Wall Street in ansia perché gli hedge fund iniziano a rispecchiare le oscillazioni del mercato azionario

Gli hedge fund si muovono quasi in sincronia con l'indice S&P 500, e questo sta scuotendo Wall Street. Un tempo questi fondi erano considerati una protezione per fondi pensione, compagnie assicurative, enti di dotazione e family office.

Erano stati concepiti per bilanciare il classic mix 60/40 tra azioni e obbligazioni. Ora mostrano quella che il fornitore di indici PivotalPath definisce una correlazione "storicamente elevata" con le azioni.

Ciò aumenta il rischio di perdite consistenti in caso di inversione di tendenza del mercato. L'S&P 500 è sceso per tre sessioni consecutive la scorsa settimana, mentre gli allarmi di una bolla dell'intelligenza artificiale pesavano sui trader, e alcuni hedge fund potrebbero subire un duro colpo in caso di flessione.

Patrick Ghali, co-fondatore e managing partner di Sussex Partners, ha affermato:

"Le persone sono nervose riguardo alla situazione dei mercati. Il mercato è stato trainato in gran parte da una manciata di titoli di intelligenza artificiale che, secondo molti parametri, sembrano poco brillanti. Gli investitori si affidano ai loro hedge fund per diversificare il loro portafoglio. Ma se il mercato dovesse correggere, e i loro hedge fund dovessero correggere in modo simile, ciò sarebbematic."

I fondi event-driven tracle azioni a livelli estremi

L'ultimo rapporto mensile di PivotalPath ha evidenziato che i fondi di selezione azionaria long/short, le strategie event-driven e i veicoli multi-strategia presentano tutti correlazioni con i titoli azionari ben al di sopra delle medie storiche.

I fondi event-driven, che solitamente si concentrano sull'arbitraggio sulle fusioni e sulle scommesse attiviste legate alle fusioni e acquisizioni aziendali, ora mostrano una correlazione dello 0,99 con l'S&P 500 su 12 mesi. La loro media storica si attesta a 0,67. Jon Caplis, CEO di PivotalPath, ha dichiarato:

"Fino a poco tempo fa non c'erano state molte attività di M&A e una strategia come quella event-drivendent molto di più dall'arbitraggio sulle fusioni, quindi non sono stati in grado di affrontare quei profili di rendimento idiosincratici che derivano dall'arbitraggio sulle fusioni o dalle opportunità in difficoltà"

Al contrario, i fondi macro globali rimangono meno legati alle azioni. Questi fondi, che investono in obbligazioni, materie prime, valute e azioni basandosi su temi macroeconomici e geopolitici, mostrano una correlazione di 0,11 con l'indice S&P 500. Caplis ha affermato:

"Le strategie macroeconomiche globali e i future gestiti sono in realtà strategie di diversificazione: sono quelle che tendono a generare profitti quando i mercati registrano vendite."

I managed futures, noti anche come strategie trend-following, utilizzano modelli quantitativi e algoritmi per seguire l'andamento del mercato. Nel 2022, nonostante il calo del 19% annuo dell'S&P 500, l'indice ha guadagnato il 20,1%, secondo gli indici CTA di Société Générale.

Ma nel 2025, al 25 settembre, sono in calo del 3,4%. La svendita e la ripresa di aprile, trainate dai dazi, hanno sbilanciato i loro modelli, incidendo sui rendimenti.

Gli hedge fund espandono la loro portata mentre crescono le preoccupazioni sulla volatilità

Allo stesso tempo, il settore degli hedge fund sta ampliando la sua base. Man Group, la più grande società di hedge fund quotata in borsa, ha annunciato questo mese che porterà diverse strategie in formato ETF.

Ad agosto, BlackRock ha esortato gli investitori ad aumentare la propria esposizione ai fondi speculativi a oltre il 5%, il livello più alto mai suggerito dal suo BlackRock Investment Institute. A livello globale, i fondi speculativi controllano circa 4,7 trilioni di dollari di asset, secondo i dati di Hedge Fund Research.

Con l'indice S&P 500 in rialzo del 15,6% nell'ultimo anno, molte strategie degli hedge fund si sono allineate all'andamento generale del mercato azionario. La capacità di generare alfa, l'indicatore di sovraperformance utilizzato per giustificare commissioni più elevate, è stata limitata durante il rally azionario. Caplis ha avvertito:

"Non è necessariamente un segnale d'allarme, ma è sicuramente un segnale d'allarme, ed è qualcosa su cui gli investitori dovrebbero informarsi meglio."

Serge Houles, CEO di Tidan Capital, una piattaforma quantitativa multistrategia con sede a Stoccolma, ha dichiarato alla CNBC: "Gli investitori sono ora più consapevoli del fatto che alcune strategie tendono a inseguire il beta. L'idea è quella di investire nel capitale azionario e catturare i premi azionari, ma in modo più controllato, aggiungendo al contempo un po' di alfa"

Houles ha inoltre affermato: "Prevedo che i mercati saranno molto più volatili negli ultimi tre mesi dell'anno. Non necessariamente con vendite, ma almeno con andamenti più laterali, poiché scontano un numero maggiore di dati macroeconomici che indicano una potenziale recessione negli Stati Uniti"