Hedgefonds bewegen sich nahezu synchron mit dem S&P 500, und das beunruhigt die Wall Street. Diese Fonds galten einst als Schutz für Pensionsfonds, Versicherungen, Stiftungen und Family Offices.
Sie sollten das classic 60/40-Verhältnis von Aktien und Anleihen ausbalancieren. Nun weisen sie eine, wie der Indexanbieter PivotalPath es nennt, „historisch hohe“ Korrelation zu Aktien auf.
Das erhöht das Risiko erheblicher Verluste, sollte der Markt drehen. Der S&P 500 fiel letzte Woche drei Handelstage in Folge, da Warnungen vor einer KI-Blase die Händler belasteten, und einige Hedgefonds könnten bei einer Korrektur starke Verluste erleiden.
Patrick Ghali, Mitbegründer und geschäftsführender Gesellschafter von Sussex Partners, sagte :
„Die Menschen sind angesichts der aktuellen Marktlage verunsichert. Der Markt wurde maßgeblich von einigen wenigen KI-Aktien getrieben, die nach vielen Kennzahlen überbewertet erscheinen. Anleger setzen auf ihre Hedgefonds, um ihr Portfolio zu diversifizieren. Sollte der Markt jedoch korrigieren und auch ihre Hedgefonds entsprechend reagieren, wäre dasmatic.“
Eventgetriebene Fonds bilden Aktienkurse auf extremen Niveaus trac
Der jüngste Monatsbericht von PivotalPath zeigte, dass Long/Short-Aktienauswahlfonds, ereignisgesteuerte Strategien und Multi-Strategie-Vehikel allesamt Korrelationen zu Aktien aufweisen, die weit über den historischen Durchschnittswerten liegen.
Eventgetriebene Fonds, die sich üblicherweise auf Fusionsarbitrage und aktivistische Investitionen im Zusammenhang mit Unternehmensfusionen und -übernahmen konzentrieren, weisen aktuell eine Korrelation von 0,99 zum S&P 500 über einen Zeitraum von 12 Monaten auf. Ihr historischer Mittelwert liegt bei 0,67. Jon Caplis, CEO von PivotalPath, sagte:
„Bis vor Kurzem gab es nicht viele M&A-Aktivitäten, und eine Strategie wie Event-Driven ist viel stärker von Fusionsarbitragedent , sodass sie nicht in der Lage waren, die besonderen Renditeprofile zu nutzen, die sich aus Fusionsarbitrage oder notleidenden Gelegenheiten ergeben.“
Im Gegensatz dazu sind globale Makrofonds weniger stark an Aktien gebunden. Diese Fonds , die in Anleihen, Rohstoffe, Währungen und Aktien investieren und dabei makroökonomische und geopolitische Themen berücksichtigen, weisen eine Korrelation von 0,11 zum S&P 500 auf. Caplis sagte:
„Globale Makro- und Managed-Futures-Strategien sind im Grunde Diversifizierungsstrategien – sie sind diejenigen, die tendenziell Gewinn abwerfen, wenn die Märkte fallen.“
Managed Futures, auch Trendfolgestrategien genannt, nutzen quantitative Modelle und Algorithmen, um der Marktentwicklung zu folgen. Im Jahr 2022, als der S&P 500 um 19 % fiel, erzielten sie laut den CTA-Indizes der Société Générale einen Zuwachs von 20,1 %.
Doch im Jahr 2025 liegen sie mit Stand vom 25. September 3,4 % im Minus. Der durch Zölle ausgelöste Ausverkauf und die anschließende Erholung im April brachten ihre Modelle aus dem Gleichgewicht und schmälerten die Renditen.
Hedgefonds weiten ihre Reichweite aus, da die Volatilitätssorgen zunehmen
Gleichzeitig weitet die Hedgefondsbranche ihre Basis aus. Die Man Group, das größte börsennotierte Hedgefondsunternehmen, gab diesen Monat bekannt, mehrere Anlagestrategien als ETF anzubieten.
BlackRock riet Anlegern im August dringend, ihren Anteil an Hedgefonds auf über 5 % zu erhöhen – die höchste jemals vom BlackRock Investment Institute empfohlene Quote. Weltweit verwalten Hedgefonds laut Daten von Hedge Fund Research Vermögenswerte in Höhe von rund 4,7 Billionen US-Dollar.
Da der S&P 500 im vergangenen Jahr um 15,6 % gestiegen ist, haben sich viele Hedgefonds-Strategien parallel zum breiteren Aktienmarkt entwickelt. Die Fähigkeit, Alpha zu generieren – das Maß für die Outperformance, das zur Rechtfertigung höherer Gebühren herangezogen wird – war während der Aktienrallye eingeschränkt. Caplis warnte:
„Es ist nicht unbedingt ein Warnsignal, aber sicherlich ein Warnsignal, und Anleger sollten sich darüber genauer informieren.“
Serge Houles, CEO von Tidan Capital, einer in Stockholm ansässigen Multi-Strategie-Quant-Plattform, sagte gegenüber CNBC: „Investoren sind sich heute stärker bewusst, dass es bei einigen Strategien um Beta-Jagd geht. Die Idee dahinter ist, an Aktien zu partizipieren und die Aktienprämien zu realisieren, jedoch in kontrollierterer Weise, und gleichzeitig zusätzlich Alpha zu generieren.“
Houles sagte außerdem: „Ich erwarte, dass die Märkte in den letzten drei Monaten des Jahres deutlich volatiler sein werden. Nicht unbedingt mit Kursverlusten, aber zumindest mit einer Seitwärtsbewegung, da immer mehr makroökonomische Daten einpreisen, die darauf hindeuten, dass sich die USA möglicherweise in einer Rezession befinden.“
