hay vuelta atrás.”

La SEC despeja el camino para docenas de más solicitudes de clases de acciones de ETF

El cambio significa que un solo fondo mutuo ahora puede ofrecer dos tipos de acciones: acciones tradicionales de fondos mutuos que cotizan al final del día, y acciones de ETF que cotizan todo el día como las acciones. Esa flexibilidad elimina un gran obstáculo para los inversores minoristas. Trae tarifas más bajas, un mejor tratamiento fiscal y negociación en tiempo real, sin obligar a las empresas a lanzar un nuevo fondo desde cero.

Ahora mismo, construir un ETF significa empezar de cero; diseñarlo desde cero, esperar la aprobación de la SEC y pasar años desarrollando un historial de rendimiento. Eso es tiempo y dinero que muchas empresas no tienen. Pero ahora, con este cambio, los fondos mutuos pueden simplemente añadir una clase de acciones de ETF a sus carteras existentes y acceder al mercado de ETF al instante.

“Esto hace que sea mucho más fácil para los fondos mutuos competir cara a cara con los ETF”, dijo Brian Murphy, un abogado de Stradley Ronon que ha trabajado en muchas de estas presentaciones. “No tendrán que esperar dos o tres años para adquirir un historial y reunir activos lentamente durante ese tiempo.”

Al permitir que los fondos mutuos existentes añadan clases de acciones de ETF, la SEC está eliminando una ventaja estructural que los ETF han tenido durante años. Y esto no es solo un globo sonda. Brian Daly, director de la División de Gestión de Inversiones de la SEC, dijo a Reuters: “Estamos aumentando la elección. Estamos reduciendo los gastos. Estamos aumentando la eficiencia fiscal, y estamos haciendo que la innovación del ETF, que ahora tiene décadas de antigüedad, sea más accesible para el inversor minorista promedio.”

Gerard O’Reilly, co-CEO de DFA, describió el momento como poner a la industria “a la vanguardia de una revolución” en una publicación de blog publicada después de que se emitiera la orden.

La industria no esperaba que esto ocurriera tan pronto. En marzo de 2025, Mark Uyeda, quien era presidente interino de la SEC en ese momento, dijo en una reunión de la ICI que el personal había sido instruido para actuar rápido. Eso sorprendió a muchas empresas que pensaban que nada cambiaría hasta 2026. Pero la presentación de DFA se actualizó rápidamente por tercera vez el viernes pasado con los ajustes finales solicitados por los reguladores. Y luego llegó la orden del lunes.

La SEC mantiene llamadas con las empresas a la espera mientras se acelera el proceso de aprobación

Justo después de que DFA recibiera su aprobación anticipada, Alex Morris, director de inversión en F/m Investments, confirmó que la SEC había organizado una llamada con los gestores de activos que se alineaban para ofrecer sus propias clases de acciones de ETF. “Nos darán orientación sobre los próximos pasos”, dijo Morris.

La SEC dice que hay alrededor de 80 solicitudes similares pendientes, y la acción del lunes les da a todas una oportunidad más clara. La orden incluye condiciones para prevenir conflictos entre las clases de acciones de fondos mutuos y ETF. Se requerirá que las empresas hagan las divulgaciones adecuadas, y la comisión continuará revisando las presentaciones una por una.

Ofrecer diferentes clases de acciones no es nuevo, ya que los fondos han utilizado durante mucho tiempo varios tipos de acciones para diferentes inversores o tarifas. Pero esta nueva configuración derrumba el muro entre los fondos mutuos y los ETF. Ambas clases de acciones vivirán dentro de una sola cartera. Ese tipo de fondo híbrido no era una opción para nadie excepto para Vanguard, hasta ahora.

Un funcionario de la SEC involucrado en la decisión supuestamente dijo a Reuters que esta primera aprobación es “el paso más grande y el mayor impulso”, y que una vez que se complete, el resto de las aplicaciones deberían avanzar rápidamente.