Las divisiones en la Fed se amplían a medida que algunos funcionarios impulsan recortes profundos mientras otros temen un repunte de la inflación

La Reserva Federal está entrando en otra semana de desacuerdo abierto, con funcionarios divididos sobre cuánto flexibilizar la política a medida que la economía se enfría bajo el segundo mandato deldent Donald Trump.

Según Bloomberg, se espera ampliamente que la Fed implemente un segundo recorte consecutivo de tasas esta semana para apoyar un mercado laboral que ha estado perdiendo fuerza.

Pero las líneas de batalla ya están trazadas: el bando moderado quiere recortes más profundos para evitar más pérdidas de empleos, mientras que el bando agresivo advierte que una flexibilización excesiva podría reavivar la inflación.

Los datos del viernes sobre precios al consumidor mostraron que la inflación aumentó a su ritmo más lento en tres meses. Esto ofreció una excusa para un recorte de tasas a corto plazo, pero no tranquilizó mucho a quienes temen que las presiones sobre los precios persistan.

Nicole Cervi, economista de Wells Fargo, afirmó: «Esto mantiene a la Fed en una postura de flexibilización en octubre, pero el panorama subyacente no ha cambiado realmente en cuanto a la inflación». Por ahora, esa es la confesión discreta: nada ha cambiado fundamentalmente.

Funcionarios evalúan más recortes en medio de débiles datos laborales

La Reserva Federal había pasado la mayor parte del año en espera, observando cómo los aranceles y otros cambios de política se filtraban en la economía.

Cuando la contratación se desplomó durante el verano, las autoridades redujeron la tasa de referencia en un cuarto de punto porcentual en septiembre y planearon dos recortes más para diciembre. Desde entonces, los datos (recopilados a partir de fuentes del sector privado debido al cierre gubernamental en curso) han seguido siendo desalentadores.

El presidente Jerome Powell declaró a la prensa a principios de este mes que el mercado laboral se había "de hecho, debilitado considerablemente" y destacó "riesgos a la baja bastante significativos". Este comentario reforzó las expectativas del mercado.

Los operadores de futuros ya están descontando casi en su totalidad un recorte de un cuarto de punto esta semana, otro en diciembre y un tercero en marzo.

Los inversores ya lo celebraron. El mercado de bonos del Tesoro, con un valor de 29 billones de dólares, registra sutronaño desde 2020, con un alza del 1,1 % este mes ante la expectativa de más recortes.

El rendimiento a 10 años ha caído por debajo del 4%, niveles vistos por última vez en abril, extendiendo un repunte que ha impulsado todo, desde los bonos hipotecarios hasta las tasas de las tarjetas de crédito.

“Va a ser muy difícil renunciar a los 50 puntos básicos que se han descontado hoy para las próximas dos reuniones”, dijo Vishal Khanduja, quien supervisa la renta fija en Morgan Stanley Investment Management.

Stephen Stanley, de Santander US Capital Markets, añadió que "no ha habido ninguna reacción explícita por parte de los líderes de la Fed". Sin embargo, esto podría cambiar pronto, a medida que las voces regionales se hacen más fuertes.

Los halcones advierten de riesgos inflacionarios más allá de los aranceles

Se está formando resistencia dentro de la Fed, encabezada por Alberto Musalem en St. Louis, Jeff Schmid en Kansas City y Beth Hammack en Cleveland.

Estosdentregionales argumentan que el banco avanza demasiado rápido. De los 19 responsables políticos, 9 se mostraron a favor de no más de un recorte más este año, incluyendo 7 que preferían ninguno. Apoyaron el recorte de septiembre porque la contratación se había ralentizado, pero advierten que la oferta laboral también se ha reducido.

Con la caída de la inmigración, se necesitan menos empleos para mantener estable el desempleo. El crecimiento del empleo ha promediado solo 29.000 al mes durante los últimos tres meses; un ritmo bajo, pero aún cercano al punto de equilibrio.

A esos mismos funcionarios ahora les preocupa que las presiones sobre los precios se estén trasladando más allá de los sectores sensibles al comercio. Si bien los aranceles no han impulsado los precios tanto como se esperaba, se siguen anunciando nuevos gravámenes, lo que genera temores de efectos más duraderos.

Hammack, que el año próximo tendrá un asiento con derecho a voto en el comité de fijación de tarifas, advirtió sobre la inflación de los servicios y señaló que los precios de los servicios básicos excluyendo la vivienda se han mantenido por encima del 3% interanual durante cuatro meses consecutivos.

Otros funcionarios señalan un problema mayor: la inflación ha estado por encima de la meta del 2% de la Fed durante más de cuatro años, y no creen que ese objetivo se alcance hasta 2028. Eso es una pesadilla de credibilidad a punto de ocurrir.

Ladent de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, declaró este mes: «La estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo es un importante testimonio de la credibilidad de la política monetaria. Es crucial concluir la tarea y llevar la inflación al 2%»

Sin nuevos datos económicos debido al cierre, muchos responsables políticos probablemente se adherirán a la hoja de ruta de septiembre: dos recortes más este año y uno más en 2026. Veronica Clark, de Citigroup, dijo: "Todavía hay mucha división, pero no habrá habido nada que realmente influya en la gente de una manera u otra"

Incluso el gobernador Christopher Waller, uno de los primeros en alertar sobre la desaceleración de la contratación, ha pedido recientemente cautela. "Hay que ceder", dijo. "O el crecimiento económico se modera para adaptarse a un mercado laboral débil, o el mercado laboral se recupera para adaptarse a un crecimiento económicotron"