Le divisioni della Fed si allargano mentre alcuni funzionari promuovono tagli profondi mentre altri temono una ripresa dell'inflazione

La Federal Reserve sta entrando in un'altra settimana di aperto disaccordo, con i funzionari divisi su quanto allentare la politica monetaria mentre l'economia si raffredda sotto il secondo mandato deldent Donald Trump.

Secondo Bloomberg, si prevede che la Fed effettuerà un secondo taglio consecutivo dei tassi questa settimana per sostenere un mercato del lavoro che sta perdendo slancio.

Ma le linee di battaglia sono già tracciate: la parte accomodante vuole tagli più profondi per evitare ulteriori perdite di posti di lavoro, mentre la parte falca avverte che un allentamento eccessivo potrebbe riaccendere l'inflazione.

I dati di venerdì sui prezzi al consumo hanno mostrato un'inflazione in aumento al ritmo più lento degli ultimi tre mesi. Ciò ha fornito una copertura per un taglio dei tassi a breve termine, ma non ha offerto molto conforto a coloro che temevano che le pressioni sui prezzi fossero ancora persistenti.

Nicole Cervi, economista di Wells Fargo, ha affermato: "Questo mantiene la Fed in una posizione di allentamento monetario a ottobre, ma il quadro di fondo non è cambiato molto per quanto riguarda l'inflazione". Per ora, questa è la silenziosa confessione: nulla è cambiato fondamentalmente.

I funzionari valutano ulteriori tagli in mezzo ai deboli dati sul lavoro

La Fed ha trascorso gran parte dell'anno in attesa, osservando come i dazi e altri cambiamenti politici si stessero insinuando nell'economia.

Quando le assunzioni sono crollate drasticamente durante l'estate, i funzionari hanno tagliato il tasso di riferimento di un quarto di punto percentuale a settembre e hanno previsto altri due tagli entro dicembre. Da allora, i dati (raccolti da fonti del settore privato a causa del blocco delle attività governative in corso) sono rimasti foschi.

Il presidente Jerome Powell ha dichiarato ai giornalisti all'inizio di questo mese che il mercato del lavoro si era "in realtà indebolito in modo considerevole" e ha evidenziato "rischi al ribasso piuttosto significativi". Tale commento ha rafforzato le aspettative del mercato.

Gli operatori di futures stanno ormai scontando quasi completamente un taglio di un quarto di punto questa settimana, un altro a dicembre e un terzo entro marzo.

Gli investitori hanno già festeggiato. Il mercato dei titoli del Tesoro da 29.000 miliardi di dollari sta registrando il suo annotrondal 2020, con un rialzo dell'1,1% questo mese, in previsione di ulteriori tagli.

Il rendimento a 10 anni è sceso sotto il 4%, livelli visti l'ultima volta ad aprile, prolungando un rally che ha dato impulso a tutto, dalle obbligazioni ipotecarie ai tassi delle carte di credito.

"Sarà molto difficile rinunciare ai 50 punti base già scontati oggi per le prossime due riunioni", ha affermato Vishal Khanduja, responsabile del reddito fisso presso Morgan Stanley Investment Management.

Stephen Stanley di Santander US Capital Markets ha aggiunto che "non c'è stata alcuna esplicita opposizione da parte della dirigenza della Fed". Tuttavia, la situazione potrebbe cambiare presto, man mano che le voci regionali si faranno più forti.

I falchi mettono in guardia dai rischi di inflazione oltre i dazi

All'interno della Fed si sta formando una resistenza, guidata da Alberto Musalem a St. Louis, Jeff Schmid a Kansas City e Beth Hammack a Cleveland.

Questidentregionali sostengono che la banca si stia muovendo troppo velocemente. Dei 19 responsabili politici, 9 erano favorevoli a non più di un ulteriore taglio quest'anno, inclusi 7 che non ne preferivano affatto. Hanno sostenuto il taglio di settembre perché le assunzioni erano rallentate, ma avvertono che anche l'offerta di lavoro si è ridotta.

Con il calo dell'immigrazione, servono meno posti di lavoro per mantenere stabile la disoccupazione. La crescita occupazionale è stata in media di appena 29.000 unità al mese negli ultimi tre mesi; un ritmo basso, ma comunque all'incirca al punto di pareggio per mantenere l'equilibrio.

Gli stessi funzionari ora temono che le pressioni sui prezzi si stiano spostando oltre i settori sensibili al commercio. Sebbene i dazi non abbiano fatto aumentare i prezzi quanto previsto, continuano ad essere annunciati nuovi dazi, alimentando il timore di effetti più duraturi.

Hammack, che l'anno prossimo otterrà un seggio con diritto di voto nel comitato per la definizione delle tariffe, ha lanciato l'allarme sull'inflazione dei servizi, sottolineando che i prezzi dei servizi essenziali non residenziali sono rimasti al di sopra del 3% su base annua per quattro mesi consecutivi.

Altri funzionari sottolineano un problema più grande: l'inflazione è superiore all'obiettivo del 2% fissato dalla Fed da oltre quattro anni e non prevedono che tale obiettivo verrà raggiunto prima del 2028. Si tratta di un incubo per la credibilità che attende di realizzarsi.

Ladent della Fed di Filadelfia, Anna Paulson, ha dichiarato questo mese: "La stabilità delle aspettative di inflazione a lungo termine è un'importante testimonianza della credibilità della politica monetaria. È fondamentale portare a termine il lavoro e riportare l'inflazione al 2%"

Senza nuovi dati economici dovuti al lockdown, molti politici probabilmente si atterranno alla tabella di marcia di settembre: altri due tagli quest'anno e uno nel 2026. Veronica Clark di Citigroup ha affermato: "C'è ancora molta divisione, ma non ci sarà stato nulla che abbia davvero convinto le persone in un senso o nell'altro"

Anche il governatore Christopher Waller, uno dei primi a lanciare l'allarme sul rallentamento delle assunzioni, ha recentemente invitato alla cautela. "Qualcosa deve cedere", ha affermato. "O la crescita economica rallenta per adattarsi a un mercato del lavoro debole, o il mercato del lavoro rimbalza per adattarsi a una crescita economicatron"