Ordem há muito esperada da SEC permite que fundos mútuos se convertam em ETFs
- A SEC propôs uma ordem que permite à Dimensional Fund Advisors oferecer classes de ações de ETF vinculadas a fundos mútuos existentes.
- Mais de 80 gestores de ativos agora estão preparados para seguir o modelo da DFA, já que a patente da Vanguard expirou em maio de 2023.
- A mudança permite que os investidores negociem cotas de fundos mútuos como se fossem ações, com precificação em tempo real e maior eficiência fiscal.
A SEC acabou de quebrar um impasse de duas décadas. Na segunda-feira, a comissão deu luz verde à Dimensional Fund Advisors (DFA) para criar classes de ações de ETFs dentro de seus fundos mútuos, uma decisão que investidores, gestores de fundos e consultores financeiros vêm buscando há anos.
A ordem, aberta para feedback público antes da finalização, permite que a DFA avance e coloca quase 80 solicitações semelhantes na fila. Esta é a mesma estrutura de classe dupla que a Vanguard vinha operando exclusivamente por mais de vinte anos sob uma patente agora expirada.
Este é o primeiro sinal real de que a SEC está pronta para permitir que outras empresas sigam o mesmo modelo de estrutura dupla. E sim, é um grande negócio. Os gestores de ativos esperavam desde a expiração da patente da Vanguard em maio de 2023 para oferecer a mesma configuração. Todd Rosenbluth, que lidera a pesquisa na TMX VettaFi, disse categoricamente: “Não há volta.”
SEC abre caminho para dezenas de mais solicitações de classes de ações de ETFs
A mudança significa que um único fundo mútuo agora pode oferecer dois tipos de ações: ações tradicionais de fundos mútuos que negociam no final do dia e ações de ETF que negociam o dia todo como ações. Essa flexibilidade remove um grande obstáculo para os investidores minoritários. Traz taxas mais baixas, melhor tratamento fiscal e negociação em tempo real — sem forçar as empresas a lançar um novo fundo do zero.
No momento, construir um ETF significa começar do zero; projetá-lo do zero, esperar a aprovação da SEC e gastar anos desenvolvendo um histórico de desempenho. Isso é tempo e dinheiro que muitas empresas não têm. Mas agora, com essa mudança, os fundos mútuos podem simplesmente adicionar uma classe de ações de ETF a seus portfólios existentes e acessar o mercado de ETFs instantaneamente.
“Isso torna muito mais fácil para os fundos mútuos competir de frente com os ETFs”, disse Brian Murphy, advogado da Stradley Ronon, que trabalhou em muitos desses registros. “Eles não terão que esperar dois ou três anos para adquirir um histórico e reunir ativos lentamente ao longo desse tempo.”
Ao permitir que fundos mútuos existentes adicionem classes de ações de ETF, a SEC está removendo uma vantagem estrutural que os ETFs tiveram por anos. E isso não é apenas um balão de ensaio. Brian Daly, diretor da Divisão de Gestão de Investimentos da SEC, disse à Reuters: “Estamos aumentando a escolha. Estamos reduzindo as despesas. Estamos aumentando a eficiência fiscal e estamos tornando a inovação do ETF — que já tem décadas de existência — mais acessível ao investidor minoritário médio.”
Gerard O’Reilly, co-CEO da DFA, descreveu o momento como colocar a indústria na “vanguarda de uma revolução” em um post de blog publicado após a divulgação da ordem.
A indústria não esperava que isso acontecesse tão cedo. Em março de 2025, Mark Uyeda, que era presidente interino da SEC na época, disse em uma reunião da ICI que a equipe havia sido instruída a agir rapidamente. Isso surpreendeu muitas empresas que achavam que nada mudaria até 2026. Mas o registro da DFA foi atualizado pela terceira vez na sexta-feira passada com os ajustes finais solicitados pelos reguladores. E então veio a ordem de segunda-feira.
SEC realiza chamadas com empresas na fila enquanto o processo de aprovação acelera
Logo após a DFA receber seu sinal verde inicial, Alex Morris, diretor de investimentos da F/m Investments, confirmou que a SEC organizou uma chamada com gestores de ativos alinhados para oferecer suas próprias classes de ações de ETF. “Eles nos darão orientações sobre os próximos passos”, disse Morris.
A SEC diz que cerca de 80 solicitações semelhantes estão agora pendentes, e a ação de segunda-feira lhes dá uma chance mais clara. A ordem inclui condições para evitar conflitos entre as classes de ações de fundos mútuos e ETFs. As empresas serão obrigadas a fazer as devidas divulgações, e a comissão continuará analisando os registros um por um.
Oferecer diferentes classes de ações não é novo, pois os fundos há muito usam vários tipos de ações para diferentes investidores ou taxas. Mas essa nova configuração derruba a parede entre fundos mútuos e ETFs. Ambas as classes de ações viverão dentro de um único portfólio. Esse tipo de fundo híbrido não era uma opção para ninguém, exceto a Vanguard, até agora.
Um funcionário da SEC envolvido na decisão supostamente disse à Reuters que esta primeira aprovação é “o maior passo e o maior alívio”, e que, uma vez concluído, o resto dos aplicativos deve avançar rapidamente.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
