- FRBは再び利下げに踏み切る見込みだが、当局者はさらなる緩和を続けるべきかどうかで意見が分かれている。
- ハト派は予想以上に労働市場が弱まっているため、より大幅な利下げを求めている。
- タカ派はインフレが目標の2%を長年にわたり上回っており、再び上昇する可能性があると警告している。
連邦準備制度理事会（FRB）は、ドナルド・トランプ大統領の2期目のもとで経済が冷却する中、政策をどの程度緩和するかを巡って、また別の週の開かれた意見の相違に突入しています。
ブルームバーグによると、FRBは今週、失速しつつある労働市場を支えるために2回目の連続利下げを行うと広く見込まれています。
しかし、すでに陣取りは完了しています。ハト派はさらなる失業を防ぐためにより深い利下げを望んでいますが、タカ派は緩和が進みすぎるとインフレに火がつく可能性があると警告しています。
金曜日の消費者物価データは、インフレが3ヶ月で最も低いペースで上昇していることを示しました。これは短期的な利下げの根拠となりましたが、価格圧力が依然として停滞していることを心配する人々には大きな安心感を与えませんでした。
ウェルズ・ファーゴのエコノミストであるニコル・セルビは、「これは10月のFRBの緩和姿勢を維持しますが、インフレに関する根本的な状況は実際には変わっていません」と述べています。現時点では、これが静かな告白であり、何も根本的に変化していないということです。
弱い労働市場データを受け、当局者はさらなる利下げを検討
FRBは今年の大部分を待機姿勢で過ごし、関税やその他の政策変更が経済にどのように影響するかを観察していました。
夏の間に雇用が急減したため、当局者は9月に基準金利を0.25ポイント引き下げ、12月までにさらに2回の利下げを見込んでいました。それ以来、データ（継続中の政府閉鎖のため民間セクターの情報から組み立てられたもの）は依然として厳しい状況が続いています。
ジェローム・パウエル議長は先月、記者団に対し、労働市場が「実際にかなり軟化している」と述べ、「かなり大きな下方リスク」を強調しました。この発言は市場の期待を裏付けるものとなりました。
先物トレーダーたちは、今週0.25ポイントの利下げ、12月にもう1回、3月までに3回目の利下げがほぼ織り込まれています。
投資家たちはすでに祝杯を挙げています。29兆ドルの米国債市場は2020年以来最も強い年を迎えており、さらなる利下げの期待から今月は1.1%上昇しています。
10年物国債利回りは4%を下回り、4月以来の水準となりました。これは、住宅ローン債券からクレジットカードの金利に至るまで、あらゆる資産のラリーを押し上げる動きを延長しています。
「次の2回の会合で、今日織り込まれている50ベーシスポイントから離れるのは非常に困難になるでしょう」と、モーガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントで固定資産を統括するヴィシャール・クンジュダは述べています。
サンタンデールUSキャピタル・マーケットズのスティーブン・スタンスリーは、「FRBのリーダーシップ層からの明確な反発は全くありませんでした」と付け加えました。ただし、地域の声が大きくなるにつれて、これはすぐに変わる可能性があります。
ハワーズは関税以外のインフレリスクを警告
連邦準備制度理事会（FRB）内には、セントルイスのアルベルト・ムサレム、カンザスシティのジェフ・シュミッド、クリーブランドのベス・ハマックらに率いられた抵抗勢力が形成されつつある。
これらの地域総裁らは、FRBが政策緩和を速すぎると主張している。19人の政策決定者のうち、9人が今年中に利下げを1回以上行わないことを支持し、そのうち7人は利下げを望んでいない。彼らは雇用が鈍化したため9月の利下げを支持したが、労働供給も縮小していることを警告している。
移民が減少しているため、失業率を安定させるために必要な雇用創出数は減少している。過去3ヶ月間の雇用成長は月平均わずか2万9000人であり、これは低い数値だが、バランスを維持するための「ブレイクイーブン」ペースとほぼ同等である。
同じく関係者らは、物価圧力が貿易敏感セクターを超えて変化しつつあることを懸念している。関税が予想ほど物価を押し上げていないものの、新たな課税が継続して発表されており、より長期的な影響が生じる恐れが高まっている。
来年、利決定委員会での議決権を得るハマック氏は、サービス分野のインフレを警告し、住宅を除くコアサービス価格が4ヶ月連続で前年比3%を超えて推移していることに言及した。
他の関係者は、より大きな問題を指摘している。インフレはFRBの2%目標を4年以上にわたり上回っており、この目標が達成されるのは2028年まで見られないとみている。これは信用力の崩壊を招く夜明け前の悪夢である。
フィラデルフィア連銀総裁のアンナ・ポールソン氏は今月、「中長期的なインフレ期待の安定性は、金融政策の信頼性に対する重要な証左である。仕事を完遂し、インフレを完全に2%に戻すことが極めて重要だ」と述べた。
政府閉鎖により新たな経済データが入手できないため、多くの政策決定者は9月のロードマップ、つまり今年中に2回の利下げと2026年に1回の利下げを維持する可能性が高い。シティグループのベロニカ・クラーク氏は、「依然として意見の対立はあるが、どちらの方向にも人々を動かすような新たな材料はない」と語った。
雇用成長の鈍化について最初に警鐘を鳴らした一人であるクリストファー・ウォーラー理事でさえ、最近では慎重さを訴えている。「何かしらの調整が必要だ。経済成長が軟弱な労働市場に合わせて鈍化するのか、それとも労働市場が強い経済成長に合わせて回復するのかのいずれかだ」と彼は述べた。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
