Разногласия в Федеральной резервной системе усиливаются: одни чиновники настаивают на значительном снижении процентных ставок, в то время как другие опасаются возобновления инфляции

В Федеральной резервной системе наступила очередная неделя открытых разногласий: официальные лица разделились во мнениях относительно того, насколько следует смягчить политику в условиях замедления экономического роста при втором срокеdent Дональда Трампа.

По данным Bloomberg, широко ожидается, что на этой неделе Федеральная резервная система снизит процентную ставку второй раз подряд, чтобы поддержать рынок труда, который теряет темпы роста.

Однако линии противостояния уже обозначены: сторонники мягкой денежно-кредитной политики хотят более глубоких сокращений, чтобы предотвратить дальнейшие потери рабочих мест, в то время как сторонники жесткой политики предупреждают, что чрезмерное смягчение может вновь разжечь инфляцию.

Опубликованные в пятницу данные по потребительским ценам показали, что инфляция растет самыми медленными темпами за три месяца. Это дало основание для краткосрочного снижения процентной ставки, но не принесло особого утешения тем, кто опасался, что ценовое давление по-прежнему сохраняется.

Николь Черви, экономист из Wells Fargo, сказала: «Это поддерживает тенденцию к смягчению денежно-кредитной политики ФРС в октябре, но в целом ситуация с инфляцией практически не изменилась». Пока что это молчаливое признание: ничего принципиально не изменилось.

Власти рассматривают возможность дальнейших сокращений на фоне слабых данных по рынку труда

Большую часть года Федеральная резервная система занимала выжидательную позицию, наблюдая за тем, как тарифы и другие изменения в политике влияют на экономику.

Когда летом резко сократился набор персонала, в сентябре чиновники снизили базовый показатель на четверть процентного пункта, а к декабрю запланировали еще два снижения. С тех пор данные (собранные из источников частного сектора из-за продолжающейся приостановки работы правительства) остаются неутешительными.

Председатель правления Джером Пауэлл заявил журналистам ранее в этом месяце, что рынок труда «фактически значительно ослаб» и подчеркнул «довольно существенные риски снижения». Это заявление укрепило ожидания рынка.

Трейдеры на фьючерсном рынке уже почти полностью заложили в цены снижение цен на четверть процентного пункта на этой неделе, еще одно в декабре и третье к марту.

Инвесторы уже отпраздновали это событие. Рынок казначейских облигаций объемом 29 триллионов долларов демонстрирует самыеtronза год с 2020 года, увеличившись на 1,1% в этом месяце на фоне ожиданий дальнейшего снижения процентных ставок.

Доходность 10-летних облигаций упала ниже 4%, уровня, который наблюдался в апреле, продолжив ралли, которое подтолкнуло вверх все активы, от ипотечных облигаций до процентных ставок по кредитным картам.

«Будет очень сложно отказаться от повышения цен на 50 базисных пунктов, заложенного сегодня в цену акций, на следующие два заседания», — сказал Вишал Кхандуджа, руководитель отдела облигаций в Morgan Stanley Investment Management.

Стивен Стэнли из Santander US Capital Markets добавил, что «со стороны руководства ФРС не было никакого явного сопротивления». Однако это может скоро измениться, поскольку региональные голоса становятся все громче.

Представители спецподразделения "Ястребы" предупреждают о рисках инфляции, выходящих за рамки тарифов

Внутри Федеральной резервной системы формируется сопротивление, возглавляемое Альберто Мусалемом в Сент-Луисе, Джеффом Шмидом в Канзас-Сити и Бет Хаммак в Кливленде.

Эти региональныеdentутверждают, что банк действует слишком поспешно. Из 19 членов совета директоров 9 высказались за то, чтобы в этом году сократить процентные ставки не более чем на одно, в том числе 7 предпочли бы вообще не сокращать ставки. Они поддержали сентябрьское сокращение, поскольку темпы найма замедлились, но предупреждают, что предложение рабочей силы также сократилось.

В условиях сокращения иммиграции для поддержания стабильного уровня безработицы требуется меньше рабочих мест. За последние три месяца прирост рабочих мест составлял в среднем всего 29 000 в месяц; это низкий показатель, но все же примерно соответствует «безубыточному» темпу, необходимому для сохранения баланса.

Те же самые чиновники теперь опасаются, что ценовое давление распространяется за пределы чувствительных к торговле секторов. Хотя тарифы не привели к такому значительному росту цен, как ожидалось, продолжают объявляться новые пошлины, что вызывает опасения по поводу более долгосрочных последствий.

Хэммак, который в следующем году получит право голоса в комитете по установлению тарифов, предупредил об инфляции в сфере услуг, отметив, что цены на основные услуги, не связанные с жильем, остаются выше 3% в годовом исчислении на протяжении четырех месяцев подряд.

Другие чиновники указывают на более серьезную проблему: инфляция уже более четырех лет превышает целевой показатель ФРС в 2%, и они не видят возможности достижения этой цели до 2028 года. Это чревато серьезными проблемами с доверием.

Президент Федеральногоdent банка Филадельфии Анна Полсон заявила в этом месяце: «Стабильность долгосрочных инфляционных ожиданий является важным свидетельством надежности денежно-кредитной политики. Крайне важно завершить начатое и вернуть инфляцию до уровня 2%»

В отсутствие новых экономических данных из-за приостановки работы правительства многие политики, вероятно, будут придерживаться плана, предложенного в сентябре: еще два сокращения в этом году и еще одно в 2026 году. Вероника Кларк из Citigroup сказала: «Разногласия все еще сохраняются, но ничто не сможет существенно повлиять на мнение людей в ту или иную сторону»

Даже губернатор Кристофер Уоллер, один из первых, кто забил тревогу по поводу замедления темпов найма, недавно призвал к осторожности. «Что-то должно измениться, — сказал он. — Либо экономический рост замедлится, чтобы соответствовать слабому рынку труда, либо рынок труда восстановится, чтобы соответствовать болееtronэкономическому росту»