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La Reserva Federal entra en otra semana de desacuerdo abierto, con funcionarios divididos sobre cuánto aliviar la política mientras la economía se enfría bajo el segundo mandato del presidente Donald Trump.

Las divisiones de la Fed se ensanchan mientras algunos funcionarios empujan recortes profundos mientras otros temen un rebote de la inflación

La Reserva Federal está entrando en otra semana de desacuerdo abierto, con funcionarios divididos sobre cuánto aliviar la política a medida que la economía se enfría bajo el segundo mandato del presidente Donald Trump.

Los datos del viernes sobre los precios al consumidor mostraron que la inflación subió a su ritmo más lento en tres meses. Esto brindó cobertura para un recorte de tasas a corto plazo, pero no ofreció mucho consuelo a quienes temen que las presiones sobre los precios sigan estancadas.

Nicole Cervi, economista de Wells Fargo, dijo: «Esto mantiene al Fed con una inclinación a la baja en octubre, pero el panorama subyacente no ha cambiado realmente en cuanto a la inflación». Por ahora, esa es la confesión silenciosa: nada ha cambiado fundamentalmente.

Funcionarios sopesan más recortes ante datos débiles del empleo

El Fed había mantenido la mayoría del año las tasas sin cambios, observando cómo los aranceles y otros cambios de política se filtraban en la economía.

Cuando la contratación se desplomó bruscamente durante el verano, los funcionarios recortaron la tasa de referencia en un cuarto de punto porcentual en septiembre y previeron dos recortes adicionales para diciembre. Desde entonces, los datos (reconstruidos a partir de fuentes del sector privado debido al cierre gubernamental en curso) se han mantenido sombríos.

El presidente Jerome Powell dijo a los periodistas a principios de este mes que el mercado laboral se había «suavizado bastante considerablemente» y destacó «riesgos a la baja bastante significativos». Ese comentario reforzó las expectativas del mercado.

Los operadores de futuros ahora están casi totalmente posicionando un recorte de un cuarto de punto esta semana, otro en diciembre y un tercero para marzo.

Los inversores ya han celebrado. El mercado de bonos del Tesoro de 29 billones de dólares registra su mejor año desde 2020, con un aumento del 1,1 % este mes ante las expectativas de más recortes.

El rendimiento a 10 años ha caído por debajo del 4 %, niveles no vistos desde abril, extendiendo un rally que ha impulsado todo, desde bonos hipotecarios hasta las tasas de las tarjetas de crédito.

«Será muy difícil alejarse de los 50 puntos básicos ya descontados hoy para las próximas dos reuniones», declaró Vishal Khanduja, quien supervisa la renta fija en Morgan Stanley Investment Management.

Stephen Stanley de Santander US Capital Markets añadió que «no ha habido ninguna oposición explícita por parte de la dirección del Fed». Sin embargo, eso podría cambiar pronto, ya que las voces regionales se hacen más fuertes.

Los halcones advierten sobre riesgos de inflación más allá de los aranceles

La resistencia se está formando dentro del Fed, liderada por Alberto Musalem en St. Louis, Jeff Schmid en Kansas City y Beth Hammack en Cleveland.

Estos presidentes regionales argumentan que el banco está avanzando demasiado rápido. De los 19 responsables de la política monetaria, 9 favorecieron no más de un recorte adicional este año, incluidos 7 que preferían ninguno. Apoyaron el recorte de septiembre porque la contratación se había ralentizado, pero advierten que la oferta laboral también se ha reducido.

Con la caída de la inmigración, se necesitan menos empleos para mantener estable el desempleo. El crecimiento del empleo ha promediado solo 29.000 al mes durante los últimos tres meses; bajo, pero aún aproximadamente el ritmo «de equilibrio» para mantener el balance.

Esos mismos funcionarios ahora temen que las presiones sobre los precios se estén desplazando más allá de los sectores sensibles al comercio. Aunque los aranceles no han aumentado los precios tanto como se esperaba, se siguen anunciando nuevos gravámenes, lo que genera temores de efectos más duraderos.

Hammack, que obtendrá un asiento con derecho a voto el próximo año en el comité de fijación de tasas, advirtió sobre la inflación de servicios, señalando que los precios de los servicios básicos excluida la vivienda se han mantenido por encima del 3 % interanual durante cuatro meses consecutivos.

Otros funcionarios señalan un problema mayor: la inflación ha estado por encima del objetivo del 2 % del Fed durante más de cuatro años, y no ven que se cumpla ese objetivo hasta 2028. Eso es una pesadilla de credibilidad esperando ocurrir.

La presidenta del Fed de Filadelfia, Anna Paulson, dijo este mes: «La estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo es un importante testimonio de la credibilidad de la política monetaria. Es fundamental terminar el trabajo y devolver la inflación completamente al 2 %».

Sin nuevos datos económicos debido al cierre gubernamental, muchos responsables de la política monetaria probablemente se ceñirán al plan de septiembre: dos recortes adicionales este año y uno más en 2026. Veronica Clark de Citigroup dijo: «Aún hay mucha división, pero no ha habido nada que realmente incline la balanza a favor o en contra».

Incluso el gobernador Christopher Waller, uno de los primeros en sonar las alarmas sobre la desaceleración de la contratación, ha instado recientemente a la cautela. «Algo tiene que ceder», dijo. «O el crecimiento económico se suaviza para coincidir con un mercado laboral débil, o el mercado laboral se recupera para coincidir con un crecimiento económico más fuerte».