全球市场在特朗普驱动的反弹后12月走向降温

11月，在唐纳德·特朗普于5日赢得美国总统选举后，全球市场进入超速状态。华尔街一片繁荣，美元展示其肌肉，比特币像证明自己有东西可展示一样向前冲。而且，它确实证明了。

但并非所有人都分到了蛋糕。当美国资产吸走投资者资金时，欧洲货币、墨西哥比索以及受关税影响的行业则感受到了压力。这是一个赢家通吃、输家遭殃的月份，特朗普的经济阴影笼罩着全球贸易和投资。

如今，12月已至，前景看起来更像是一片雷区，而非红毯秀。分析师警告称，特朗普的财政政策可能引发债券市场的反弹。

通胀也在潜伏，由关税驱动的供应链混乱所推动。BCA Research 表示：“高企的（美国）股票估值反映了市场的自满情绪，因为我们预期的更具挑战性的环境并未被定价。”

货币惨败，美元主导市场

美元在11月重创对手，对主要货币上涨2%，并碾压了那些未准备好应对特朗普关税威胁的市场。欧元尤其遭遇了自2022年以来最糟糕的一个月，下跌近3%，至约1.05美元。

德国经济疲软和法国政治难题加剧了欧元的下跌。现在的问题是：它会跌多深？

墨西哥比索的表现也好不到哪里去，对美元下跌2%。这不仅仅是汇率不佳——它反映了人们对特朗普贸易政策下墨西哥未来的担忧。英镑下跌超过1%，而中国离岸人民币下跌1.5%。

甚至连韩元和加元也未能逃脱美元的推土机效应，加入了自9月下旬以来贬值货币的行列。

比特币超越预期

如果说11月有一个资产真正抢尽了风头，那就是比特币。这位加密界的巅峰之作暴涨37%，危险地逼近10万美元大关，仅差300美元。

人们对特朗普执政下有利加密法规的预期点燃了它的上涨动力。比特币上一次如此强劲上涨还要追溯到2月，当时对新发行的比特币交易所交易产品（ETF）的需求激增。

但比特币的波动性不容小觑，一些分析师担心最近的飙升可能为大幅回调铺平道路。如果市场过度延伸，准备不足的投资者可能会发现自己陷入急剧下跌的困境。

尽管如此，触及10万美元大关将是一个里程碑式的事件，使比特币进一步进入主流视野，尤其是随着人们清楚地看到特朗普正在兑现他对行业做出的所有承诺。

科技繁荣，但风险犹存

科技板块在11月也过得相当滋润，纳斯达克100指数录得了自6月以来的最佳月度表现。特朗普的当选使特斯拉飙升33%，而英伟达则在持续的人工智能热潮中受益。但科技界并非全是阳光和彩虹。

特朗普的关税计划可能会在全球供应链中造成混乱，重创微软、Meta和亚马逊等科技巨头。一些投资者已经开始对人工智能股票踩刹车。

欧洲央行也加入警告行列，指出如果人工智能泡沫破裂，将产生连锁反应。目前，科技股依然高企，但人们感觉该板块是在薄冰上滑行。

但这个月实际上是两个银行板块的故事。在美国，银行股飙升13%，创下一年来的最佳月度表现。投资者押注于放松监管和特朗普推动的经济繁荣，将使银行资金充裕。

欧洲银行呢？就没那么幸运了。该板块下跌5%，受制于经济疲软和降息预期。但这里有个转折：得益于之前的加息，欧洲银行年初至今仍实现了16%的涨幅。然而，对冲基金仍然持怀疑态度。

摩根大通报告称，尽管近期表现良好，对冲基金仍是欧洲银行的净卖方。德意志银行建议，欧洲银行需要向财富管理、投资银行等高利润率业务转型以保持竞争力。特朗普的胜利显然让天平向所有人倾斜。

债券市场打破常规

但债券市场通常的节奏被打乱了，主要地区的走势截然不同。美国国债收益率本月大部分时间保持平稳，但自9月中旬以来已上涨60个基点。

强劲的经济数据和特朗普关于财政慷慨的承诺，推高了人们对更高通胀和更大赤字的预期。Capital Economics 预测 认为美国国债收益率可能在年底前达到4.5%，高于目前的4.24%。

然而，德国看到了相反的趋势。其10年期收益率下跌近30个基点至2.11%，创下今年最大的月度跌幅。经济疲软、特朗普的关税威胁以及俄乌冲突都导致了这一 decline。

与此同时，日本债券收益率急剧上升，部分原因是日元在选举后下跌引发了关于潜在加息的猜测。