As divergências no Fed aumentam à medida que alguns membros defendem cortes profundos nas taxas de juros, enquanto outros temem uma retomada da inflação

O Federal Reserve está entrando em mais uma semana de divergências abertas, com autoridades divididas sobre o quanto devem flexibilizar a política monetária, à medida que a economia esfria durante o segundo mandato dodent Donald Trump.

Segundo a Bloomberg, a expectativa geral é de que o Fed realize um segundo corte consecutivo nas taxas de juros esta semana para apoiar um mercado de trabalho que vem perdendo força.

Mas as linhas de batalha já estão traçadas: o lado mais moderado quer cortes mais profundos para evitar mais perdas de empregos, enquanto o lado mais conservador alerta que um afrouxamento monetário excessivo pode reacender a inflação.

Os dados de preços ao consumidor divulgados na sexta-feira mostraram que a inflação está subindo no ritmo mais lento em três meses. Isso serviu de justificativa para um corte de juros no curto prazo, mas não trouxe muito alívio para aqueles preocupados com a persistência das pressões inflacionárias.

Nicole Cervi, economista do Wells Fargo, afirmou: "Isso mantém o Fed em uma postura de afrouxamento monetário em outubro, mas o cenário fundamental da inflação não mudou de fato." Por enquanto, essa é a confissão silenciosa: nada mudou fundamentalmente.

Autoridades avaliam novos cortes em meio a dados fracos do mercado de trabalho

O Fed passou a maior parte do ano em compasso de espera, observando como as tarifas e outras mudanças políticas estavam se refletindo na economia.

Quando as contratações caíram drasticamente durante o verão, as autoridades reduziram a taxa de referência em 0,25 ponto percentual em setembro e previram mais dois cortes até dezembro. Desde então, os dados (reunidos a partir de fontes do setor privado devido à paralisação do governo) continuam sombrios.

O presidente Jerome Powell disse a jornalistas no início deste mês que o mercado de trabalho havia "na verdade se enfraquecido consideravelmente" e destacou "riscos de queda bastante significativos". Esse comentário reforçou as expectativas do mercado.

Os operadores de contratos futuros já estão praticamente precificando um corte de 0,25 ponto percentual esta semana, outro em dezembro e um terceiro em março.

Os investidores já comemoraram. O mercado de títulos do Tesouro americano, avaliado em US$ 29 trilhões, está registrando seutronano desde 2020, com alta de 1,1% neste mês, em meio às expectativas de novos cortes nas taxas de juros.

O rendimento dos títulos com vencimento em 10 anos caiu abaixo de 4%, níveis vistos pela última vez em abril, estendendo uma alta que impulsionou tudo, desde títulos hipotecários até taxas de cartão de crédito.

“Vai ser muito difícil ignorar os 50 pontos-base já precificados para as próximas duas reuniões”, disse Vishal Khanduja, responsável pela área de renda fixa da Morgan Stanley Investment Management.

Stephen Stanley, da Santander US Capital Markets, acrescentou que "não houve nenhuma reação explícita por parte da liderança do Fed". Isso pode mudar em breve, no entanto, à medida que as vozes regionais se tornam mais fortes.

Especialistas em assuntos financeiros alertam para riscos de inflação que vão além das tarifas

A resistência está se formando dentro do Fed, liderada por Alberto Musalem em St. Louis, Jeff Schmid em Kansas City e Beth Hammack em Cleveland.

Essesdentregionais argumentam que o banco está agindo rápido demais. Dos 19 formuladores de políticas, 9 se mostraram favoráveis ​​a não mais do que um corte adicional este ano, incluindo 7 que preferiram nenhum. Eles apoiaram o corte de setembro porque as contratações haviam diminuído, mas alertam que a oferta de mão de obra também encolheu.

Com a queda na imigração, são necessários menos empregos para manter o desemprego estável. O crescimento do emprego teve uma média de apenas 29.000 por mês nos últimos três meses; baixo, mas ainda aproximadamente no ritmo de equilíbrio necessário para manter a estabilidade.

Essas mesmas autoridades agora temem que as pressões sobre os preços estejam se deslocando para além dos setores sensíveis ao comércio. Embora as tarifas não tenham elevado os preços tanto quanto o esperado, novas taxas continuam sendo anunciadas, aumentando os temores de efeitos mais duradouros.

Hammack, que terá direito a voto no próximo ano no comitê de definição de tarifas, alertou sobre a inflação de serviços, observando que os preços dos serviços essenciais não relacionados à habitação permaneceram acima de 3% em relação ao ano anterior por quatro meses consecutivos.

Outros funcionários apontam para um problema maior: a inflação está acima da meta de 2% do Fed há mais de quatro anos, e eles não preveem que essa meta seja atingida antes de 2028. Isso é um desastre de credibilidade prestes a acontecer.

Adent do Fed da Filadélfia, Anna Paulson, disse este mês: “A estabilidade das expectativas de inflação a longo prazo é uma importante prova da credibilidade da política monetária. É fundamental concluir o trabalho e levar a inflação de volta a 2%.”

Sem novos dados econômicos devido à paralisação do governo, muitos formuladores de políticas provavelmente manterão o plano de setembro: mais dois cortes este ano e mais um em 2026. Veronica Clark, do Citigroup, disse: "Ainda há muita divisão, mas não houve nada que realmente tenha influenciado as pessoas em qualquer direção."

Até mesmo o governador Christopher Waller, um dos primeiros a soar o alarme sobre a desaceleração das contratações, recentemente pediu cautela. "Algo precisa mudar", disse ele. "Ou o crescimento econômico desacelera para acompanhar um mercado de trabalho fraco, ou o mercado de trabalho se recupera para acompanhar um crescimento econômicotronforte."