Die Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Fed verschärfen sich, da einige Mitglieder tiefgreifende Zinssenkungen fordern, während andere einen erneuten Anstieg der Inflation befürchten

Die US-Notenbank Federal Reserve steht vor einer weiteren Woche offener Meinungsverschiedenheiten. Die Verantwortlichen sind uneins darüber, wie stark die Geldpolitik gelockert werden soll, da sich die Wirtschaft unter der zweiten Amtszeit vondent Donald Trump abkühlt.

Laut Bloomberg wird allgemein erwartet, dass die Fed diese Woche eine zweite Zinssenkung in Folge vornehmen wird, um den an Dynamik verlierenden Arbeitsmarkt zu stützen.

Die Fronten sind jedoch bereits verhärtet: Die Befürworter einer gemäßigten Geldpolitik wollen tiefere Kürzungen, um weitere Arbeitsplatzverluste zu verhindern, während das Lager der Hardliner warnt, dass zu viel Lockerung die Inflation wieder anheizen könnte.

Die am Freitag veröffentlichten Verbraucherpreisdaten zeigten, dass die Inflation so langsam wie seit drei Monaten nicht mehr gestiegen ist. Dies bot zwar Rückendeckung für eine kurzfristige Zinssenkung, beruhigte aber diejenigen kaum, die befürchten, dass der Preisdruck weiterhin anhält.

Nicole Cervi, Ökonomin bei Wells Fargo, sagte: „Das hält die Fed im Oktober in ihrer lockeren Geldpolitik, aber das zugrundeliegende Inflationsbild hat sich nicht wirklich verändert.“ Das ist vorerst das stillschweigende Eingeständnis: Im Grunde hat sich nichts geändert.

Beamte erwägen angesichts schwacher Arbeitsmarktdaten weitere Kürzungen

Die US-Notenbank hatte den größten Teil des Jahres in einer abwartenden Haltung verbracht und beobachtet, wie sich Zölle und andere politische Änderungen auf die Wirtschaft auswirken würden.

Als die Einstellungszahlen im Sommer stark einbrachen, senkten die Behörden den Leitzins im September um einen Viertelprozentpunkt und planten zwei weitere Senkungen bis Dezember. Seitdem sind die Daten (die aufgrund des andauernden Regierungsstillstands aus Quellen des Privatsektors zusammengetragen wurden) weiterhin düster.

Vorsitzender Jerome Powell erklärte Anfang des Monats gegenüber Reportern, der Arbeitsmarkt habe sich „tatsächlich deutlich abgeschwächt“ und wies auf „ziemlich erhebliche Abwärtsrisiken“ hin. Diese Aussage bestärkte die Markterwartungen.

Die Futures-Händler preisen bereits fast vollständig eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt in dieser Woche, eine weitere im Dezember und eine dritte bis März ein.

Die Anleger haben bereits gefeiert. Der 29 Billionen Dollar schwere US-Staatsanleihenmarkt verzeichnet seintronJahr seit 2020 und legte in diesem Monat aufgrund der Erwartung weiterer Zinssenkungen um 1,1 % zu.

Die Rendite zehnjähriger Anleihen ist unter 4 % gefallen, ein Niveau, das zuletzt im April erreicht wurde. Damit setzt sich eine Rallye fort, die alles von Hypothekenanleihen bis hin zu Kreditkartenzinsen beflügelt hat.

„Es wird sehr schwierig sein, die heute eingepreisten 50 Basispunkte für die nächsten beiden Sitzungen zu ignorieren“, sagte Vishal Khanduja, der bei Morgan Stanley Investment Management für festverzinsliche Wertpapiere zuständig ist.

Stephen Stanley von Santander US Capital Markets fügte hinzu: „Vonseiten der Fed-Führung gab es keinerlei expliziten Widerstand.“ Das könnte sich jedoch bald ändern, sobald die Stimmen aus den Regionen lauter werden.

Falken warnen vor Inflationsrisiken, die über Zölle hinausgehen

Innerhalb der Fed formiert sich Widerstand, angeführt von Alberto Musalem in St. Louis, Jeff Schmid in Kansas City und Beth Hammack in Cleveland.

Die regionalendentargumentieren, die Bank gehe zu schnell vor. Von den 19 Entscheidungsträgern sprachen sich 9 für maximal eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr aus, 7 davon sogar für gar keine. Sie befürworteten die Zinssenkung im September mit dem Rückgang der Neueinstellungen, warnen aber gleichzeitig vor einem gesunkenen Arbeitskräfteangebot.

Da die Zuwanderung zurückgeht, werden weniger Arbeitsplätze benötigt, um die Arbeitslosigkeit konstant zu halten. Das Beschäftigungswachstum lag in den letzten drei Monaten durchschnittlich bei lediglich 29.000 pro Monat; niedrig, aber immer noch in etwa ausreichend, um das Gleichgewicht zu wahren.

Dieselbe Gruppe von Beamten befürchtet nun, dass sich der Preisdruck über handelssensible Sektoren hinaus ausweitet. Obwohl die Zölle die Preise nicht so stark in die Höhe getrieben haben wie erwartet, werden immer wieder neue Abgaben angekündigt, was die Angst vor längerfristigen Auswirkungen schürt.

Hammack, der im nächsten Jahr einen Sitz im Zinsausschuss mit Stimmrecht erhalten wird, warnte vor einer Inflation im Dienstleistungssektor und merkte an, dass die Preise für Kerndienstleistungen ohne Wohnungsbau seit vier Monaten in Folge im Jahresvergleich über 3 % liegen.

Andere Beamte weisen auf ein größeres Problem hin: Die Inflation liegt seit mehr als vier Jahren über dem 2%-Ziel der Fed, und sie gehen nicht davon aus, dass dieses Ziel vor 2028 erreicht wird. Das ist ein Glaubwürdigkeitsdebakel mit Ansage.

Diedent der Federal Reserve Bank von Philadelphia, Anna Paulson, sagte diesen Monat: „Die Stabilität der längerfristigen Inflationserwartungen ist ein wichtiger Beleg für die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik. Es ist entscheidend, die Aufgabe zu Ende zu bringen und die Inflation wieder vollständig auf 2 % zu senken.“

Da aufgrund des Shutdowns keine neuen Wirtschaftsdaten vorliegen, werden viele politische Entscheidungsträger wahrscheinlich am Fahrplan vom September festhalten: zwei weitere Zinssenkungen in diesem Jahr und eine weitere im Jahr 2026. Veronica Clark von Citigroup sagte: „Es gibt immer noch große Meinungsverschiedenheiten, aber es gab nichts, was die Leute wirklich in die eine oder andere Richtung hätte bewegen können.“

Selbst Gouverneur Christopher Waller, einer der Ersten, der vor einer Verlangsamung der Neueinstellungen warnte, mahnte kürzlich zur Vorsicht. „Irgendwo muss sich etwas ändern“, sagte er. „Entweder schwächt sich das Wirtschaftswachstum ab, um dem schwachen Arbeitsmarkt gerecht zu werden, oder der Arbeitsmarkt erholt sich, um mit einemtronWirtschaftswachstum Schritt zu halten.“