La esperada orden de la SEC permite que los fondos mutuos se conviertan en ETF

La SEC acaba de romper un estancamiento de dos décadas. El lunes, la comisión autorizó a Dimensional Fund Advisors (DFA) a crear clases de acciones ETF dentro de sus fondos mutuos, una decisión que inversores, gestores de fondos y asesores financieros llevan años solicitando.

La orden, abierta a la consulta pública antes de su finalización, permite a DFA avanzar y coloca a casi 80 solicitudes similares en la lista. Esta es la misma estructura de doble clase que Vanguard había operado en exclusiva durante más de veinte años bajo una patente ya expirada.

Esta es la primera señal real de que la SEC está dispuesta a permitir que otras empresas sigan ese mismo modelo de estructura dual. Y sí, es algo importante. Los gestores de activos llevan esperando desde que la patente de Vanguard expiró en mayo de 2023 para ofrecer la misma configuración. Todd Rosenbluth, responsable de investigación en TMX VettaFi, lo afirmó sin rodeos: «No hay vuelta atrás»

La SEC allana el camino para docenas de solicitudes más de clases de acciones ETF

El cambio significa que un mismo fondo mutuo ahora puede ofrecer dos tipos de acciones: acciones de fondos mutuos tradicionales, que cotizan al final del día, y acciones de ETF, que cotizan durante todo el día como acciones. Esta flexibilidad elimina un importante obstáculo para los inversores minoristas. Ofrece comisiones más bajas, un mejor tratamiento fiscal y operaciones en tiempo real, sin obligar a las empresas a lanzar un nuevo fondo desde cero.

Actualmente, crear un ETF implica empezar de cero: diseñarlo desde cero, esperar la aprobación de la SEC y dedicar años a desarrollar un tracrendimiento. Eso implica tiempo y dinero que muchas empresas no tienen. Pero ahora, con este cambio, los fondos mutuos pueden simplemente añadir una clase de acciones de ETF a sus carteras existentes y acceder al mercado de ETF al instante.

“Esto facilita mucho que los fondos mutuos compitan directamente con los ETF”, afirmó Brian Murphy, abogado de Stradley Ronon, quien ha trabajado en muchas de estas solicitudes. “No tendrán que esperar dos o tres años para adquirir un tracy acumular activos gradualmente durante ese tiempo”

Al permitir que los fondos mutuos existentes incorporen clases de acciones de ETF, la SEC está eliminando una ventaja estructural que los ETF han tenido durante años. Y esto no es solo un globo sonda. Brian Daly, director de la División de Gestión de Inversiones de la SEC, declaró a Reuters: «Estamos ampliando la oferta. Estamos reduciendo los gastos. Estamos aumentando la eficiencia fiscal y estamos haciendo que la innovación de los ETF, que ya tiene décadas de antigüedad, sea más accesible para el inversor minorista promedio»

Gerard O'Reilly, codirector ejecutivo de DFA, describió el momento como el de poner a la industria "a la vanguardia de una revolución" en una publicación de blog después de que se dio a conocer la orden.

El sector no esperaba que esto sucediera tan pronto. En marzo de 2025, Mark Uyeda, entonces presidente interino de la SEC, declaró en una reunión de la ICI que se había ordenado al personal actuar con rapidez. Esto sorprendió a muchas empresas, que creían que no habría novedades hasta 2026. Sin embargo, la solicitud de DFA se actualizó rápidamente por tercera vez el viernes pasado con los ajustes finales solicitados por los reguladores. Y luego llegó la orden del lunes.

La SEC mantiene llamadas con empresas en espera mientras se acelera el proceso de aprobación

Justo después de que DFA recibiera su primera aprobación, Alex Morris, director de inversiones de F/m Investments, confirmó que la SEC había organizado una conferencia con gestores de activos que estaban listos para ofrecer sus propias clases de acciones de ETF. «Nos orientarán sobre los próximos pasos», declaró Morris.

La SEC afirma que hay unas 80 solicitudes similares pendientes, y la decisión del lunes les da a todas una oportunidad más clara. La orden incluye condiciones para evitar conflictos entre las clases de acciones de fondos mutuos y ETF. Las empresas deberán presentar la información pertinente, y la comisión continuará revisando las solicitudes una por una.

Ofrecer diferentes clases de acciones no es nuevo, ya que los fondos llevan mucho tiempo utilizando distintos tipos de acciones para distintos inversores o comisiones. Pero esta nueva configuración derriba la barrera entre los fondos mutuos y los ETF. Ambas clases de acciones convivirán en una misma cartera. Hasta ahora, este tipo de fondo híbrido no era una opción para nadie, salvo para Vanguard.

Según se informa, un funcionario de la SEC involucrado en la decisión declaró a Reuters que esta primera aprobación es "el paso más importante y el mayor esfuerzo", y que una vez que se complete, el resto de las solicitudes deberían avanzar rápidamente.