美联储分歧加剧，部分官员推动大幅降息，另一些人则担忧通胀反弹

美联储正进入另一周公开分歧的时期，官员们就如何在特朗普总统第二任期经济降温背景下放松政策存在分歧。

据彭博社报道，市场普遍预计美联储本周将连续第二次降息，以支持正在失去动力的劳动力市场。

但阵营界限已经划定：鸽派希望进行更大幅度的降息以防止进一步失业，而鹰派则警告称，过度的宽松可能会重新点燃通货膨胀。

周五的消费者价格指数数据显示，通胀以三个月来最慢的速度上升。这为短期降息提供了掩护，但并未给那些担心价格压力仍然僵持的人带来太多安慰。

富国银行经济学家 Nicole Cervi 表示：“这使美联储在 10 月保持宽松倾向，但通胀的基本面并没有真正改变。”目前，这只是一句低调的承认，没有任何根本性的转变。

官员们在劳动力数据疲软的情况下权衡更多降息

美联储今年大部分时间都按兵不动，观察关税和其他政策变化如何传导至经济。

当夏季招聘急剧下滑时，官员们在 9 月将基准利率下调了 0.25 个百分点，并计划在 12 月前再降息两次。此后，由于持续的政府停摆，数据（由私营部门来源拼凑而成）依然严峻。

主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本月早些时候告诉记者，劳动力市场“实际上已经相当疲软”，并强调了“相当显著的下行风险”。这一评论强化了市场预期。

期货交易者现在几乎完全定价了本周的 0.25 个百分点降息、12 月的另一次降息以及 3 月的第三次降息。

投资者已经庆祝。29 万亿美元的国债市场正创下 2020 年以来最强的年度表现，本月上涨 1.1%，预期会有更多降息。

10 年期收益率已跌至 4% 以下，这是自 4 月以来首次见到该水平，延续了一轮提振了从抵押贷款债券到信用卡利率等一切资产的涨势。

“在接下来的两次会议上，要摆脱今天定价的 50 个基点将非常困难，”摩根士丹利投资管理公司固定收益负责人 Vishal Khanduja 表示。

桑坦德美国资本市场（Santander US Capital Markets）的 Stephen Stanley 补充说，“美联储领导层完全没有明确的反对意见。”不过，随着地区性声音越来越大，这种情况很快可能会改变。

鹰派警告关税之外的通胀风险

美联储内部正在形成阻力，由圣路易斯的 Alberto Musalem、堪萨斯城的 Jeff Schmid 和克利夫兰的 Beth Hammack 领导。

这些地区行长认为，美联储行动过快。在 19 名政策制定者中，9 人主张今年最多再降息一次，其中包括 7 人主张不再降息。他们支持 9 月的降息，因为招聘放缓，但他们警告称，劳动力供应也在萎缩。

随着移民人数下降，维持失业率稳定所需的就业岗位减少。过去三个月，就业增长平均每月仅为 29,000 人；这一数字较低，但仍大致符合维持平衡的“盈亏平衡”增速。

这些官员现在担心，价格压力正在向贸易敏感型行业之外转移。尽管关税并未像预期那样推高价格，但新的关税措施仍在不断宣布，引发了人们对更持久影响的担忧。

将于明年在利率设定委员会获得投票权的 Hammack 警告了服务业通胀，指出非住房核心服务价格已连续四个月同比保持在 3% 以上。

其他官员指出一个更大的问题：通胀已连续四年多高于美联储 2% 的目标，他们看不到这一目标在 2028 年之前实现。这将是一场迫在眉睫的信誉噩梦。

费城联储主席 Anna Paulson 本月表示：“长期通胀预期的稳定性是货币政策可信度的重要证明。完成这项工作并将通胀完全带回 2% 至关重要。”

由于政府停摆导致缺乏新的经济数据，许多政策制定者可能会坚持 9 月的路线图：今年再降息两次，2026 年再降息一次。花旗集团的 Veronica Clark 表示：“分歧仍然很大，但也没有任何因素能真正左右人们的立场。”

即使是第一个就招聘放缓发出警报的理事 Christopher Waller，最近也敦促谨慎行事。“总得有个妥协，”他说。“要么经济增长放缓以匹配疲软的劳动力市场，要么劳动力市场反弹以匹配强劲的经济增长。”