تتسع فروق الفيدرالي حيث يدفع بعض المسؤولين بخصومات عميقة بينما يخشى آخرون من عودة التضخم

يدخل الاحتياطي الفيدرالي في أسبوع آخر من الخلاف المفتوح، حيث انقسم المسؤولون حول مقدار تخفيف السياسة بينما يبرد الاقتصاد في ظل ولاية دونالد ترامب الثانية.

ووفقاً لبلومبرغ، من المتوقع على نطاق واسع أن يقدم الفيدرالي خفضاً آخر في أسعار الفائدة هذا الأسبوع لدعم سوق العمل الذي فقد زخمه.

ولكن خطوط المعركة مرسومة بالفعل: يريد الجانب المتشدد خفضاً أعمق لمنع المزيد من فقدان الوظائف، بينما يحذر المعسكر المتشدد من أن التخفيف الزائد قد يشعل التضخم مرة أخرى.

أظهرت بيانات يوم الجمعة حول أسعار المستهلكين أن التضخم يرتفع بأبطأ وتيرة في ثلاثة أشهر. ذلك وفر غطاءً لخفض أسعار الفائدة على المدى القصير، لكنه لم يقدم الكثير من الراحة لأولئك الذين يخشون أن ضغوط الأسعار لا تزال عالقة.

قالت نيكول سيفي، الخبيرة الاقتصادية في ويلز فارجو: "هذا يبقي الفيدرالي في تحيز للتخفيف في أكتوبر، لكن الصورة الأساسية لم تتغير حقاً بشأن التضخم". في الوقت الحالي، هذا هو الاعتراف الهادئ، لم يتغير أي شيء بشكل جوهري.

المسؤولون يزنون المزيد من الخصومات وسط بيانات ضعيفة لسوق العمل

قضى الفيدرالي معظم العام في الانتظار، يراقب كيف كانت التعريفات الجمركية وتغييرات السياسة الأخرى تتسرب إلى الاقتصاد.

عندما انهار التوظيف بشكل حاد خلال الصيف، خفض المسؤولون سعر الفائدة الأساسي بنصف نقطة مئوية في سبتمبر وحددوا خفضين آخرين بحلول ديسمبر. منذ ذلك الحين، ظلت البيانات (المجمعة من مصادر القطاع الخاص بسبب الإغلاق الحكومي المستمر) قاتمة.

قال الرئيس جيروم باول للصحفيين في وقت سابق من هذا الشهر إن سوق العمل "قد تباطأ بشكل ملحوظ" وسلط الضوء على "مخاطر هبوطية كبيرة". عزز هذا التعليق توقعات السوق.

متداولو العقود الآجلة الآن يقيمون تقريباً بشكل كامل خفضاً بنصف نقطة مئوية هذا الأسبوع، وآخر في ديسمبر، وثالث بحلول مارس.

احتفل المستثمرون بالفعل. سوق السندات الحكومية بقيمة 29 تريليون دولار يسجل أقوى عام منذ عام 2020، بزيادة قدرها 1.1% هذا الشهر على توقعات المزيد من الخصومات.

انخفض عائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى ما دون 4%، مستويات لم تُرَ منذ أبريل، ممتدةً موجة صعود عززت كل شيء من سندات الرهن العقاري إلى أسعار بطاقات الائتمان.

قال فيشال خانديجا، الذي يشرف على الدخل الثابت في مورغان ستانلي لإدارة الاستثمارات: "سيكون من الصعب جداً الابتعاد عن النقاط الأساسية الخمسين التي تم تسعيرها اليوم للاجتماعين القادمين".

أضاف ستانلي ستانلي من سانترال US Capital Markets أن "لم يكن هناك أي دفع صريح ضد ذلك على الإطلاق من القيادة في الفيدرالي". لكن ذلك قد يتغير قريباً، حيث تصبح الأصوات الإقليمية أعلى.

المتشددون يحذرون من مخاطر التضخم بما يتجاوز التعريفات الجمركية

يتم تشكيل المقاومة داخل الفيدرالي، بقيادة ألبرتو موسالم في سانت لويس، وجيف شميد في كانساس سيتي، وبيث هاماك في كليفلاند.

يجادل هؤلاء الرؤساء الإقليميين بأن البنك يتحرك بسرعة كبيرة. من بين 19 صانع سياسة، فضل 9 عدم أكثر من خفض واحد آخر هذا العام، بما في ذلك 7 فضلوا عدم وجود أي خفض على الإطلاق. دعموا خفض سبتمبر لأن التوظيف قد تباطأ، لكنهم يحذرون من أن عرض العمل قد انكمش أيضاً.

مع انخفاض الهجرة، هناك حاجة إلى وظائف أقل للحفاظ على استقرار معدل البطالة. بلغ متوسط نمو الوظائف 29000 وظيفة شهرياً على مدار الأشهر الثلاثة الماضية؛ وهو رقم منخفض، لكنه لا يزال تقريباً وتيرة "التعادل" للحفاظ على التوازن.

يخشى هؤلاء المسؤولون الآن من أن ضغوط الأسعار تنتقل إلى قطاعات لا تتأثر بالتجارة كثيرا. وعلى الرغم من أن التعريفات الجمركية لم تدفع الأسعار للأعلى كما كان متوقعا، فإن فرض رسوم جديدة يستمر، مما يثير مخاوف من آثار أطول أمدا.

حذر هاماك، الذي سيحصل على مقعد تصويتي العام المقبل في لجنة تحديد أسعار الفائدة، من تضخم الخدمات، مشيرا إلى أن أسعار الخدمات الأساسية غير المتعلقة بالسكن ظلت أعلى من 3% على أساس سنوي لأربعة أشهر متتالية.

يشير مسؤولون آخرون إلى مشكلة أكبر: التضخم يسير فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من أربع سنوات، ولا يرون أن هذا الهدف سيتم تحقيقه حتى عام 2028. وهذا كابوس مصداقية ينتظر حدوثه.

قالت رئيسة فيلادلفيا الاحتياطي الفيدرالي، آنا بولسون، هذا الشهر: "ثبات توقعات التضخم على المدى الطويل هو شهادة مهمة على مصداقية السياسة النقدية. من الحاسم إتمام المهمة وإرجاع التضخم بالكامل إلى 2%."

بدون بيانات اقتصادية جديدة بسبب الإغلاق الحكومي، من المرجح أن يلتزم العديد من صانعي السياسات بخريطة طريق سبتمبر: قطعتان إضافيتان هذا العام، وقطعة أخرى في عام 2026. قالت فيرونيكا كلارك من سيتي جروب: "لا يزال هناك الكثير من الانقسام، لكن لن يكون هناك ما يميل بالأمر حقًا لصالح أي من الجانبين."

حتى المدير كريستوفر والر، الذي كان من أوائل من نبهوا إلى تباطؤ التوظيف، حذر مؤخرا من الحذر. وقال: "يجب أن يحدث شيء ما. إما أن يتباطأ النمو الاقتصادي ليتناسب مع سوق عمل رخو، أو أن ينهض سوق العمل ليتناسب مع نمو اقتصادي أقوى."